💳 По данным ЦБ, в июле 2025 г. прибыль банков составила 397₽ млрд (+29,7% г/г, в июне — 392₽ млрд), по сравнению с прошлым годом есть ощутимое увеличение — 306₽ млрд в июле 2024 г. Также отмечаю, что доходность на капитал в июле увеличилась с 24,5 до 24,9%. Теперь приступим к интересным фактам из отчёта:

🟣 Основная прибыль (состоит из ЧПД, ЧКД, операционных расходов и чистого доформирования резервов) сократилась до 285₽ млрд (в июне 323₽ млрд), несмотря на увеличение ЧПД (+54₽ млрд, +9% м/м). Снижение связано с ростом отчислений в резервы по прочим активам (+101₽ млрд) относительно июня (тогда у банков были разовые восстановления по прочим требованиям). Резервы по кредитам при этом почти не изменились (+5₽ млрд, +4% м/м).

🟣Неосновные (волатильные) доходы — преимущественно от операций с валютой и дивиденды дочерних компаний, почти не изменились и составили 155₽ млрд (-7₽ млрд по сравнению с июнем).

🟣При этом у банков сократились налоговые отчисления (-47₽ млрд по сравнению с июнем) из-за разницы в отражении доходов между бухгалтерским и налоговым учётом. Она возникла в результате положительной переоценки отдельных активов в бухгалтерском учёте (в налоговой базе эта переоценка не учитывается).

🟣 За 7 месяцев банки заработали 2,1₽ трлн чистой прибыли, что соответствует прошлогодним заработкам. Банкам удаётся поддерживать широкую маржу в условиях жёстких ДКУ, несмотря на заметный рост отчислений в резервы из-за постепенного вызревания розничного портфеля.

🟣 Балансовый капитал снизился на 0,7₽ трлн (-3,7% м/м) обусловлено начислением дивидендов некоторыми крупными банками на общую сумму 1,1₽ трлн (в августе в ФБ должны прийти дивиденды от ВТБ — 223,2₽ млрд и Сбербанка — 393,2₽ млрд). При этом капитал поддержала чистая прибыль, а также значительная положительная переоценка ценных бумаг (ОФЗ), отражаемая напрямую в капитале (+118₽ млрд).

Данные изменения видны по отчёту:

🏦 Отчёт Сбербанка за июль: расходы на резервы и переоценка кредитов за июль составила -79,4₽ млрд (годом ранее -38,1₽ млрд), в РПБУ учитывается валютная переоценка в резервах, поэтому резервирование приходится высчитывать (по моим подсчётам переоценка принесла убыток в -15,15₽ млрд, а резервирование составило -64,25₽ млрд). Достаточность капитала составляет 12,8% (-1,3% м/м, выше на 0,9%, чем год назад), произошла выплата дивидендов 789₽ млрд, прибыль и переоценка ОФЗ сгладили эту выплату (+65₽ млрд из-за роста RGBI). Вклад же Сбера в общую банковскую прибыль в июле составил 36,5%.

🏦 Отчёт ВТБ за июль: отчисления в резервы составили 9,2₽ млрд (-39,5% г/г), высокая база прошлого года ушла в небытие. Стоимость риска в июле составила 1,1% (0,9% в прошлом году, покрытие неработающих кредитов резервами за месяц увеличилось на 0,7 п.п. до 128,6%).Общая достаточность капитала за месяц снизилась до 9,7% (min допустимое значение с учётом надбавок — 9,25%), снижение связано с выплатой дивидендов (стоит признать, что часть капитала была компенсирована прибылью и ОФЗ, т.к. индекс RGBI значительно вырос в июле). В августе достаточность капитала просядет ещё, банк разбил дивиденд на 2 транша (1 — 50₽ млрд в июле, 2 — 220₽ млрд в августе). К этому манёвру банк привлёк 2 суборд из ФНБ на 200₽ млрд и сделает допэмиссию на 90₽ млрд. Вклад же ВТБ в общую банковскую прибыль в июле составил 5,9%.

📌 Регулятор добился охлаждения в потреб. кредитовании (давит на заработки), но всё же я замечаю оживление в ипотечном кредитовании и корпоративном. В июле на помощь пришло сокращение налоговых отчислений и рост активов, укрепление же ₽ не даёт заработать на курсовых разницах. Балансовый капитал в июле значительно сократился, посмотрим, как это повлияет на заработки банков в августе.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

Пока у многих коллег-инвесторов продолжает бомбить от того, что им не стать миллионерами, если они не научаться ограничивать себя в каких то вещах, я попробую дать свое скромное видение по будущему рынков Федерации.

Это не прогноз и уж тем более не инвестиционная рекомендация, а просто попытка разобраться в своих мыслях и мироощущениях, упорядочив их и переложив на бумагу.

Итак мысли:

Инфляция. Нельзя сказать, что Центральный банк сильно приблизился к поставленной цели в 4%, но инфляцию можно назвать контролируемой. Основные опасения тут вызывают доходы и расходы Федерации, и конечно главный пункт и сверхзадача, на которую уходит ОЧЕНЬ много средств. Несмотря на это, пока держимся, а расходы переложили на бизнес. Он тоже пока держится, скулит, стонет, но держится. Поверьте, своё он потом возьмет, заняв места тех кто не выдержал и закрылся, и взвинтив цены.

Ставка ЦБ снижается, и с большой долей вероятности, продолжит снижаться. Какой она будет, можно примерно понимать по ОФЗ и банковским депозитам. В текущем моменте, многие уже закладывают 14-15%. Думаю, если ничего радикального не произойдет, то вполне можем увидеть и ниже, до конца года.

Доллар, вечно зелёный и вожделенный, как будто бы стал никому не нужен в последнее время, но все ожидают возвращения к 100 рублям к концу года. Я думаю, что на курс влияет столько факторов, что прогнозировать его практически невозможно, как и сильно повлиять (кроме административных рычагов). И вообще - это палка о двух концах. Да, экспортеры "страдают" от крепкого рубля, но ещё нужно закупать транспорт, станки, оборудование, просто конечную продукцию, и дешевый бакс тут влияет очень положительно. То что происходит с долларом сейчас, во многом результат работы керритрейдеров. По логике - упадет ставка, упадет и спрос на рубль ...если, опять же, иностранный капитал не перенаправит свои взоры на наш фондовый рынок.

Недвижимость - встала почти колом. Точнее, практически встало кредитование. При текущих ставках и текущих ценах, взять что то в ипотеку, среднестатистической семье практически не реально. Фактически, рынок ещё дышит за счёт семейной ипотеки. Цены застройщики опускать не хотят в надежде на скорое снижение ставки. В недвижимость загоняли слухами про заморозку вкладов, сейчас снова пытаются загнать рассказами о том, что сейчас снизится ставка по депозитам, и вкладчики побегут в недвижимость, а цены опять вырастут. Склоняюсь к тому, что не побегут, а цены продолжат стагнировать, пока доходы населения, ставки по кредитам и цена квадратных метров не придут в область соприкосновения.

Ресурсы. Нефть, газ, сталь, уголь и многое другое испытывают давление. Всему виной избыток предложения, или недостаток спроса, а в итоге дисбаланс. В итоге, неэффективные будут закрываться, предложение падать, что приведет к очередному циклу роста и высоких цен. Конкретно на наших экспортеров ресурсов, давят ещё и санкции, но глобального спроса и предложения оно особенно не меняет. Если условные европейцы не берут газ у русских, и покупают его у США, то это обозначает, что США не продают его кому то другому, и кто то другой, с удовольствием, купит газ у России. В общем всё это лишь усложняет логистику, делает поставки запутаннее и дороже, но в итоге за всё заплатит конечный потребитель. И обозначает это лишь общемировую инфляцию.

Золото. По сути можно было бы не выделять его из остальных ресурсов, но его основным потребителем давно уже стали Центральные банки стран мира, а ювелирка и электроника - занимают лишь малую толику потребления. Золото определенно на хаях, и это свидетельство недоверия стран, к основной резервной валюте и средству обмена. И всё что сейчас делает гегемон, похоже на продолжающуюся предсмертную агонию. И именно по этому, несмотря на довольно значительные цены, золото может и дальше продолжить оставаться весьма дорогим, и даже расти. Всё будет зависеть от спроса, поскольку сильно нарастить предложение тут не удастся, даже несмотря на отличные цены.

Облигации. Долговой рынок, с декабря прошлого года, для многих стал идеей номер один на фондовом рынке. Брать ОФЗ и другие обигации надежных компаний, получать по ним неплохую доходность, и наблюдать как растёт тело, идея действительно отличная. Однако, не стоит забывать про инфляцию, и тут на мой взгляд, был и остается главный риск. Инфляцию могли (и могут) не остановить, а ставку начать снижать и будет, например, инфляция 25%, ключевая ставка 10%, и условные ОФЗ дающие вам 18%. Пока такого не случилось, и надеюсь не случится, несмотря на желание многих олигархов, и не очень далеких госдеятелей. Благо, пример Турции, и то к чему приводит популистская экономическая политика, у многих всё ещё свеж в голове.

Акции. Казалось бы, самый недооцененный актив, но если рассудить логически, то что сюда до сих пор не перетекают средства, вполне оправданно. Ключевая ставка, всё ещё очень высокая, рубль крепок, депозиты, фонды денежного рынка и даже облигации, выглядят надежнее и пока интереснее. Кроме того, следствием всего этого является, уменьшение прибыли компаний, многие из них анонсировали дивиденды ниже ожиданий, в общем, топливо для ракеты - отсырело. Однако, думаю, все мы понимаем, что рано или поздно она полетит.

Мне очень понравилось, высказывание одного нашего уважаемого инвестора, сравнившего российский фондовый рынок с лодкой с двумя огромными моторами, один из которых снижение ставки ЦБ, а другой окончание СВО. И эти два мотора, рано или поздно, устремят наш рынок вперед и вверх. Но пока, похоже, она стоит пришвартованной у пирса.

Что лично я, расцениваю как шанс, сесть туда заранее, спокойно выбрать место и устроиться поудобнее.

Всем удачи, и отличных инвестиций! 🙌

31.08.2025 Станислав Райт — Русский Инвестор

По данным ЦБ, в июле 2025 г. портфель кредитов физических лиц увеличился на 175₽ млрд и составил 36,8₽ трлн (0,5% м/м и 3,3% г/г, в июне +98₽ млрд). В июле 2024 г. он увеличился на 448₽ млрд (существенный резонанс). Можно с уверенностью вещать о стабилизации в розничном кредитовании: потребительский портфель снижается 8 месяцев подряд, автокредитный портфель только за счёт скидок и льгот от автопроизводителей пошёл в рост, ипотека стала более адресной, но меры поддержки оживили её. В корпоративном кредитовании существенное снижение относительно прошлого года, но не месяца:

🏠 Темпы роста ипотечного портфеля в июле увеличились на 0,9% (в июне 0,7%), кредитов было выдано на 356₽ млрд (287₽ млрд в июне), в июле 2024 г. выдали 356₽ млрд. Выдача ипотеки с господдержкой составила 298₽ млрд (263₽ млрд в июне), почти вся выдача приходится на семейную ипотеку — 256₽ млрд (в июне 220₽ млрд). Рыночная продолжает находиться на низких уровнях — 58₽ млрд (46₽ млрд в июне), жёсткая ДКП не оставляет шанса потребителям. В июле продолжилось оживление в ипотеке (уже вышли на уровни 2024 г.), это связано с различными смягчениями и отменами комиссий, так же с 07.08.25 по 01.11.25 был увеличен уровень возмещения банкам на покупку квартиры. Но не забываем, что с 1 июля впервые заработали МПЛ в ипотеке, что позволит напрямую ограничить выдачу рискованных кредитов, а обвал продаж у застройщиков я разбирал недавно в отчёте ЛСР за I полугодие 2025 г.

💳 Портфель потреб. кредитов снизился на -70₽ млрд (-0,5% м/м, в июне -0,8₽ млрд). Автокредитный портфель подрос на 60₽ млрд (+2,3% м/м, в июне +66₽ млрд), спрос стимулировали маркетинговые акции дилеров, а также программы кредитования с субсидией автопроизводителей. Снижение в потреб. кредитовании связано с к.с. (снижение до 18% не помогает), повышением макронадбавок практически по всем необеспеченным ссудам.

💼 Корпоративный кредитный портфель вырос на 1₽ трлн (+1,1% м/м, в июне 0,6₽ трлн), в июле 2024 г. 1,8₽ трлн. Значительная часть прироста пришлась на застройщиков жилья (+0,3₽ трлн), сектору явно тяжело при высоких ставках. Как итог, кредитование значительно снизилось относительно 2024 г., но рост относительно прошлого месяца показывает, что юр. лицам комфортно кредитоваться и по 18% ставке.

Рассматриваем данную динамику на примере Сбера и ВТБ:

🏦 Отчёт Сбербанка за июль: портфель жилищных кредитов вырос на 1,2% за месяц (в июне +0,9%), банк выдал 228₽ млрд ипотечных кредитов (+9,6% г/г, в мае 200₽ млрд). Портфель потреб. кредитов снизился на 0,3% за месяц (в июне -1,9%), банк выдал 175₽ млрд потреб. кредитов (-37,7% г/г). Корп. кредитный портфель увеличился на 0,9% (в июне +0,4%), корпоративным клиентам было выдано 2₽ трлн кредитов (0% г/г, в июне 1,9₽ трлн).

🏦 Отчёт ВТБ за июль: кредитный портфель юридических лиц увеличился до 16,5₽ трлн (+0,7% м/м), портфель кредитов физических лиц сократился до 7,49₽ трлн (-0,4% г/г).

📌 Розничное кредитование перестало быть головной болью регулятора, автокредитование оживили, только за счёт скидок и льгот (во многом из-за плачевной ситуации в автоотрасли), в ипотеке началось оживление за счёт поддержки (конечно тут не учитываются рассрочки от застройщиков, проблема в том, что к концу стройки клиентам придётся гасить всю сумму полностью или брать ипотеку, а цена квартиры завышена, и не факт, что ключевая ставка будет низкой). В корпоративном кредитовании существенное замедление выдачи по сравнению с прошлым годом, но рост относительно прошлого месяца. Снижение ставки до 18% не влияет на потреб. кредитование и рыночную ипотеку, потому что она до сих пор остаётся заградительной (скорее всего часть заёмщиков сейчас перекредитовывается).

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor