Стейблкоин

Tether, эмитент самого популярного стейблкоина USDT, расширяет свою деятельность по майнингу биткоинов (BTC), согласно пресс-релизу компании, с которым ознакомилось издание CryptoSlate 30 мая.

В Tether заявили, что компания инвестировала в возобновляемые источники энергии и заключила партнерство с неназванной лицензированной компанией для запуска предприятия по экологически чистой добыче биткоинов в Уругвае.

«Tether инвестирует в возобновляемые источники энергии для поддержки и продвижения экологически чистого майнинга биткоина – важного компонента для поддержания самой надежной и безопасной денежной сети в мире», — говорится в заявлении.

Технический директор Tether Паоло Ардойно подчеркнул приверженность компании экологически ответственному майнингу, заявив, что каждый добытый компанией BTC будет оставлять минимальный экологический след.

«Используя мощь биткоина и возможности возобновляемых источников энергии Уругвая, Tether стремится стать лидером в области устойчивого и ответственного майнинга биткоина», — сказал он.

Ранее в этом месяца вышел квартальный финансовый отчет компании, в котором эмитент стейблкоинов сообщил о чистой прибыли в размере 1,5 миллиарда долларов. Тогда же впервые стало известно о запасах биткоинов у компании – по состоянию на 31 марта на балансе Tether владела биткоинами на $1,5 млрд.

Tether также сообщала, что планирует ежемесячно инвестировать часть своей прибыли в BTC. Компания заявила, что будет «регулярно направлять до 15% своей чистой реализованной операционной прибыли на покупку биткоина».

USDT компании Tether является крупнейшим стейблкоином на рынке, с предложением более 83 миллиардов токенов.

Источник: CryptoSlate.

Читайте также:

• Tether затаривается биткоином: компания инвестирует до 15% своей прибыли в BTC

Tether, эмитент самого популярного стейблкоина USDT, стала одним из крупнейших инвесторов в государственный долг США. Причём компания покупает доллар, пока все остальные думают, как от него избавиться.

На это указал на своей странице в Твиттере советник Tether Габор Гурбакс, отметив, что правительство США должно быть благодарно компании за поддержку валюты страны.

Источник: Twitter.

«Если бы Tether был страной, она бы заняла 25-е место в списке крупнейших держателей казначейских облигаций США. Это в национальных интересах США ответственно способствовать распространению стейблкоинов, обеспеченных долларом США, особенно на развивающихся рынках. США должны поблагодарить Tether за то, что она покупает доллар, пока другие от него отказываются».

В своём анализе Гурбакс отталкивалась от официальных данных предоставленных Минфином США и компанией Tether соответственно.

Обязательства Казначейства США. Источник: ticdata.treasury.gov

В прошлом компанию неоднократно критиковали за непрозрачность информации о резервах, которыми она владеет для обеспечения привязки своего стейблкоина к стоимости доллара США. Подобная политика компании периодически порождает опасения на счёт того, что стейблкоин может обесцениться, что окажет огромное негативное влияние на рынок криптовалют.

Тем не менее, согласно официальным заявлениям, на данный момент резервы Tether достигли рекордного избытка – 2,44 млрд долл. США. В компании также утверждают, что постоянно работают над укреплением своих резервов.

Так, на протяжении всего медвежьего цикла 2022 года она целенаправленно постепенно уменьшала долю коммерческих ценных бумаг в своих резервах, которые в Tether посчитали не самым стабильном активом, снизив её в итоге 0,17%. Параллельно с этим увеличивалась доля казначейских облигаций США – на данный момент она составляет 76,53%. Такой шаг был призван повысить стабильность резервного обеспечения USDT.

Источник: Tether.

На фоне банковского кризиса США и пока нерешённой проблемы повышения потолка госдолга Tether также сообщила, что планирует диверсифицировать обеспечение USDT за счёт того, что будет ежемесячно инвестировать до 15% своей чистой реализованной операционной прибыли на покупку биткоина.

В начале мая вышел квартальный финансовый отчет компании, в котором эмитент стейблкоинов сообщил о чистой прибыли в размере 1,5 миллиарда долларов. Тогда же впервые стало известно о запасах золота и биткоинов у компании – по состоянию на 31 марта на балансе Tether владела биткоинами на $1,5 млрд, около 2% от примерно $80 млрд всех резервов, и золотом на $3,4 млрд, около 4% от резервов. При этом, запас казначейских облигаций были увеличены до 53 миллиарда долларов.

В 2022 году Tether столкнулась с критикой после того публикации расследования Wall Street Journal, в котором утверждалось, что партнеры компании использовали поддельные документы и подставные компании для доступа к банковской системе. Wall Street Journal также сообщало, что «традиционные хедж-фонды шортят стейблкоин USDT».

Технический директор Tether Паоло Ардойно в июле минувшего года ответил на критику тем, что, по его мнению, это «с самого начала это действительно было похоже на скоординированную атаку с целью посеять новую волну паники».

Он пояснил, что, используя такие инструменты, как бессрочные контракты USDT/USD и спотовые короткие продажи, эти хедж-фонды стремятся оказать давление, чтобы вызвать значительный отток средств, нанести ущерб ликвидности USDT и в конечном итоге выкупить токены по более низким ценам. По его мнению, за последние несколько месяцев/лет эти хедж-фонды проворачивали такое не единожды.

При этом представитель Tether заверил, что несмотря на всевозможные информационные нападки, Tether устойчив, обеспечен активами на 100% или более, все USDT выкупались компанией и выкупаются по-прежнему за 1 доллар США.

Общее предложение основых стейблкоинов. Источник:  The Block.

Стоит отметить, что начавшийся в США в начале марта банковский кризис, сыграл на руку Tether, так её основной конкурент, компания Circle, выпускающая второй по популярности стейблкоин USDC, столкнулась с тем, что 3,3 млрд её резервов оказались заблокированными в одном из рухнувших банков, Silicon Valley Bank. На фоне этого рыночная капитализация достигла рекордного максимум в 83 млрд долл. США.

Читайте также:

• Tether затаривается биткоином: компания инвестирует до 15% своей прибыли в BTC

• Смогут ли TUSD и USDP занять место BUSD? Анализ изменений на рынке стейблкоинов

• Код нового стейблкоина от Societe generale подвергся шквалу критики

Низкая финансовая прозрачность резервов Tether и отсутствие полноценного аудита приводят порой к неправильным трактовкам свежих данных. Так, по итогам I квартала эмитент стабильной монеты USDT выпустил отчет от BDO Italian, в котором впервые выделены резервы в Bitcoin в отдельную строку. Это позволило ряду СМИ трактовать события, как свежее приобретение криптовалюты на полученную прибыль от операций. K33 Research предупреждает о введении читателей в заблуждение.

Первым делом стоит отметить, что публикуемые квартальные отчеты не являются аудитом. BDO формирует их на основе представленных Tether данных. К цифрам стоит относиться скептически, о чем не раз предупреждали независимые бухгалтерские организации. Отчеты не содержат информацию об обязательствах Tether перед третьими лицами, а категории прочих инвестиций и кредитов никогда не афишировались. Более того, одно время Tether добивалась через суд снять с себя обязательства о публичном раскрытии резервов.

Источник изображения: отчет BDO

В последнем отчете Bitcoin занял отдельную строку. Это случилось на фоне получения Tether значительной прибыли от операций и сокращения доли конкурентов на рынке. BUSD в течение года может полностью исчезнуть, так как NYDFS в феврале запретил Paxos чеканку стабильной монеты для Binance. А USDC столкнулся с кризисом доверия после риска потери 8% резервов из-за банкротства банка SVB в США.

Источник изображения: coingecko.com

Сумма содержащихся в резерве Bitcoin совпала с суммой полученной чистой прибыли в первом квартале, которая достигла $1,48 млрд (Tether не является публичной компанией, данные содержатся в пресс-релизе). Это и привело к распространению ошибочного мнения. На самом деле, Bitcoin в составе резервов был уже давно.

Во-первых, об этом говорит сильная корреляция части резервов, входящих в категорию «прочее», с ценой Bitcoin.

Источник изображения: отчет K33 Research

Во-вторых, еще в 2019 году в результате рассмотрения судебного иска против Tether стало известно, что компания часть резервов потратила на покупку Bitcoin. Адвокат Дэвид Миллер признался в суде: «Помимо наличных и их эквивалентов Tether инвестировала и в другие инструменты, включая Bitcoin».

Источник изображения: криптовалютная биржа StormGain

Приведенные выше аргументы свидетельствуют о недостаточном обеспечении USDT денежными эквивалентами как минимум на истории. Покупка Bitcoin на резервные средства отчасти себя оправдывает только в случае роста криптовалюты. А ведь помимо Bitcoin еще два года назад «коммерческие бумаги» занимали почти половину всех резервов.

Источник изображения: архив Tether

В случае снижения стоимости портфеля и при резком оттоке средств USDT рискует столкнуться с кризисом ликвидности, который приведет к потере привязки к доллару США. Это в свою очередь спровоцирует панику из-за значительной рыночной доли и повсеместного использования стейблкоина.

Последние два года компания занята перебалансировкой резервов и повышением уровня финансовой устойчивости, однако без независимого и полноценного аудита об успехах судить трудно.

При этом трения между Tether и правоохранительными органами так и не закончились. Впереди новые судебные разбирательства – в прошлом году суд затребовал бухгалтерские книги и иные финансовые отчеты, включая историю движения средств, за прошедшие несколько лет. Претензии сводятся к выпуску необеспеченных USDT и манипулированию рынком.

__________________

Аналитическая группа StormGain

(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Крах банков в марте Bitcoin встретил ростом на 21% до $28,4 тыс., поскольку неустойчивая монетарная политика и риск новых банкротств повысили интерес к децентрализованному активу. Но в случае с дефолтом по госдолгу США ситуация не столь однозначная, так как имеется сильная взаимосвязь между двумя мирами – традиционными финансами и криптовалютами – посредством стейблкоинов.

Стейблкоины выполняют роль проводников, облегчая расчеты и оценку стоимости криптовалют. Подавляющее большинство криптобирж используют стабильные монеты в качестве базовой валюты при проведении финансовых операций. Несмотря на потерю доверия и длительное сокращение данного сегмента, вызванные крахом третьей по величине стабильной монеты UST год назад, он по-прежнему является существенным элементом криптосистемы с рыночной капитализацией в $130 млрд. Это 12% от всего рынка.

Источник изображения: glassnode.com

Ведущими стейблкоинами являются USDT с 64% долей рынка и USDC – с 23%. Последний уже проявил значительную зависимость от банковского сектора, когда вместе с банкротством SVB потерял привязку к доллару, торгуясь с 10% скидкой 11 марта. К этому привела блокировка 8% обеспечения в SVB и риск утраты средств. С тех пор USDC сократил капитализацию на треть до $30 млрд.

Источник изображения: coingecko.com

При этом основная опасность заключается не только и не столько в размещении активов в банках, сколько высокая доля американских облигаций в резервах данных стейблкоинов. Если при выборе контрагента можно рассчитывать на непотопляемость системно значимого банка, то в случае дефолта по американскому долгу резервы в государственных облигациях превращаются в фантики.

Предвидя новые риски, Circle (эмитент USDC) скорректировала портфель, и теперь срок погашения удерживаемых облигаций наступает до июня, месяца потенциального объявления дефолта.

Источник изображения: blackrock.com

Оценить же риски Tether намного сложнее, так как из-за офшорной регистрации и нежелания компании вдаваться в подробности, доподлинно неизвестно какие банки хранят резерв и какие активы входят в раздел «коммерческих бумаг». Что касается облигаций, то они занимают 74% на $60,5 млрд, а средний срок погашения указан как «менее 90 дней».

Источник изображения: отчет BDO от 31.03.23.

Из чего следует вывод, что USDT имеет ненулевой риск потери привязки к доллару в случае объявления дефолта США по казначейским облигациям.

Источник изображения: криптовалютная биржа StormGain

Несмотря на противопоставление Bitcoin традиционной финансовой системе и обвала доллара в случае дефолта, криптовалютный рынок рискует столкнуться с паникой и распродажей из-за потери USDT привязки к фиату. При этом стоит отметить, что вероятность объявления дефолта все же низкая, поскольку несет в себе системные риски и труднопредсказуемые последствия для экономики США.

________________

Аналитическая группа StormGain

(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)