Когда доллар снова будет стоить 80?⁠⁠

Многие покрутят у виска, видя значение около 100 за доллар, но у рубля есть все шансы укрепиться на 15-20%. Почему я так считаю - разбираем ниже.

Кому лень читать длиннопост - выводы в самом конце.

***

1. Торговый баланс

На курс влияет баланс уходящей и приходящей в страну валюты от внешней торговли (проще говоря - сколько долларов ушло и сколько пришло).

Торговый баланс и курс доллара очень сильно коррелируют между собой, хоть и с временным лагом примерно в 1 квартал (это связано с тем, что торги валютой идут в моменте, а статистика по торговле с задержкой).

Сейчас торговый баланс находится на уровне $10 млрд (график), при таком же соотношении курс в предыдущие годы находится в коридоре 74-76).

ЦБ при этом не может влиять на ситуацию так, как ему бы хотелось (этим объясняется и резких рост ключевой ставки на 1%, и постоянные изменения в бюджетном правиле).

2. Дорогая нефть

Российская нефть торгуется выше потолка, установленного санкциями, и сейчас закрепилась на уровне $65-70 за баррель. В рублях по текущему курсу это примерно 6 800 рублей (против 5 000 весной текущего года).

Рост нефти и рост доллара с сумме дают объективные причины для разворота тренда - для федерального бюджета цена в 5 000 - 6 000 является средневзвешенной и позитивной (если брать во внимание историчность с поправкой на инфляцию).

3. Платежный дисбаланс

Неважно, кто именно покупает сейчас валюту на рынке. Намного важнее, где у данного тренда находится предел - счет текущих операций РФ сократился на 93% г/г (до $5,4 млрд с $76,7 годом ранее).

В истории наблюдений бывало и такое, что счет платежного баланса даже доходил до 0 (II квартал 2020 года) или даже был отрицательным (III квартал 2017 года), но это почти автоматически останавливает весь импорт и переводы за границу.

При текущих темпах сжатия баланса отметка в 0 если и не было пройдена во II квартале, с большой вероятностью это случится уже в III (данные приходят с запозданием).

4. Аномальное снижение

Рубль исторически был сильнее большинства валют стран СНГ и развивающихся стран. Но не в 2023 году.

За последние 1,5 года рубль отстал от прочих валют в среднем на 20% (это противоречит экономическим основам, поскольку инфляция в странах Африки и Латинской Америки выше, а теряют в своей стоимости они намного меньше).

Эти 20% и выступают потенциалом для укреплениях рубля.

***

Выводы:

• Вывод активов приближается к концу, эффект от нефтяного эмбарго все ниже, сырьевой рынок перестал реагировать на СВО и теперь чувствителен только к экономическим процессам, а параллельный импорт привел к тому, что излишняя валюта оседает на балансах стран-соседей (а не в РФ)

• Докупаться сейчас валютой стоит только если нет других вариантов (например, она нужна в поездку). В иных случаях - есть причины подождать с покупкой. По текущим курсам покупают преимущественно те, кому невтерпеж (например, нерезиденты, которых выпускают из российских активов)

• Рубль аномально ослаб к доллару даже относительно валют других развивающихся стран

• Разворот курса может занять всего несколько недель (а может и даже дней) - рубль снижается уже 14 месяцев кряду

• Потенциал для укрепления рубля составляет порядка 20%

***

Коротко о происходящем (кому лень читать): ЦБ ситуацию контролирует с большим трудом и считать это манипулированием с его стороны неправильно (это доказывает резкий подъем ключевой ставки и обновление бюджетного правила).

Рубль растет на гигантском спросе (у кого была валюта - продолжают выводить её заграницу, а у кого не было - вынуждены продавать активы за рубли и покупать по текущему курсу, чтобы вывести, что толкает курс вверх дальше). Но вывести из страны валюты больше, чем её поступает, просто невозможно (график это как раз и прогнозирует).

Смотрим месяц-другой. Если окажусь неправ, то не стану в этом первопроходцем, а если увидим укрепление, то экономические закономерности в РФ все-таки еще работают и на них можно будет продолжать полагаться.

***
Захотите поддержать - лучшим способом станут ваши плюсы (минусы-то теперь остались в прошлом).

Также веду канал https://t.me/buynotsell в Telegram, где разбираю новости финансов (и не только). Очень удобная штука на случай бана (ну вы поняли).

Подписывайтесь, чтобы не пропустить ничего интересного.