Что ещё по свежим флоатерам: Интерлизинг, Трансконтейнер, Самолёт, Аренза-ПРО, Мособлэнерго, Совкомбанк Лизинг. Дальше — больше, не пропустите.

Объём выпуска — 3 млрд рублей. 2 года и 9 месяцев. Ориентир купона: КС+2,5%. Без оферты, без амортизации. Купоны ежемесячные. Рейтинг AA- от Эксперт РА (февраль 2024) и A- от АКРА (январь 2024).

Балтийский лизинг — универсальная лизинговая компания родом из СПб, в портфеле которой преобладает грузовой и легковой автотранспорт, а также строительная и дорожно-строительная техника. Клиентская база в основном из МСБ. В октябре 2023 владельцем БЛ стал Контрол Лизинг.

• Выпуск: Балтийский лизинг-БО-П12

• Объём: 3 млрд рублей

• Начало размещения: 5 сентября (сбор заявок до 3 сентября)

• Срок: 2,75 года

• Купонная доходность: до КС+2,5%

• Выплаты: 12 раз в год

• Оферта: нет

• Амортизация: нет

Почему Балтийский Лизинг? Контрол его ещё не развалил?

Балтийцы — одни из крупнейших по лизингу в России. 7 месту по новому бизнесу — сразу же за Европланом. 9 место по лизинговому портфелю. Выше, чем Совкомбанк Лизинг, например. Более того, это самая первая лизинговая компания России. Потом уже остальные подтянулись.

Компания сильно улучшила свои показатели в 2023 году, что прекрасно видно по МСФО. Чистая прибыль выросла на 38% до 8,82 млрд. Капитал вырос на 35% до 20,3 млрд. Процентные доходы выросли на 54% до 21,5 млрд.

Бизнес диверсифицирован. 65% — это различный автотранспорт, также в портфеле строительное, промышленное, лесное и т. п. оборудование. Чистые инвестиции в лизинг (ЧИЛ) растут хорошими темпами. В 2022 году рост на 33%, а в 2023 — на 49%. При этом ROE держится на уровне около 30%.

Рейтинговые агентства отмечают сильные позиции компании, высокую достаточность капитала и отличную рентабельность. Так и должно быть у одного из лидеров рынка. А поскольку это флоатер, при высоком ключе можно получать хорошие купоны, что вместе с высокой надёжностью делает выпуск крайне интересным. Прошлые флоатеры вышли с купоном КС+2,3%, так что и в новом выпуске ожидаю такую же доходность.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал ↗ про инвестиции в облигации и дивидендные акции, финансы и недвижимость.

Что ещё по свежим флоатерам: Трансконтейнер, Самолёт, Аренза-ПРО, Мособлэнерго, Совкомбанк Лизинг. Дальше — больше, не пропустите.

Объём выпуска — 3,5 млрд рублей. 3 года. Ориентир купона: КС+2,85%. Без оферты, с амортизацией по 4% на 12–36 купонах. Купоны ежемесячные. Рейтинг A от Эксперт РА (июль 2024).

Интерлизинг — компания, которая 24 года ведёт свою лизинговую деятельность в 68 городах России. Осуществляет лизинг автомобилей, грузового автотранспорта, строительной техники, производственного оборудования и прочего транспорта. Основная доля клиентов приходится на МСБ с различной специализацией.

• Выпуск: Интерлизинг-001Р-09

• Объём: 3,5 млрд рублей

• Начало размещения: 3 сентября (сбор заявок до 29 августа)

• Срок: 3 года

• Купонная доходность: до КС+2,85%

• Выплаты: 12 раз в год

• Оферта: нет

• Амортизация: да

Почему Интерлизинг? Когда вообще этот лизинг кончится?

Да никогда не кончится, даже не надейтесь. Взять под 20% и выдать под 30% — разве не прекрасно? Компания занимает 12 место среди лизинговых компаний России по объёму нового бизнеса на начало 2024 года. Входит в топ-5 частных ЛК по работе с МСБ, в структуре продаж 83% занимают сделки именно с МСБ, а 17% приходятся на крупняк. Портфель характеризуется низким уровнем дефолтности: доля проблемных активов (NPL 90+) в 2023 году составила 1,2% — это весьма хороший показатель.

В июле этого года Эксперт РА повысил рейтинг с A- до A. Повышение рейтинга обусловлено органическим ростом бизнеса компании при сохранении комфортной капитальной позиции и высокой рентабельности бизнеса, а также усилением ликвидной позиции.

По МСФО за 2023 год процентные доходы по лизингу выросли на 46,6% до 8,2 млрд (5,6 млрд в 2022). Также показал взрывной рост капитал компании, увеличившись на +61,9% с 5,5 млрд до 9 млрд, правда в том числе за счёт взноса 1,5 млрд в уставной капитал от единственного участника Группы — мажоритарной собственницы банка Уралсиб Людмилы Коган. Это свидетельствует о том, что компания заинтересована в росте и развитии, а не в выводе капитала из бизнеса.

Долговая нагрузка также мощнейшим образом выросла на 64% до 46 млрд, но это отразилось на ЧИЛ за 2023, которые продемонстрировали бурный рост на +71,8% и составили 49,4 млрд. Объём нового бизнеса составил 54,2 млрд (+71%), лизинговый портфель — 82,6 млрд. Чистая прибыль за 2023 — 1,9 млрд (+40%), это рекорд для компании за всю её историю. Рентабельность (ROE) — 28%. Достаточность капитала — 15%, держится стабильно на таком уровне из года в год.

Крепкая лизинговая компания в портфеле никогда лишней не будет, правда у меня уже есть и предыдущие её выпуски, но все фиксы. В размещении планирую поучаствовать, компания мне безусловно нравится, как и купон. Скорее всего, КС+2,85% не дадут, но где-то на КС+2,5% рассчитываю. Выпуск для квалифицированных инвесторов.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал ↗ про инвестиции в облигации и дивидендные акции, финансы и недвижимость.

Вот такие были недавно ещё: Намджун, Чонгук, Чингачгук, Гойко Митич, Европлан, Практика ЛК, Аэрофьюэлз, Позитив, Самолёт. Дальше — больше, не пропустите.

Объём выпуска — 300 млн рублей. 3 года. Ориентир купона: КС+3,5%. Без оферты, с амортизацией по 10% в даты 15, 18, 21, 24, 27, 30, 33 купонов, 30% при погашении. Купоны ежемесячные. Рейтинг BBB- от АКРА (июнь 2024).

Аренза — первая в России лизинговая FinTech компания, специализирующаяся на розничном сегменте лизинга оборудования для малого бизнеса стоимостью от 100 000 до 15 000 000 рублей. Входит в АФК Система и по количеству сделок находится в ТОП-5 компаний по лизингу оборудования в России.

• Выпуск: АРЕНЗА-ПРО 001P-05

• Объём: 300 млн рублей

• Начало размещения: 9 августа (сбор заявок до 6 августа)

• Срок: 3 года

• Купонная доходность: до КС+3,5%

• Выплаты: 12 раз в год

• Оферта: нет

• Амортизация: да

Почему Аренза-ПРО? Все эти ИП ведь обанкротятся

Ещё как обанкротятся, сейчас такая услуга очень популярна. Но и не только они должны чувствовать риски, но и инвесторы, и лизинговые компании, и все-все-все.  Аренза, к примеру, работает с малым бизнесом, даёт в лизинг кофейные автоматы, сковородки и тренажёры. Что может пойти не так? Что угодно.

Но если посмотреть на финансовые показатели, то пока всё супер. Свежая РСБУ показывает рост по всем параметрам. Выручка за 1П2024 составила 285 млн (156 млн в 1П2023). Чистая прибыль почти удвоилась с 32 до 60 млн. Конечно, и процентные платежи тоже выросли п/п в 2,5 раза до 101 млн.

Если Аренза платит по 21,5%, то её клиентам лизинг обходится намного дороже, все платежи перекладываются на бизнесменов, а нам нужно надеяться, что бизнесмены не мамкины. В 2023 году лизинговый портфель вырос с 1,170 млрд до 2,449 млрд. Конечно, это не ГТЛК, но прилично даже по сравнению с ЛК, работающими с транспортом. Компания на 62 месте по размеру нового бизнеса за 2023 год, на 82 месте по объёму портфеля. Агентство также оценивает достаточность капитала как относительно высокую. Долг / Капитал 6,2. Новый выпуск повысит проценты к уплате, так как нужно рефинансировать более дешёвые деньги, но долговая нагрузка повысится несильно.

Позитива добавляет аффилированность с АФК Системой. Вот уж кто-кто, а они умеют набирать долги. Выпуск скромный, всего на 300 млн, с довольно агрессивной амортизацией и предварительной премией к ключу в 3,5%. Само собой, выпуск доступен только квалифицированным инвесторам, Как давний ценитель этой лизинговой компании, участвую.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал ↗ про инвестиции в облигации и дивидендные акции, финансы и недвижимость.

"Элемент лизинг" - универсальная лизинговая компания, входит в топ-25 лизинговых компаний РФ, которая предоставляет услуги лизинга грузового автотранспорта, а также строительную и дорожно-строительную технику. Более 90% клиентской базы приходится на представителей малого и среднего бизнеса.

22 июля Элемент лизинг планирует провести сбор заявок на выпуск 3-летних облигаций с постоянным купоном с амортизацией и без оферты. Посмотрим подробнее параметры нового выпуска.

Выпуск: Элемент лизинг 1Р09
Рейтинг: А(RU) от АКРА
Номинал: 1000 ₽
Объем: не менее 1 млрд. ₽
Старт приема заявок: 22 июля
Дата размещения: 25 июля
Дата погашения: 25.07.2027
Тип купона и доходность: постоянный, не выше 19% (доходность к погашению не выше 20,75%)
Периодичность выплат: ежемесячные
Амортизация: по 2,77% от номинальной стоимости бондов будет погашено в даты окончания 1-35-го купонов, 3,05% - в дату погашения выпуска.
Оферта: нет

Финансовые показатели компании и ее особенности
Компания основана в 2004 году. Головной офис находится в Москве, а также 100 офисов продаж на территории РФ.
Структура лизингового портфеля: 56% коммерческий автотранспорт, 22% строительная и спецтехника, 9% автобусы, 8% оборудование, 4% автомобили.

Согласно отчетности по МСФО за 2023 г.:
- прибыль 542,9 млн. ₽ (-19% г/г);
- активы 21,4 млдр.₽ (+41% г/г);
- обязательства 17,6 млдр.₽ (+51% г/г);
- чистые инвестиции в лизинг, нетто 16,7 млдр.₽ (+42% г/г);
- чистый процентный доход 1 млдр.₽ (-17% г/г).

Согласно отчетности по МСФО за 1 квартал 2024:
- денежные средства и эквиваленты 1,2 млрд.р (+43% г/г);
- активы 22,71 млдр.₽ (+6% г/г);
- обязательства 18,9 млдр.₽ (+7% г/г);
- чистые инвестиции в лизинг, нетто 17,3 млрд ₽ (+3,2% г/г);
- процентные доходы составили 780 млн ₽ (+46% г/г);
- чистые процентные доходы 170 млн ₽ (-41% г/г).

В настоящее время в обращении находятся 5 выпусков биржевых облигаций компании с максимальной доходностью к погашению 20,5% до вычета налога.

Выводы
▪️Необходимо обратить внимание на снижение прибыли в 2023 г. в связи с ужесточением ДКП, увеличение обязательств более 50% в 2023 году и снижение чистых процентных доходов.
▪️В размещении не буду принимать участие по причине ранней амортизации, которая начнется с первого купона. Тем более уже есть выпуски Интерлизинга, Арензы, Контрол лизинга.
▪️ Кратковременно с учетом возможного повышения ключевой ставки флоатеры будут интереснее с точки зрения доходности. Поэтому для принятия решения лучше дождаться решения ЦБ о ключевой ставке.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал про финансы и инвестиции.

Вообще, сейчас в тренде флоатеры, из недавнего были: АФК Система, Балтийский лизинг, Джи-Групп, Русал, Европлан, Практика ЛК, Аэрофьюэлз. Но и фиксы с амортизацией имеют право быть. Также скоро ещё что-то появится, не пропустите.

Объём выпуска — 1 млрд рублей. 3 года. Ориентир купона: 18–19% (YTM до 20,75%). Без оферты, с амортизацией по 2,77% в даты 1–35 купонов, 3,05% при погашении. Купоны ежемесячные. Рейтинг A от АКРА (октябрь 2023) и Эксперт РА (январь 2024).

Элемент Лизинг — универсальная лизинговая компания, входит в топ-25 лизинговых компаний России, основу портфеля составляет грузовой автотранспорт, а ещё строительная техника. Более 90% — МСБ. Работает по всей России, у компании более 100 офисов. Для компании характерен невысокий уровень диверсификации деятельности по сегментам, но высокая степень ликвидности имущества.

• Выпуск: Элемент лизинг 1Р09

• Объём: 1 млрд рублей

• Начало размещения: 25 июля (сбор заявок до 22 июля)

• Срок: 3 года

• Купонная доходность: до 19%

• Выплаты: 12 раз в год

• Оферта: нет

• Амортизация: да

Почему Элемент? У них же фикс, а не флоатер, как у всех

Каждому своё. Ну нравится им фикс, тем более, дюрацию прибивают жёсткой амортизацией. Дело раскрыто, элементарно. Посмотрим на статистику. У Элемента за 2023 год 16,847 млрд ЧИЛ — чистых инвестиций в лизинг. Если кто забыл, то напомню, что это для ЛК одна из важнейших метрик, которая означает сумму минимальных лизинговых платежей, предусмотренных к получению от арендатора, и негарантированную остаточную стоимость, дисконтированную с использованием ставки процента, заложенной в лизинговом договоре.

ЧИЛ нетто — 16,735 млрд. Инвестиции в лизинг составляют 78% активов Компании. Рост на 42% г/г. Компания увеличила свой капитал до 3,8 млрд рублей, показав рост на 7% по сравнению с 2022 годом. ЧИЛ составляют 78,1% активов, а денежные средства и ценные бумаги — 4% активов. Новый бизнес за 2023 год составил 20,5 млрд. В этом плане компания показывает хороший рост. В 2022 году было 13,8 млрд.

Долги на конец 2023 года 17,8 млрд. Активы с учётом ЧИЛ — 21,4 млрд. Капитал — 3,6 млрд. Отношение Долга к Капиталу в районе 4,9. Рентабельность капитала — 14,17%. Показатель достаточности капитала — 16,8%. Рентабельность за полгода выросла, правда достаточность капитала снизилась на 3%.

Чистая прибыль за 2023 — 512 млн. Элемент не показывает фантастических результатов, но прибыль стабильная, оставляют всегда одинаково (на покушать, видимо): 2021 — 0,5 млрд, 2022 — опять 0,5 млрд, 2023 — всё те же 0,5 млрд. Важно, что при высокой ставке ЦБ и переориентации на восточные бренды техники Элемент остаётся прибыльным, а рентабельность остается на достаточно высоком уровне. Нельзя сказать, что тут нет никаких рисков, но компания выглядит адекватной и эффективной. Высокая ключевая ставка, естественно, накладывает очень большие риски. Стоит посмотреть и более свежие данные. За 1К2024 ЧИЛ нетто 17,3 млрд (+3,2% г/г). Процентные доходы составили 780 млн (+46% г/г), чистые процентные доходы 170 млн (-41% г/г). Как видим, при шестнадцатом ключе дела идут не очень. А впереди повышение.

Как отмечает Эксперт РА, у ЭЛ адекватные рыночные позиции, высокая достаточность капитала, адекватные оценки эффективности деятельности и качество лизингового портфеля, а также комфортная позиция по ликвидности. Мне компания нравится, выпуск почти нравится. Итоговый купон 18,7–19% будет интересен. Планирую поучаствовать.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал ↗ про инвестиции в облигации и дивидендные акции, финансы и недвижимость.