AlexRadio

В сегодняшнем посте я собрал основные плохие новости последних дней.
Читаем.

1. Индекс Мосбиржи упал ниже 2600 пунктов впервые с мая 2023 года. Индекс РТС упал ниже 900 пунктов впервые с 19 апреля 2022 года.
https://www.kommersant.ru/doc/6932466?from=vertical_lenta
https://www.kommersant.ru/doc/6932427?from=vertical_lenta
// Ситуация очень печальная. Граждане, вложившие средства в акции российских предприятий, в среднесрочной перспективе получили значительный убыток - в среднем порядка 30% от суммы вложений. Новость плохая. Как к ней относиться - посмотрим на мнение профессионалов.
Когда же завершится разгром российского рынка акций? Технически — после теста уровня 2 500, фундаментально — после признаков победы ЦБ над инфляцией.
https://www.profinance.ru/news2/2024/09/02/cdcr-kogda-zavers...
От состояния "как-же все прекрасно на российском рынке в состоянии изоляции экономики" до состояния "всё пропало", на российском фондовом рынке оказалось также близко, как от любви до ненависти.

Бурному росту акций год назад аналитики быстро нашли объяснение: границы закрыты, капитал вывозить некуда, вот все и понесли деньги в акции. Потом на смену низкой инфляции пришла инфляция высокая.
Такое же простое объяснение есть и у резкого падения индекса. Частные инвесторы, прекрасно понимая, что 20% гарантированного дохода в банке - это 20% гарантированного дохода, продали акции и положили денежку на депозит. Когда срок действия депозита подойдёт к концу, они получат свои 10% чистой прибыли (лучшие условия были по депозитам на 6 месяцев)
https://www.sravni.ru/text/pochemu-banki-nachali-vnezapno-po...
и либо попробуют депозиты продлить, либо вернутся на рынок акций, откупив индекс "на дне" в надежде получить дополнительную прибыль.
Да, мой прогноз на быстрое восстановление рынка с отскоком от уровня 3000 - 3100 не сбылся. Однако я не исключаю быстрого восстановительного роста индекса в декабре, когда закончится срок депозитов, открытых в мае - июне. И отменять ранее сделанный прогноз на индекс ММВБ в 3500 на вечер 30 декабря 2024 года не буду.
Учитывая, что количество частных инвесторов на Мосбирже превысило 32 млн, и в основном это не профессионалы рынка, а простые граждане, движение "в акции" будет таким же быстрым, как "из акций", как только общественное настроение изменится. А про "ралли Санта-Клауса" читали или слышали не только лишь все (с).
https://www.kommersant.ru/doc/6905051
2. Индекс деловой активности (PMI) обрабатывающих отраслей России в августе составил 52,1 пункта по сравнению с 53,6 пункта в июле, следует из материалов исследования S&P Global (.pdf). Последние результаты исследования показывают, что рост деловой активности в августе стал самым медленным за последние 12 месяцев.
Справка: PMI выше 50 пунктов указывает на рост деловой активности, а ниже этого уровня — о его снижении.
В августе третий месяц подряд наблюдалось замедление темпов роста производства. Они стали самыми низкими с августа 2023 года. Компании фиксировали приток новых заказов, но при этом указывали на нестабильный спрос со стороны клиентов. Рост новых заказов был умеренным, а темпы их роста — самым маленьким с октября 2022 года. Однако общую поддержку оказывал рост экспортных заказов.
https://www.kommersant.ru/doc/6932423?from=vertical_lenta
// Ну то есть рост продолжается, но медленнее, чем был в июле. Удивительно, почему это в самый сезон отпусков рост вдруг немного притормозил?
3. Министр сельского хозяйства Оксана Лут рассказала о дефиците кадров в российском аграрном комплексе. Только в 2023 году из отрасли ушли 200 тыс. человек. Причины увольнения - не только переход на новую работу, но и на пенсию. Сфера сельского хозяйства — очень возрастная по сравнению с другими секторами экономики.
https://www.kommersant.ru/doc/6917527
// А вот это действительно плохая новость. Замещение вакансий в АПК и раньше было проблемным. А сейчас, учитывая возможности по получению высоких зарплат в других отраслях значительно расширились, объем проблемы можно признать значительным. Посмотрим, как его будут решать. Идеальный вариант - дополнительное государственное субсидирование зарплат в АПК + широкие пакеты льгот.
4. Банк России на основе новых опросов населения Фондом общественного мнения, проведенных с 1 по 13 августа, фиксирует (.pdf) очередное увеличение инфляционных ожиданий. Показатель ожидаемой респондентами через год медианной инфляции вырос до 12,9% с 12,4% в июле. Это максимальная оценка с декабря 2023 года. Наблюдаемая населением инфляция выросла до 15% (это максимум с февраля 2024 года) с 14,2%.
https://www.kommersant.ru/doc/6904995
// Ещё одна плохая новость. Дело в том, что высокие инфляционные ожидания хуже собственно высокой инфляции. Это - как самосбывающееся пророчество. Граждане считают, что всё будет дорожать, и принимаются активно покупать. На фоне возникшего дополнительного спроса всё действительно начинает активно дорожать.
Что делать? Заранее раскрываю виртуальную панамку, и сообщаю: перестать покупать. Не в смысле перестать есть и одеваться, а перестать покупать "в запас" или "на будущее". Переориентировать имеющиеся средства или на сбережения, или на расходы в не-инфляционные сферы. Например - отдых, частная медицина, образование, развлечения, туризм, путешествия, и т.п., то есть в нетоварную сферу.
5. Суммарная задолженность по зарплатам в России за месяц выросла на 30,7%. Количество долгов по зарплате, по данным от 1 августа 2024 года, составила 427,4 млн руб. Это на 100,5 млн руб. или на 30,7% больше, чем было 1 июля 2024 года, сообщил Росстат.
https://www.kommersant.ru/doc/6906307
// То есть в среднем на одного работающего приходится 7 рублей 80 копеек задолженности по зарплате. Это очень плохая новость (в данном случае - сарказм). На само деле не совсем ясно, для какой цели такая новость в принципе опубликована. Это на уровне статистической погрешности. Для сравнения - в 1998 году задолженность достигала 140 миллиардов до-дефолтных рублей.
https://www.demoscope.ru/weekly/2008/0325/tema02.php
6. Турецкий госбанк Ziraat прекратил открывать счета в рублях. Банки ОАЭ блокируют платежи российских компаний за китайскую технику. Второй банк Киргизии приостановил переводы через российские банки. Корейский Kookmin Bank прекратит долларовые SWIFT-переводы в Киргизии.
https://www.kommersant.ru/doc/6921414
https://www.kommersant.ru/doc/6920082
https://www.kommersant.ru/doc/6905619
https://www.kommersant.ru/doc/6905555
// А вот это - самая главная плохая новость. Банки третьих стран боятся вторичных санкций и либо прекращают, либо значительно усложняют проведение российских платежей. И это - единственная реальная проблема, которую создали санкционирующие страны для нас. Все остальные проблемы - решаемые. Серым импортом, теневым флотом, реверс - инжинирингом. Всегда есть обходной путь.
А вот в случае с движением денег - всё сложнее. Пока не создана система цифровых валют, не использующих банки, деньги будут обрабатываться банками. Соответственно, эти банки могут быть внесены в SDN - лист США, то есть, фактически уничтожены, как субъекты мировой финансовой системы.

Резюме: Плохие новости есть. Но большинство из них являются "не проблемами, а расходами" (с). Реально проблем в нынешней макроэкономике России - две. Нехватка кадров (п. 3) и блокировка платежей банками третьих стран (п.6).

С Вами - AlexRadio. На связи!

Меня постоянно упрекают в том, что я пытаюсь всех убедить в том, что у нас в России всё хорошо. Интересно, вот кто первый это написал...

Ещё раз напоминаю основной посыл, глубинную суть моих постов:
У нас не всё хорошо.
У нас лучше, чем могло бы быть, если бы санкции сработали так, как предполагал коллективный Запад.

А дальше - надо смотреть по отраслям и направлениям.
Как ни странно - по некоторым направлениям действительно стало лучше. Например, в результате ограничений на движение капитала, инвестирование пошло внутри страны - результаты видны и по дорогам, и по новым промышленным предприятиям, и по совершенно разным товарам отечественного производства, большинство из которых вполне приемлемого качества.

По зарплатам тоже стало лучше (не у всех конечно, но у статистически значимого большинства) - уже второй год реальные располагаемые расходы граждан растут.
https://www.rbc.ru/economics/31/07/2024/66aa58969a794780e7ed...
Сильно хуже стало по ассортименту и возможностям для путешествий - ушли многие привычные марки, прямые перелёты в страны запада закрыты, Турция сильно подорожала.

Подорожали машины, сильно. Это плохо. Доступность личного транспорта для граждан упала критически. Причём в 2022 году их практически не было, ВАЗ по факту стоял.
Не появились ни свои микросхемы, ни свои смартфоны. Но, поверьте, они бы точно также не появились и при любом другом сценарии развития. Отставание в микроэлектронике началось ещё при СССР, и окончательно сформировалось к концу девяностых. По данному направлению мы отстаём от лидеров либо навсегда, либо надолго.
Очень сильно подорожали квартиры. Этого нельзя было допускать. Это не просто плохо, это вредно. Но это произошло. Произошло из-за ошибочного решения правительства о расширении программ льготной ипотеки на все новостройки, без ограничения количества квартир "в один руки". И исправить эту ситуацию путём снижения цен уже невозможно. Недвижимость не дешевеет. Для повышения доступности жилья остался только один путь - это сокращение количества льготных программ (это ограничит рост цен на новостройки, но не остановит), и дальнейшее движение по пути стимулирования работодателей в части обеспечения роста доходов граждан.

Но в целом:
1. Безработицы нет
2. Курс доллара к рублю вырос меньше, чем накопленная официальная инфляция за тот же период. Никаких "По 200" не случилось. Более того, наличная валюта имеется в обменниках в любых желаемых объемах.
3. Все товары есть - одежда, техника, лекарства. Да, поменялся ассортимент. Исчезли многие любимые (привычные) марки. Но ни одна товарная группа не выпала.

Это хорошо? Наверно нет. Это или нормально, или терпимо, кому как.
Хорошо было бы - рост зарплат в два раза за три года, никаких санкций и курс 50 рублей за доллар.
Но этого бы не произошло, ни в каком случае. Просто потому, что при сохранении "Status Quo" по состоянию даже на 01.01.2014, никакого опережающего развития бы не случилось.
Капитал всё так же привычно утекал бы за границу, количество отечественных товаров продолжило бы сокращаться, и всё развитие бы и дальше проходило по сырьевому сценарию.
Это хорошо? Однозначно - нет.

P.S. Попалась любопытная подборка видео формата "Было - стало". Рекомендую:
https://www.youtube.com/playlist?list=PL2-cpkTgK12dY1vkRwmsd...

Сегодня я постараюсь ответить постом на комментарий, присланный Уважаемым Оппонентом @Yeiradohr. Заданные им вопросы являются наиболее часто задаваемыми в комментариях к моим постам.
#comment_319950741
Текст из комментария приводится курсивом.
Мои ответы - прямым текстом, после знака //.

... То, что мы имеем на данный момент, не имеет почти ничего общего (кроме продажи ресурсов) с довоенной экономикой. Опровергните тезисы, если можно:
1. IT и наукоемкое производство в тесном соотрудничестве с западом схлопнулось. Курс на импортозамещение ведет исключительно к коррупции включая перепродажу китайского ширпотреба по кратной стоимости. Относительно ПО - идет продажа open software, собственных разработок практически нет. Собственное производство микроэлектроники заблокировано санкциями (и там своих технологий кроме мертворожденного Эльбруса тоже нет - сплошной ARM, что с технической точки зрения совершенно правильно, но об импортозамещении речи не идет).
// Я не специалист в области микроэлектроники. Однако замедления банковских сервисов, Госуслуг, мобильной связи, Интернета (кроме Ютьюб) я не замечаю, хотя пользуюсь сервисами активно и постоянно. По данному вопросу приглашаю к комментированию отраслевых специалистов - действительно ли у нас так всё плохо, как пишет @Yeiradohr? Предполагаю, что это не совсем так. Вероятно - действительно плохо, но лучше, чем пишет автор комментария. А с коррупцией сейчас борются несколько более эффективно, чем это было до 24.02.2022. См новости и списки посадок. Например:
https://news.ru/criminal/sostavlen-spisok-chinovnikov-kotory...
2. Автомобилестроение производит хлам под заказ государства, единственная причина по которой автопром еще существует - дотации и доп. сборы. Раньше оно хотя бы занимало какую-то нишу критически низкого ценового сегмента, теперь цели продавать этот хлам населению больше не ставится.
// Совершенно тенденциозное утверждение. ВАЗ наращивает производство, и продаст в этом году более 500 000 автомобилей. Также неверно утверждение о том, что отечественные марки не покрывают потребности нижнего ценового сегмента. Покрывают. Просто ещё не все привыкли к тому, что нижний ценовой сегмент подорожал. Из-за инфляции, санкционных проблем и т.д. Подорожал. Это факт, который невозможно оспорить. И ВАЗ как закрывал этот сегмент, так и закрывает. Экономика России в 2024 году начала движение к "экономике высоких цен". Пояснения по теме здесь:
Заглядывая в будущее. 29.08.2024
Пруфы по ВАЗу здесь:
https://www.interfax.ru/spief2024/965100
https://www.lada.ru/press-releases/122092
Также отмечу, что по китайским маркам, которые сейчас собираются в России, есть движение в сторону локализации. Локализацию Рено тоже начинали с ковриков.
3. Авиапромышленность в кризисе: несмотря на ваши прогнозы, фактического производства не случилось. Потребности в том, что получается без полного цикла - нет.
// Тенденциозное заявление, хотя и не лишено правды. Есть значительные проблемы с самолётом SJ-100 из-за двигателя ПД-8. Нужно время. Совсем плохо с малой авиацией - типа "Ладоги" и "Байкала". А вот по МС-21, ТУ-214 и Ил-114 в 2025 или на худой конец в 2026 году все мы будем приятно удивлены, когда разом выкатят несколько десятков новых бортов, в течение трех - четырёх месяцев после получения сертификата типа. Дело в том, что МС-21 и Ил-114 уже строятся серией. Напомню, что на одном заводе подготовлены цеха под производство 20 шт. Ту-214 в год, а на другом стыкуют уже двенадцатый фюзеляж МС-21, и ещё восемь передадут на стыковку до конца текущего года,
https://aviation21.ru/dlya-sborki-tu-214-na-aviazavode-v-kaz...
https://aviation21.ru/na-desyatom-serijnom-ms-21-zavershena-...
https://aviation21.ru/naz-sokol-prodolzhaet-rabotu-po-sborke...
Резюме: реальные проблемы есть с "Байкалом", "Ладогой" и SJ-100. МС-21, Ту-214 и Ил-114 увидим в товарных количествах в 2025 - 2026 годах. На худой конец - в 2027 году, как я и писал более двух лет назад в посте:
О жизни без неба. Импортозамещение в гражданской авиации
4. Человеческие ресурсы невозвратно утрачены, экономика официально буксует из-за недостатка рабочих рук - и это на фоне провала рождаемости. Замещение иммигрантами не сработает, нужны специалисты, а не инкубаторы.
// Спорное утверждение и педалирование темы миграции. По миграции наметилась тенденция к наведению порядка, см. новости, например:
https://www.forbes.ru/society/520123-uznal-ob-obsuzdenii-kab...
https://www.kommersant.ru/doc/6850840
Не менее спорно - безвозвратная утрата специалистов. Действительно, кто-то уехал. По разным оценкам, даже самым пессимистическим - не более 900 000 человек. Не менее половины уже вернулись. Из не-вернувшихся половина живёт "на две страны". Вот пруф из интернет-архива. Этот источник никак нельзя назвать "провластным".
https://ru.wikipedia.org/wiki/Эмиграция_из_России_после_вторжения_России_на_Украину
https://newizv.ru/news/2023-08-24/the-economist-s-nachala-sv...
Так что по утрате человеческого потенциала - объем проблемы сильно преувеличен. И не хватает кадров не потому, что уехали или ушли на СВО, а потому, что производство растёт взрывными темпами. Посмотрите на график загрузки производственных мощностей:

5. Этой весной бюджет условно сошелся за счет "разовых" "добровольных пожертвований". Во-первых, это не экономические методы. Во-вторых, полагаете в этот раз получится обойтись без них?
// Извините, но это, мягко скажем, неправда. Бюджет получил 318,8 млрд рублей от налога на сверхприбыль. Это менее 1% от суммы бюджетных расходов, которые составили 32,6 триллиона рублей...
https://minfin.gov.ru/ru/press-center/?id_4=38838-byudzhet_p...
6. Разрыв уровня доходов населения вышел на качественно иной уровень. От беднейших так или иначе избавились, средний класс либо перешел в "бедные", либо переключился на "непроизводительный труд".
// Отчасти правда. По данным Росстата, коэффициент фондов (разница в доходах между 10% самых обеспеченных россиян и 10% самых бедных) вырос в 2023 г. до 14,8 после 14% в 2022 г. В то же время доля россиян, проживающих за чертой бедности, снизилась до 8,5% в 2023 г. с 13,5% в 2016 г. Группы богатых и верхнего среднего класса, наоборот, растут. Почти в 2 раза выросла доля людей, среднедушевые доходы которых превышают 100 000 руб.: если в 2021 г. она составляла 5,7% населения, то по итогам 2023 г. – 10%. Одновременно группа тех, кто зарабатывает больше 100 000 руб., превысила доли двух предшествующих групп распределения.
Для ЛЛ: богатые разбогатели сильнее, чем остальные, но и остальные тоже отнюдь не беднеют.
https://www.finmarket.ru/main/article/6234810
7. Увеличение непрямых налогов (тарифы ЖКХ, утиль-сбор) опережает самые негативные прогнозы.
// Ну, тут совсем бинго... Назвать тарифы ЖКХ, которые никак не являются налогами - надо постараться. Кстати, тарифы эти выросли не выше инфляции. Официальной. А вот по утильсбору - соглашусь. Как бы его не называли - по сути это налог.
Резюме: Налоговая нагрузка действительно выросла. Но ЖКХ и утильсбор тут совершенно не причём.
8. Внешняя экономика фактически держится на продаже ресурсов: нефть, газ, зерно, метал (единственное исключение - атомная промышленность), сером импорте (а каналы перекрывают все тщательнее, так что премия за риск возрастает), и искусственной стимуляции потребления за счет оставшихся ресурсов ФНБ (печать денег для оплаты "труда", не приносящего пользы экономике).
// Очень сложно комментировать подобные заявления. Они неверны в корне. Что плохого в том, что Россия экспортирует нефть, газ, зерно и металл? У нас есть эти ресурсы и мы их продаём. Серый импорт перекрывают, да никак не перекроют. Разве что автомобили сильно подорожали, а остальное импортное - в пределах инфляции. Искусственная стимуляция потребления - близко ничего похожего нет. Есть стимуляция сбережения, путём повышения ставки. А то, что деньги, поступающие в экономику в виде, например, зарплат работникам ВПК не приводят к росту экономики - утверждение ошибочное в принципе. Мультипликатор работает вне зависимости от того, работники какой отрасли получают деньги.
9. Были пересмотрены итоги приватизации с отжиманием бизнеса - и даже не в пользу государства, но с его прямым участием. В довоенной экономике кроме Юкоса ничего подобного даже в голову не приходит...
// И вот прямо тенденция? Сколько случаев? Какие основания? Изъяты несколько предприятий либо по коррупционным основаниям, либо по основаниям стратегической безопасности. По пальцам двух рук можно пересчитать. Тенденции не прослеживается.
https://www.rbc.ru/business/29/03/2024/64e3a6769a7947634c7c9...
10. Заявленная инфляция даже не покрывает ставку по банковским вкладам, это уже указывает на недостоверность официальной статистики.
// Прошу перестать путать инфляцию по экономике в целом с "личной инфляцией" домохозяйства среднего класса. Для домохозяйства среднего класса удорожание по корзине действительно выше, по 2023 году - около 12%, в этом году будет примерно 15% (мои расчёты). Но это не инфляция! Инфляция по экономике в целом в этом году закроется в пределах 9%, как я и прогнозировал ранее.
11. В итоге имеем фиктивную экономику, управляемую в ручном режиме. Довоенная экономическая модель (а вместе с ней нефтегазовые сверхдоходы за 20 лет, как и пенсионные отчисления за 10 лет) принесена в жертву двум годам относительной экономической стабильности.
// Не без доли здравого смысла. Разберём по полочкам:
- Довоенная экономическая модель принесена в жертву. Согласен. Но её давно надо было уничтожить, потому, что она была сырьевая, с элементами индустриальной. А надо переходить к индустриальной, с элементами сырьевой. Я об этом писал здесь:
Война план покажет. О возможных изменениях экономической парадигмы Российской Федерации. 21.05.2022
- Нефтегазовые доходы за 20 лет принесены в жертву... Да нет конечно. Все эти доходы наконец - то пошли в экономику, а не в стерилизацию в резервах. И развитие видно не только в ВПК.
- Пенсионные накопления заморозили задолго до.
- Фиктивная экономика? Да нет конечно. Главный показатель реальности экономики - возможность приобретения наличного доллара в банке по курсу, близкому к курсу ЦБ.

Апдейт по прошлым прогнозам:
1. Как поживает цифровой рубль?
Хорошо поживает. Расширение пилота, благодаря которому эту форму нацвалюты начнут использовать значительно чаще, стартует 1 сентября 2024 года. Операции по-прежнему будут доступны клиентам 12 банков, участвующих в проекте с августа прошлого года. При этом доступ к нему теперь получат не 600, а 9 тысяч граждан и 1,2 тысячи компаний вместо прежних 22-х.
https://lenta.ru/news/2024/08/30/v-rossii-rezko-rasshiryat-i...
2. Как дела у рубля в качестве международной валюты - он уже побил доллар и евро?
Нет, не побил. Но и цель такая не ставилась. Основная задача по интернационализации рубля была в широком применении рубля в международных расчётах России и создание оффшорного рынка рубля. И то и другое - достигнуто. Доля рубля в расчетах за экспорт России достигла максимума с августа 2023 года — 41,6%, а за импорт — 38,1%. Таким образом, в феврале 2024-го рубль впервые стал ведущей валютой во внешнеторговых расчетах РФ.
https://www.tks.ru/reviews/2024/04/11/02/
А на оффшорном рынке рубль стоит дороже, чем по ЦБ.
https://www.profinance.ru/chart/usdrub/
3. Как дела у доллара, он уже совсем никому не нужен?
Доллар нужен всем, о чём я многократно писал, например, здесь:
Боже, храни Америку! 07.01.2024
А дела у доллара - в соответствии с моими предположениями. Доллар начал падать к основным мировым валютам
https://www.profinance.ru/chart/usd_index/
Если придёт Трамп - то он обвалит доллар до 1,5 к евро и до 2 к фунту. Тем самым забивая дополнительные гвозди в крышку гроба европейской экономики, и снижая стоимость госдолга США.
4. Есть ли достижения по общей валюте БРИКС? Есть, но медленнее, чем хотелось бы. Напомню также, что речь идёт не о "гражданской" валюте, а о валюте международных расчетов, типа ЭКЮ.
Пока основная тема в рамках БРИКС - это создание системы расчетов в национальных валютах, без использования доллара США.
https://ria.ru/20230803/valyuta-1887931184.html
https://tass.ru/ekonomika/21723793
5. Как решен вопрос с зависшими рупиями?
Детальной информации нет, но вроде-как разработан какой-то механизм по оплате этими рупиями импорта из третьих стран. Также часть рупий инвестирована в фондовый рынок Индии.
https://ria.ru/20240506/eksport-1943466559.html
https://www.gazeta.ru/business/news/2024/05/07/22953175.shtm...

Частное обращение: сегодняшний пост - фактически, новый формат. Надеюсь, он окажется интересным. Дело в том, что отвечать на такие комментарии в комментариях большого смысла нет, ответ потеряется. А вот в формате поста - ответ сохранится. И может стать предметом для дополнительной дискуссии. Ещё раз отмечу, что несмотря на некоторую эмоциональность исходного комментария, поставленные в нём вопросы вполне актуальны, и отвечать на них было интересно.

С Вами - AlexRadio. На связи!

P.S. Не так давно я заключил с пользователем @ksysol пари, на ключевую ставку.
#comment_287570232
Я предполагал, что ставка к 31.08.2024 будет не выше 10%. Проиграл.
По условиям пари отправляю 3к на поддержку котиков @IrinaKosh
Приглашаю всех желающих присоединяться к поддержке.
Котики сами не заработают, у них лапки.

ЦБ описал базовый и три альтернативных сценария развития экономики до 2027 года.
https://www.kommersant.ru/doc/6921039?from=vertical_lenta

Центральный банк Российской Федерации сегодня опубликовал "ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ ЕДИНОЙ ГОСУДАРСТВЕННОЙ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ НА 2025 ГОД И ПЕРИОД 2026 И 2027 ГОДОВ. Проект от 29 августа 2024 года"
https://www.cbr.ru/Content/Document/File/164702/on_2025(2026...
Документ более чем интересный, и предполагает четыре сценария развития нашей страны на период до 2027 года включительно.

Базовый сценарий
Данный сценарий предполагает, что уже в 2025 году инфляция замедлится до 4,0–4,5% и в дальнейшем будет находиться вблизи 4%. Для этого ЦБ намерен поддерживать жесткие денежно-кредитные условия, в том числе за счет высокой ключевой ставки. По прогнозу ЦБ, в 2024 году средняя ключевая ставка будет находиться в диапазоне 16,9–17,4% годовых, в 2025 году: 14–16%, в 2026 году: 10–11% годовых.
В 2027 году, как рассчитывает регулятор, ключевая ставка вернется в долгосрочный нейтральный диапазон 7,5–8,5%. ВВП в 2024 году вырастет на 3,5–4%, в 2025–2026 годах темпы роста замедлятся.

// Не верю. В настоящее время экономика России получает достаточно сильный "кейнсианский импульс развития" (государственное финансирование экономики), и признаков к ослаблению данного импульса, по меньшей мере, до конца 2025 года, лично я не вижу.
Резюме: базовый сценарий ЦБ РФ, с моей точки зрения, не является базовым. Это, скорее, оптимистический сценарий, для реализации которого лично я заметных предпосылок не отмечаю.

Про-инфляционный сценарий.
По тексту данного сценария, рынок труда остается жестким, то есть безработица находится на уровнях, значительно ниже нормальных, а спрос на специалистов заметно превышает предложение.

Предусматривается расширение предложения, которое, в свою очередь, приведет к повышенному инвестиционному спросу.

Давление на инфляцию усилится за счет высокого внутреннего спроса и роста издержек предприятий на оплату труда. Этот сценарий также предполагает более высокие расходы бюджета на программы льготного кредитования.
При высоком инфляционном давлении Банк России начнет проводить еще более жесткую денежно-кредитную политику. Тогда в 2025 году средняя ключевая ставка будет находиться в диапазоне 16–18% (+2 п.п. к базовому сценарию), в 2026 году — 11,5–12,5% (+1,5 п.п.), в 2027 году — 8,5–9,5% (+1 п.п). Инфляция замедлится до целевого уровня 4–4,5% только в 2026 году и закрепится на 4% к 2027 году. При этом, уровень ВВП на конце прогнозного периода будет совпадать с уровнем ВВП в базовом сценарии.

// Верю. Почти. Именно этот сценарий представляется мне наиболее реалистичным. С небольшой поправкой: ВВП страны в 2024 году вырастет более, чем на 4%, в 2025 и 2026 годах темпы роста ВВП может быть и замедлятся, но рост не будет меньше, чем 3%. Более того, этот сценарий соответствует моему предположению к движении к "экономике высоких цен", признаки которого начали просматриваться в текущем году.
Резюме: Именно про-инфляционный сценарий представляется мне базовым. Скорее всего, развитие страны пойдёт именно по этому сценарию. И это хорошая новость (с), т.к. повышенная (не галопирующая, а именно повышенная, в пределах 10% инфляция) является неизбежной платой за переход от экономики низких цен к экономике высоких цен.
https://ru.wikipedia.org/wiki/Список_стран_по_ВВП_(ППС)
https://ru.tradingeconomics.com/russia/gdp
Пояснения: "Экономика высоких цен" это экономика, в которой ВВП по номиналу (в долларах США) примерно равно ВВП по паритету покупательной способности (ППС). Экономика высоких цен предполагает, что граждане и предприятия зарабатывают в своей стране столько же, сколько зарабатывали бы в "развитых" странах, например, в США. Основные примеры:
1. США. ВВП ППС равно ВВП по номиналу, т.е. в этой стране нормальные цены и нормальные зарплаты.
2. Швейцария. ВВП ППС меньше, чем ВВП по номиналу, т.е. в этой стране слишком высокие цены и зарплаты.
3. Германия. ВВП ППС немного больше, чем ВВП по номиналу, т.е. в этой стране зарплаты и цены чуть ниже, чем нормальные.
4. Россия. ВВП ППС более, чем в три раза выше, чем ВВП по номиналу. Получается, что в России цены и зарплаты более, чем в три раза ниже нормальных.

Дез-инфляционный сценарий
Предполагает более существенное привлечение инвестиций в основной капитал и более высокие темпы прироста совокупной факторной производительности (совокупность факторов, влияющих на выпуск продукции, за исключением затрат труда и капитала). В отличие от базового сценария в дез-инфляционном динамика ВВП складывается позитивнее за счет более высоких темпов роста конечного потребления и валового накопления.
Инфляционное давление в дез-инфляционном сценарии снижается быстрее, чем в базовом. При таких условиях регулятор сможет раньше перейти к снижению ключевой ставки. В результате, согласно прогнозу ЦБ, средняя ключевая ставка в 2025 году будет находиться в диапазоне 12–14% годовых (-2 п.п. к базовому сценарию), в 2026 году — 9–10% (-1 п.п.). В 2027 году, как и в базовом сценарии, она вернется в долгосрочный нейтральный диапазон 7,5–8,5%.

// Не верю совершенно. Для перехода к этому сценарию необходимо сочетание положительной внешней и внутренней конъюнктуры. То есть не только внутренние производители должны вдруг начать вкладывать в развитие своих производств намного больше, чем сейчас, а граждане вместо массированной траты денег положить основную массу свободных ресурсов на депозиты в банк, но и с внешней стороны должны наметиться улучшения, которые позволят это делать. Получается, что для реализации данного сценария необходимо не только изменение потребительского и производственного поведения граждан и фирм, но и внешние улучшения - например, ослабление санкционного давления.
Резюме: фантастика.

Рисковый сценарий.
Значительно ухудшаются внешние условия. Происходит возникновение дисбаланса на финансовых рынках развитых стран, который приведет к мировому финансовому кризису в 2025 году. Этот сценарий предполагает, что на фоне рецессии в крупнейших экономиках упадет мировой спрос. При этих условиях сокращение выпуска российской экономики будет продолжаться два года. В 2025 году ВВП снизится на 3–4%, а в 2026 году — на 1–2%. К росту в 2–3% экономика России перейдет только в 2027 году. Инфляция в 2025 году вырастет до 13–15%, ключевая ставка в среднем составит 20–22% годовых (+ 6 п.п. к базовому сценарию). К показателю в 4% инфляция приблизится только к концу 2027 года.

// Печально, но этот сценарий вполне возможен. Экономика "развитых стран" демонстрирует признаки возможного кризиса. Кроме этого, мировых кризисов давно уже не было, хотя поводов было достаточно. Спасали откровенно кейнсианские меры. Спасут ли в очередной раз - не ясно.
https://lindeal.com/trends/top-11-samykh-krupnykh-mirovykh-e...
https://journal.tkbip.ru/2023/07/24/istoria-finansovyh-krizi...
Резюме: к глубокому сожалению, вероятность реализации данного сценария существует.

Другие важные положения документа:
1. Инфляционная политика.
Банк России устанавливает постоянную количественную цель по инфляции и объявляет ее, чтобы население, бизнес, участники финансового рынка могли учитывать ее при планировании своей деятельности и принятии экономических решений. Цель денежно-кредитной политики Банка России – годовая инфляция вблизи 4%. Цель по инфляции действует на постоянной основе.

// ЦБ будет ужесточать свою политику, пока не добьётся инфляции по Росстату в 4%. С другой стороны, правительство будет расширять свои льготные программы, и стимулировать экономику вливанием средств. Это затрудняет достижение цели ЦБ. Так что в ближайшие годы, скорее всего, ставка ЦБ не будет заметно снижена.
2. Курс.
Банк России придерживается режима плавающего валютного курса. Это означает, что курс иностранной валюты к рублю определяется рыночными силами – балансом спроса и предложения иностранной валюты на валютном рынке. Банк России не устанавливает целевых ориентиров и ограничений по уровню курса или темпам его изменения и не проводит операций с иностранной валютой, чтобы определять динамику курса. При этом Банк России может проводить операции на валютном рынке для поддержания финансовой стабильности.

// ЦБ не будет вмешиваться с интервенциями, если курс будет меняться плавно. То есть, если рубль в 2025 году будет дешеветь к доллару со скоростью 1% в месяц - ЦБ это устроит, и никаких интервенций не будет. А вот если на рынке будут скачки по 5 и более процентов в день - ЦБ выйдет на рынок с интервенциями, или введёт какие-то ограничения на движение капитала. ЦБ всё равно, какой курс рубля к доллару. Главное, чтобы не скакал.
3. Открытость и взаимодействие.
Коммуникация о решениях по денежно-кредитной политике влияет на ожидания и поведение экономических агентов и является важным инструментом денежно-кредитной политики. Ожидания участников экономики существенно влияют на экономику в целом и на инфляцию в частности. Чтобы меры центрального банка были более действенными, важно привязать инфляционные ожидания населения и бизнеса к цели по инфляции, то есть заякорить. Для этого необходимо, чтобы участники экономических отношений доверяли Банку России и его денежно-кредитной политике. Доверие формируется при успешном достижении цели по инфляции и понимании обществом политики центрального банка. Банк России стремится быть максимально открытым.
// И это ему, в отличие от, например, Росстата, удаётся. Прошу обратить внимание, что именно ЦБ постоянно публикует в открытом доступе обзоры, аналитику, прогнозы. Причём довольно часто публикации ЦБ не соответствуют текущей правительственной линии. Даже нынешняя ключевая ставка очевидно идёт вразрез с тем, что хотело бы видеть правительство на рынке кредитования. Именно поэтому я всегда уделяю значительное внимание к публикациям ЦБ в своих постах. Именно публикации ЦБ содержат наиболее взвешенную оценку ситуации и наиболее релевантные прогнозы.
4. Порядок принятия решений в ЦБ РФ.
Банк России принимает решения по денежно-кредитной политике на основе макроэкономического прогноза, поскольку они влияют на динамику цен с временным лагом. Прогноз Банка России – это согласованное мнение членов Совета директоров Банка России о будущих экономических тенденциях и показателях. В его основе лежат результаты модельных расчетов по широкому комплексу современных количественных моделей, описывающих экономическую динамику.
// Ещё одна причина доверять прогнозам ЦБ. ЦБ относительно независим от правительства. И прогнозы ЦБ не содержат политической подоплёки. Чистая экономика.
5. Льготное кредитование.
При проведении денежно-кредитной политики Банк России учитывает существенно увеличившийся объем кредитования экономики по различным льготным программам, слабо чувствительного к изменению ключевой ставки. Объем таких операций значителен. Сохранение программ льготного кредитования на протяжении длительного времени препятствует эффективной реализации денежно-кредитной политики. Ставки по льготным кредитам, как правило, очень слабо зависят от денежно-кредитной политики. Поэтому наращивание объемов льготного кредитования смягчает денежно-кредитные условия в экономике. Чем больше доля льготных кредитов в объемах рынка, тем более сильное изменение ключевой ставки требуется, чтобы в нужной степени повлиять на кредитную активность, спрос и инфляцию. Снижение ставки для одних групп заемщиков сопровождается ее повышением для всех остальных. В итоге льготный кредит оплачивают как налогоплательщики (через бюджетное субсидирование), так и «не-льготные» заемщики (через кредитование по более высокой рыночной ставке).

// Предполагаю, что тенденция на сокращение льготного кредитования для граждан сохранится. По крайней мере, уйдут льготы "по площадям", типа льготной ипотеки для всех на все новостройки. Останутся действительно адресные программы, например, для многодетных и военных. Надеюсь, что появится и льготная ипотека для врачей и учителей. Сокращения льготного кредитования в промышленности и сельском хозяйстве в ближайшие годы не предполагаю, т.к. эти отрасли надо развивать.

Итоговое резюме:
Три из четырёх сценариев развития: базовый, про-инфляционный и дез-инфляционный в целом являются вполне позитивными, и даже худший из них (и наиболее вероятный) - про-инфляционный, более чем неплох, учитывая внешний негатив и начало движения экономики России в сторону "экономики высоких цен". А вот рисковый сценарий, предполагающий внешний шок - откровенно пугает. Впрочем, на вероятность развития событий по этому сценарию, ни ЦБ РФ, ни правительство никак повлиять не может. Если в "развитых странах" бабахнет, мало никому не покажется. Единственно что даёт некоторую надежду на относительно спокойный "переход через мировой финансовый кризис" это то, что стараниями тех же "развитых стран" Россия несколько дистанцирована от мировой "долларовой" экономики, и нам отлетит меньше, чем тем странам, которые напрямую в эту "долларовую" экономику вовлечены.

С Вами - AlexRadio. На связи!

P.S. Очень рекомендую почитать исходный документ:
https://www.cbr.ru/Content/Document/File/164702/on_2025(2026...
Он написан хорошим языком, с пояснениями и комментариями. Интересное.