Частный инвестор и автор телеграмм канала «Ричард Хэппи».
Телеграмм:
https://t.me/RH_Stocks
Публичный портфель:
tinkoff.ru/invest/social/profile/rich_and_happy/
Бесплатный курс про облигации:
https://stepik.org/course/145151
Платный канал:
https://boosty.to/rich_and_happy
О политическом весе, хороших результатах, росте капитальных затрат и немного расчётов дивидендов на коленке
Коллеги, прежде чем мы пойдём смотреть цифры, я бы хотел напомнить, что "вести счёт" политического веса компании нужно не менее внимательно, чем смотреть на цифры роста выручки или чистой прибыли. "Почему?", "Зачем?" и "Как?" разбирали в Ноябре [Часть 1 и Часть 2], сейчас повторяться не будем, а переходим к делу.
Сегодня Борис Ковальчук на встрече с президентом рассказал о ключевых показателях компании.
Отметим два [очевидных] момента: 1. Встреча главы компании лично с Президентом это уже само по себе важно.
2. Показательная похвала это очень хорошо. Посмотрим как отреагировал Президент на доклад о результатах: «Посмотрел результаты работы за прошлый год — они очень впечатляют»
2 очка уходят Г̶р̶и̶ф̶ф̶и̶н̶д̶о̶р̶у̶, т.е. Интер РАО.
Результаты: • Выручка: 1,35 трлн руб. +11% год к году • EBITDA (Операционная доходность): 180 млрд руб. +12% год к году • Чистая прибыль: 135 млрд руб. +15% год к году • Долгов нет со слов Ковальчука [ранее были менее 20 млрд, можно считать, что их нет] • «Мы начинаем активный период инвестиций на 2024. Они запланированы в размере порядка 160 миллиардов рублей». Это примерно треть всей кэш подушки компании по итогам 1 полугодия 2023 (т.е. сейчас она больше)
Потенциальные дивиденды: Интер РАО направляет 25% от чистой прибыли. Так как мы знаем, что чистая прибыль за год -135 млрд руб., то получается на дивиденды будет ~0,32 руб. на акцию, или 7,7% дивдоходности.
Подводя итог Дивиденды не амбициозные конечно, но для растущей компании без долгов с хорошим политическим весом и огромной кэш подушкой отличный вариант. В портфеле держу, увеличивать планирую.
- Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи» и бесплатного курса по облигациям. Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Поиск рыночного баланса путём жестких регуляторных указаний вещи несовместимые.
Сейчас банковская система РФ в изоляции, поэтому инструментов воздействия на курс рубля не так много. Кэрри-трейдеров высокой ставкой уже не подманишь (кто такие и как работают разбирали в октябре). Высокая ставка теперь это не про морковку, а про "душить спрос", а эта грань инструмента с большим временным лагом. Не очень удобно пользоваться, но имеем, что имеем.
В такой ситуации план использовать контроль за движением капитала (capital controls) для стабилизации курса рубля кажется простым и надёжным как швейцарские часы. Что может пойти не так?
В последние месяцы 2023 внешняя торговля была слабой. Профицит чуть меньше $10 млрд в мес, такая сумма основные статьи оттока [покупка местных активов у нерезидентов / погашение внешнего долга / туризм] валюты не перекроет. Нефть в Декабре и большей половине Января была ниже $80 и сейчас не хочет бодро расти на всех событиях в Красном море.
Плюсом всего через неделю ожидаем сокращение продажи валюты из ФНБ, что тоже перестанет оказывать поддержку рублю. Перед выборами рубль сильно уж ослабнуть не должен. Но после выборов придётся это как-то компенсировать. Вопрос только как.
Не очень приятный в моменте, но более правильный вариант: Отпускать чуть придерживая в поиске баланса курса $USDRUB пока он не станет «хорошо трехзначным», что естественным образом уменьшит спрос
Но пока с подачи правительства кажется, что больше желание продолжать выкручивать capital controls.
Интуитивно кажется, что если ЦБ не отстоит "временность" указа об обязательной продаже валютной выручки, то следом за расширением списка экспортёров которые падают под действие указа пойдёт все больше и больше новых мер capital controls. В конце концов "Китайская Мембрана" которую предлагал Минэк это тоже одна из мер capital controls
"Китайская Мембрана" конечно очень маловероятный риск к примеру для держателей замещающих облигаций. Но он есть.
В любом случае у нас есть ещё пару месяцев смотреть за развитием событий. Есть надежда, что усиление capital controls не произойдёт.
--- Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи» и бесплатного курса по облигациям. Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
В прошлом году было интересное наблюдение относительно индекса МосБиржи: "Как Год встретишь так его и проведешь"
Суть которого сводится к тому, что за последние 10 лет когда индекс в Январе показывал плюс, то и весь год был в плюс, когда минус за Январь, то и весь год в минус.
Так за Январь 2023 был рост чуть более 3%, а за год индекс вырос более чем на 43%
ТОП 5 лидеров роста из индекса МосБиржи за 2023: - Совкомфлот $FLOT +270% - Мечел ао и ап $MTLR $MTLRP +195% и +152% - Globaltrans $GLTR +130% - Сургутнефтегаз ап $SNGSP +121% - МосБиржа $MOEX +102%
Исключением был 2021, когда изменение было менее 1% (-0,4%), но при этом по итогу года был рост +15%. Отнесём это к погрешности.
Январь пока в небольшом плюсе.
Как думаете, закроем этот месяц и весь 2024 в плюс? )
Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи» и бесплатного курса по облигациям. Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Начнём с главного тезиса который надо держать в голове: Фондовый Рынок РФ идёт по пути Иранизации. В посте разберём что это значит и почему так происходит, хорошо это или плохо, с какой скоростью это будет происходить и кто влияет на скорость вынуждая делать остановки во время движения.
• Что это значит?
Обычно когда говорят про "Иранизацию рынка" имеют в виду рост цены на активы ввиду повышенного спроса из-за желания (а) как минимум сохранить свои сбережения от инфляции, (б) как максимум ещё что-нибудь заработать сверху.
Хотя инструментов много больше чем просто акции и облигации. Тут и просто "Купить доллар" популярная забава и в РФ, купить Недвижимость, ещё один популярный инструмент, конечно же золото в РФ его тоже скупали рекордными объёмами, как вариант и инструменты фондового рынка такие как акции, облигации, фонды денежного рынка и т.д.
• Почему так происходит?
— Есть закон спроса и предложения. График, изображающий зависимость между ценой определенного товара по одной оси и количеством этого товара, которое востребовано по этой цене по другой оси.
Если спрос резко возрастает, то возрастает и цена. При этом свойства товара не меняются. Он просто дорожает. — Когда в стране наблюдается стабильно высокая инфляция, то в цену актива который от этой самой инфляции может защитить добавляется премия (наценка), за защиту от инфляции.
— Когда выбор активов сильно ограничен (к примеру только активы внутри РФ и внутри финансового контура РФ), то премия(наценка) растёт быстрей, так как выше спрос.
Это значит, что чем дальше мы идём по этому пути, тем больше активы внутри РФ будут в состоянии «Пузырь». Не только акции или облигации, но и к примеру рентная недвижимость (жилая/складская/офисная и т.д.) или любые другие активы которые способны (а) сохранить и (б) генерировать деньги. Так как спрос на них будет расти.
Периодически разбираем знаковые промежуточные остановки на этом пути, к примеру блокировка СПб Биржи или сегрегация [прим. сегрегация - это принудительное разделение людей на расовые, этнические или другие группы] финансовыми организациями разных стран активов Россиян.
Да у РФ свой путь и аналогичного маршрута ждать глупо, да у нас будут остановки, ведь рынок Ирана, да и не только Ирана (Турции, Аргентины и т.п.), переживал подобное, и да мы сейчас только на первом этапе этой самой Иранизации, и нет, конец СВО вовсе не значит, что Иранизация рынка РФ отменяется. Почему?
Главное условие: Основной капитал заперт внутри России и внутри рублёвого контура.
Как следствие отмена Иранизации нашего рынка — это либо масштабное снятие санкций, либо относительно свободный доступ к финансовым инструментам других стран, к примеру таких как Китай.
О снятии санкций говорить не приходится, а доступа даже к Китайским активам которые были куплены через «цепочку безопасного хранения для активов Гонконга» после блокировки СПб биржи всё ещё нет. Они обязательно появятся, но вопрос когда и будут ли они такие массовые как раньше.
• Это хорошо или плохо?
— Хорошо. Ошибиться с покупкой будет сложно, расти будет практически всё. Мы видели подобное в 2023, весь индекс вырос и только 4 компании по итогам года показали минус: Русал / Сегежа / Русгидро / Газпром.
— Плохо. Хороших инвестиций по приемлемым ценам [это когда у вас после покупки есть сразу хороший кэшфлоу на вложенный капитал] будет мало.
• Как быстро это всё будет происходить?
По срокам отвечу сухо-аналитически: «Хрен его знает».
Видно как ЦБ со всем этим пытается бороться и не допустить жёсткого сценария. Абсорбируя деньги на вкладах и инструментах долгового рынка. Пока получается. Можно сказать, что по маршруту следования у нас плановая остановка, а продолжительности остановки нам сообщат позже. Полгода, год, а может два, узнаем.
Так если брать последние данные за Декабрь 2023: Срочные вклады очень привлекательны для населения и бодро растут. Объём остатков: 42,0 трлн руб.!
Данные из отчёта ЦБ
Это всё благодаря высокой ключевой ставке с одной стороны и замедляющейся инфляции и взятый под контроль курс рубля с другой стороны.
• А как это будет происходить?
Много ли 42 трлн руб в масштабах финансового контура РФ? Объёмы всей выданной ипотеки за 2023 чуть больше8 трлн рублей. Ниже разбивка по месяцам.
Или возьмём для сравнения данные МосБиржи за 2023. Так физ лица вложилив ценные бумаги более 1,1 трлн рублей. Из этой суммы в акции было вложено только 178 млрд руб, в облигации 715 млрд руб. Остальные 215 млрд руб были вложены в фонды. Причём бОльшая часть фондов — это фонды денежного рынка, т.е. практически тот же вклад, только ставка динамичнее меняется.
Теперь представьте [это просто предположение]. Что будет с рынком если ЦБ «прогнут» и ставка пойдёт в низ, а наблюдаемая гражданами инфляция пойдёт вверх. Т.е. вклады перестанут быть хорошим инструментом защиты от инфляции. Готовы?
Пусть к условным 178 млрд руб в год на акции добавиться ещё 150 млрд руб из фондов денежного рынка. Это два клика сделать в приложении брокера. Или допустим из 42 трлн на вкладах - 10% перейдёт на рынок, т.е. 4,2 трлн, т.е. почти в 4 раза больше чем пришло за 2023 год. Для простоты оставим пропорции распределения денег какие были. Представили что будет с активами? Теперь представьте подобную динамику два-три года подряд. Вот это и есть «Иранизация».
Вернёмся в реальность. Пока ЦБ держит удар. Различные "Китайские Мембраны", требования о необходимом понижение ставок для стимулирования экономического роста, продление правил обязательной продажи валютной выручки, сопротивлению ужесточению требований к льготной ипотеке и добавление к ней адресности, а не массовой раздачи и т.д. и т.п. Что же, нам остаётся только наблюдать и вести счёт.
Пока ЦБ держит удар, у нас есть возможность покупать активы с хорошей дивидендной доходностью и потенциалом для роста.
• А если я куплю, а рынок упадёт?
Стратегия Автора подходит далеко не всем. Так Автор не занимается трейдингом, не использует "плечи" или "шорты", не "торгует" на новостях, и нет цели "заработать по-быстрому" купив актив и продав его когда он сделает +10% за неделю/месяц.
Стратегия практически идёт в разрез с тем что вам будут советовать банки и брокеры в плане "максимизации прибыли", не говоря уже об огромном количестве "успешных" блогеров спекулянтов. Знакомство с ней лучше всего начинать с этих постов: Когда надо покупать / Когда надо продавать / Что надо держать.
Теперь возвращаясь к вопросу, если вы видите, что компания отвечает вашим требованиям, а кэшфлоу по текущей цене вас устраивает, а после покупки через месяц вы можете её купить дешевле при прочих равных, это не повод биться в истерике и переживать, а скорее возможность добрать актив в портфель. При этом не забывая о ДИВЕРСИФИКАЦИИ, так у Автора останавливаются покупки любой компании как только она превышает 5% веса портфеля.
Так, к примеру, было со Сбер. Автор докупал сколько мог в районе 100 рублей в 2022, после чего весь 2023 и начало 2024 не может покупать из-за этого правила. Так как цена сильно выросла, но очень хотел.
По большому счёту, меня часто устраивает вариант, что цена акций в принципе не будет расти быстрей инфляции. Так как выбираю дивидендные акции и не планирую продавать. Если исключить вариант продажи акции, то цена вас волнует сильно меньше получаемого кэшфлоу, только в контексте "А я могу купить больше если подешевеет?".
Ох, сколько я получил сообщений в личку (и не только) по поводу ФосАгро $PHOR за 2023: "Да она только падает в цене". При этом поступившие в 2023 дивиденды почти в 15% по цене закрытия, оставшийся прибыльный бизнес на фоне всевозможных пошлин и "добровольных взносов", амбициозных планов развития и т.д. Всё это игнорировалось. А только "ЦЕНА ЖЕ УПАЛА, Караул". Что же, удачи в поиске вечно растущих ракет коллеги. Лично автор не видит причин перестать покупать данную (и другие) компанию в портфель.
История Дивидендных выплат ФосАгро
Не сложно догадаться, как только мы продолжим движение по маршруту "Иранизации рынка РФ", подобных историй [когда есть стабильные дивиденды, растущий бизнес и возможность взять за недорого] будет исчезающе мало.
При такой парадигме Автор грустит только о том, что нет простого доступа на Китайский (Гонконгский) рынок. Несмотря на его затянувшееся сползание в бездну который год на фоне выхода нерезидентов. Там сейчас отличные возможности взять дивидендные истории, но не для тех, кто переживает из-за красного портфеля в моменте. Уверен доступы у нас ещё появится на горизонте пары лет. При всех больших плюсах Рынка РФ умеренная диверсификация по странам необходима.
• Возвращаясь к Рынку РФ.
В 2022 было много хороших возможностей, и в 2023 было много хороших возможностей, и в 2024 есть много хороших возможностей. Как минимум нам ещё предстоит обновить максимум по рублёвому индексу МосБиржи и пока у нас остановка по пути Иранизации рынка есть возможность взять хорошие активы по приемлемым ценам.
--- Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи» и бесплатного курса по облигациям. Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Если брать мировой рынок, то гособлигации США считаются самым надёжным активом, хоть события последних лет сильно и пошатнули этот статус, тем не менее статус сохранён (пока). НО тем интереснее будет подчеркнуть, что облигации, как инструмент инвестирования, не самый подходящий вариант если мы говорим про сколько-нибудь длинный срок.
Представьте себе 1 Января 2022 года. Теперь представьте себе инвестора который раздумывает что ему купить: "Рискованные" акции РФ или может лучше "Максимально надёжные" гос облигации США?
Чтобы вы ему посоветовали? Какой инструменты выбрать? Запомните выбор.
Пусть с одной стороны у нас будет индекс РТС, так как он долларовый, то упростит сравнение за счёт того, что уберём из расчёта курс рубля $USDRUB
С другой стороны у нас будет Фонд iShares 20+ Year Treasury Bond. Он же TLT, один из самых популярных фондов в мире. Это фонд на длинные гос облигации США. Если вы любите смотреть определённое инвест шоу с барными стульями в студии, то этот фонд вы хорошо знаете, там его регулярно преподносят как безрисковый актив.
Вернёмся в 2024 и сравним результат: • RTS -31% • TLT -35%
То есть самые надёжные облигации в мире оказались на 4% хуже (это пока) рискованных акций РФ где были наложены всевозможные санкции цель которых была уничтожение финансовой системы.
Любой инструмент сам по себе нейтрален. Риски в инвесторе. Будь то акции или облигации. И суть вовсе не в том, что рынок РФ "стронг" или что "Скоро этой вашей Америке кирдык". Вовсе нет.
Это лишь как продолжение к тому, что облигации вовсе не такой безрисковый инструмент как кажется на первый взгляд. А о корпоративных облигациях уровня ВДО я вообще молчу.
При этом ОФЗ и надёжные корпоративные истории отличный вариант, регулярно сам пользуюсь, если надо положить свои деньги под хороший процент на 1-2-3 года, но не больше.
--- Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи» и бесплатного курса по облигациям. Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Возьмём два инструмента: акции и облигации. Холиваров хватает, что как инструмент лучше. Автор из тех, кто не признаёт за облигациями инструмент долгосрочного инвестирования. А отводит роль инструмента на время припарковать кэш, чтобы этот самый кэш сильно не опалил инфляционный огонь.
Такая позиция явно не для большинства, ведь по данным МосБиржи за 2023 физики вложили в ценные бумаги более 1,1 трлн рублей из которых в акции было вложено только 178 млрд руб, в облигации в 4 раза больше 715 млрд руб (из которых почти 3/4 в корпоративные облигации где выше риск дефолта). Остальные 215 млрд руб были вложены в фонды
Облигации кажутся более безопасным инструментом. Так как нет такого сильного колебания цены как у акций, да и номинал почти всегда возвращают, а пока держишь идут купоны.
Но возьмём какой-нибудь мало вероятный риск. К примеру, новый виток инфляции. Только не лайт версия которая у нас была в прошлом году, а "Турецкий вариант" или "Аргентинский вариант", т.е. такие варианты, где инфляция "Хорошо за 50%".
Допустим вероятность такого события небольшая в 1% в год на время СВО и по 0,5% в последующие годы. Инвестируя в облигации можно никогда и не встретить это событие. Можно спокойно инвестировать 5 или 10 лет и радостно "стричь купоны" не ввязываясь в рискованные ВДО. Но допустим в какой-нибудь год такое событие с галопирующей инфляцией выпадает. Ну не повезло, бывает. Что будет с портфелем, где облигации занимали более половины?
Его разорвёт в клочья ещё на подлёте этого события. Так как упадёт в цене тело облигаций. А купоны и погашенный в перспективе номинал станут копейками. Сами деньги никуда не пропадут, но вот купить на них можно будет мало что (так как покупательная способность денег сгорела в инфляционном огне).
При этом достаточно чтобы подобный риск галопирующей инфляции реализовался всего один раз, чтобы стереть в порошок портфель из облигаций со всеми реинвестированными купонами за много лет.
Не то что бы Автор сгущал краски. Успокою тревожных. В этом году подобного события не будет. Да и в следующем вряд ли. Да и ближайшие годы, в теории, не должны мы это увидеть, но чем больше времени будет проходить, тем больше вероятность, что мы встретимся с суровой реальностью которая может сильно отличаться от теории.
Готовы поставить свои деньги на то, что этого не случится? Автор не готов.
--- Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи» и бесплатного курса по облигациям. Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Разберём кратко что показывает свежий отчёт ЦБ, а потом что делать инвестору.
Свежий аналитический отчёт ЦБ хорошо показывает что инфляционный импульс выдыхается, но выдыхается не равномерно.
Так в Декабре цены выросли на 0,73% (в Ноябре – на 1,11%) Годовая инфляция немного снизилась до 7,42% (Ноябре было – 7,48%). На рисунке 1 хорошо видно, что замедление роста цен в первую очередь вызвано динамикой цен на услуги. Теряют скорость роста цен и непродовольственные товары, а вот продовольственные товары продолжают уверенный забег.
Ближайшие месяцы на помощь в борьбе с инфляцией придёт и окрепший рубль $USDRUB, приведу небольшой отрывок с платного проекта: "В сказку попали? Про извилистый путь курса рубля":
"Окрепший с 100+ руб до менее 90 руб за доллар рубль — это сильный удар под дых для инфляционного давления. Локальный минимум был в ноябре, учитывая временной лаг в несколько месяцев эффект от этого начинает проявляться только сейчас и будет более ярко выражен в Феврале/Марте."
В отчёте про то же самое говорит и ЦБ: "Замедлялся рост цен преимущественно на товары и услуги с низкой чувствительностью к курсовой динамике."
Но расслабляться рано. Несмотря на замедление, устойчивое инфляционное давление сохраняется по широкому кругу товаров. ЦБ это связывает в первую очередь с высоким спросом. Как следствие, что остаётся делать ЦБ? — правильно, стараться уменьшать спрос. А как это делать? вариантов не много. Сохранение жёсткой ДКП один из них.
• Что делать инвестору с этой информацией? Планы ЦБ уменьшить спрос — это негатив для рынка. Но сильно рынок упасть не должен (а жаль). Скоро во всю пойдёт дивидендный сезон, так что любые просадки (к примеру на слабых отчётах) можно использовать для наращивания позиций.
Замедляющаяся инфляция это плюс для облигаций. Индекс RGBI (Индекс Государственных облигаций Московской Биржи) показал минимум в Ноябре и хорошо подрос последние месяцы. Данные о замедлении инфляции прибавят сил.
Как ожидали коллеги, к выборам инфляцию надо побороть. Купленные осенью ОФЗшки показывают и сейчас небольшой плюс, а ещё дают купоны. Где-то в районе Марта/Апреля их планирую продать, должны показать рост тела. - ОФЗ 26207 $SU26207RMFS9 с погашением через 3 года. - ОФЗ 26242 $SU26242RMFS6 с погашением через 6 лет - ОФЗ 26241 $SU26241RMFS8, с погашением через 9 лет
Фонды денежного рынка, вроде $LQDT можно спокойно держать, пока доходность по ним отличная в моменте, выходить имеет смысл сразу при начале цикла снижения ставки. --- Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи» и бесплатного курса по облигациям. Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Очередное предостережение на примере акций ОВК $UWGN, подобных историй огромное количество. В Сентябре была аналогичная, нет задачи мусолить подобные истории, но хочется дать предостережение, что Много сделок + рискованные истории + плечи = ожидаемый отрицательный результат
Кто-то конечно спикулирует и что-то зарабатывает в моменте, но если выхватывать копейки из-под движущегося катка, то в какой-то момент всё-равно раздавит.
--- Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи» и бесплатного курса по облигациям. Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
