Почему не стоит пропускать оферты в облигациях? - вас могут кинуть на деньги. Разбираем на примере⁠⁠

Представим собирательный образ частного инвестора - Иннокентия, у которого нет CFA (очень крутой сертификат по финансам). Иннокентий 15 лет продает обувь и делает это хорошо, поэтому он скопил некоторую сумму, которую он раньше держал на счете в банке.

В 2021 году появилось много рекламы, призывающая обратить внимание на инвестиции. Причем это делают не МММ и Forex-брокеры, а уважаемые и надежные компании и банки.

Иннокентий прошел «Школу начинающего инвестора» от Тинькофф, просмотрел обучающий курс от ВТБ.Инвестиций, прочитал все сториз в Альфе.

Иннокентий реалист и понимает, что акции это рискованно, поэтому решил свои первые шаги сделать в облигациях. Из обучающих материалов он помнит, что классические риски облигаций: кредитный риск, процентный риск, риск ликвидности, и т.д. ниже скрин одного из курсов (без имен, и никого не ругаю, курсы классные)

Облигации – это надежно, если выбрать надежную компанию и держать до погашения – так решил наш герой. Поэтому он выбрал компанию с рейтингом с рейтингом ruAA-. Это четвертое место из 21, максимально близко к высшему рейтингу надежности.

И потерял деньги!!!

Что случилось?

22 февраля завершился прием облигаций Черкизово выпуск 4 по оферте. Неделей ранее ставка по следующим купонам была установлена в размере 0,1% годовых. Т.е. очевидно, что Черкизово собиралась выкупить весь выпуск и стимулировала своих бонд-холдеров участвовать в оферте.

Как оказалось на практике, не все успели (или даже знали) о ней. На Смартлабе, в Пульсе встретил много инвесторов, которые несколько удивились такому движению котировок

В облигациях все ждали ровного роста и купонов. А получили -20% одним днем. Причем, компания не дефолтная.

Когда обсуждали эту тему в канале, помимо своего мнения, что такой подход убивает рынок и веру частного инвестора в него

Встретили и альтернативную точку зрения

Значит, есть категория людей, которые считают, что такой подход имеет место быть на рынке. Обращу внимание, это рынок облигаций. Мы видим, как частный инвестор выбирает облигации:

- смотрит рейтинг

- смотрит срок

- смотрит ставку

И это еще не плохо. Иногда ведь никуда не смотрит, кроме доходности.

В примере с Черкизово: если инвестор купил бумагу год назад, то если он проспал оферту – получит минус 6% годовых. И это в надежных бумагах с рейтингом АА-

Мы подумали, что так криво с такой нормальной компанией быть не должно и написали короткое письмо в IR, где спросили, будет ли возможность выкупа у частных инвесторов, кто не предъявил бумаги по оферте.

На которое получили шаблонный ответ: мы действуем в интересах своих инвесторов и в соответствии с законом.

Правда, владелец облигации - инвестор. И если с законностью не поспоришь, то про интересы стоило промолчать.

Ничего не напоминает?

Леди и джентельмены, меня зовут Джон Уорсон, и я подготовил для вас заявление от имени телекомпании:

«Идите все на ***. Благодарю вас леди и джентельмены. Если у вас есть вопросы – задавайте их вон той кирпичной стене

м/ф Южный парк

(все сравнения – вымышлены)

В цифрах

Выпуск 001-Р-04 на 6 млн бумаг номиналом по 1 тысячи. Выкуплено 5 866 490 облигаций. Значит остальные держатели 133 510 облигаций в моменте получили -20%. Цена репутации Черкизово, предположительно 27 млн. руб. (0,2х133к)

Факты

(1) Это законно. Компания имела право дать понять рынку, что хочет выкупить вест выпуск

(2) Предупреждали заранее: сообщение опубликовано 13 декабря, было чуть больше недели, чтобы увидеть сообщение и предпринять действия

Но я убежден, что это не правильно ни с точки зрения этики, ни с точки зрения корпоративного управления, ни с точки зрения взаимоотношений с инвесторами. Такой подход уничтожает глобальную работу по популяризации инвестиций, по формированию представления о надежности рынка (мы говорим про бумаги А-класса и об облигациях)

Могла ли компания сделать иначе? – конечно: можно было поставить бид по номиналу в стакан, и все, кто забыл про оферту – мог бы продать в рынок.

И мы до сих пор наивно верим, что Черкизово предложит своим держателям, проспавшим оферту выкупить их по номиналу.

А какое мнение у вас, друзья?

---

До встречи в канале Кот.Финанс