Антихрупкий Яндекс⁠⁠

Гибкое либо эластичное противостоит встряске и остается прежним; антихрупкое, пройдя сквозь испытания, становится лучше прежнего.

Яндекс сегодня отчитался за второй квартал 2022 года. Это сложнейший для всей российской экономики квартал. Пока другие компании упражняются в эпитетах, чтобы описать, насколько им сложно и/или обманывают своих инвесторов на ровном месте, Яндекс молча делал дело. В отличие от большинства публичных российских компаний, он не закрылся от своих акционеров ширмой и продолжает представлять полную детальную отчетность четко в срок. И у нас есть возможность на неё взглянуть.

Основные цифры

Самой примечательной мне показалась динамика главного сегмента "Поиск и портал". Дело в том, что разного рода прогнозисты прочили Яндексу унылые результаты здесь из-за ухода глобальных брендов с российского рынка, сворачивания их маркетинговых бюджетов (несколько сотен международных компаний объявили если не о полном уходе из России, так о приостановке маркетинговых операций). Самые негативно настроенные прогнозисты добавляли к этому ослабление показателей ввиду того, что российские компании также в период кризиса первым делом свернут расходы на рекламу. Однако произошло странное: рост выручки сегмента составил +31% - огромная цифра!

Почему-то все эти прогнозисты не учли факта, лежащего прямо на поверхности: трудности в работе одного конкурента (Google Ads) и фактический бан одного из основных конкурентов - Facebook Ads Manager, принадлежащий признанной экстремистской материнской организации, - привел к тому, что бюджеты перераспределились в пользу других игроков рынка рекламы.

При этом маржинальность подскочила до 56%, что стало рекордным показателем и отразилось на показателе прибыли компании.

Яндекс Маркет и Лавка

GMV (Gross Merchandise Value или валовая стоимость товара) — совокупная стоимость товаров, проданных на торговой площадке за определенный период времени без учета возвратов.

GMV на Маркете замедлил свой рост до +67% к показателю годом ранее, но все ещё высок. Площадка (с учетом Лавки) продала товары в сумме на 58,6 млрд ₽ за квартал, что ещё очень далеко от показателей Wildberries (340 млрд ₽) и OZON (177 млрд ₽ за 1 кв. 2022, за 2 квартал пока данных нет).

Показатели здесь могли бы быть и лучше - так, Wildberries отчитался о +92% GMV за тот же период. Это небольшой тревожный звоночек для меня - инвестора, который следит пристально за всеми показателями компании.

Такси

Казалось бы, Яндекс Такси есть уже везде где можно. В Прибалтике сервис закрыли. В Европе (в Финляндии, например) тоже непонятно, как дальше развиваться. Этот сегмент уже не сможет так сильно расти. Однако, рост совокупной стоимости всех поездок составил +29% к показателю годом ранее.

Выручка при этом растет опережающими темпами, +62% к показателю годом ранее. Здесь стоит понимать разницу между GMV - это то, что снимают с наших карточек после поездки (179 млрд ₽) и Revenue - это то, что взимает Яндекс в качестве комиссии с водителя (29,9 млрд ₽). Правда, эти цифры включают в себя каршеринг Драйв и самокаты Яндекс GO, где GMV и выручка - это примерно то же самое.

Правда, Яндекс очень хитро убирает из выборки сервисы, по которым зафиксировано снижение оборотов: Яндекс Доставка и Еда - потихоньку затухают. Показатели все еще значительно выше, чем годом ранее, но ниже, чем в предыдущие кварталы. Что это - весенне-летнее снижение активности или падение рынка таких услуг? Уверен, в следующем квартале мы сможем проследить динамику, я себе засечку оставил.

Плюс

Выглядит как дикий рост и предмет для радости! Но:

а) на 12 млн подписок Яндекс заработал 6,5 млрд ₽ в конце 2021, а на 13,7 млн подписок - всего 6,2 млрд ₽ в отчетном периоде - это может говорить о большом количестве "бесплатных" подписок;

б) подписочный сервис по-прежнему очень убыточный (-42 копейки убытка с каждого полученного рубля), до выхода в прибыль еще далеко.

Объявления и Авто.ру

Доски объявлений скучно топчутся на месте.

Эксперименты

Внезапно - продажа станций с Алисой вышла в прибыль! Наторговали много - аж на 4,3 млрд ₽, что даже выше предновогоднего 4 квартала 2021 года (традиционно конец года здесь высокий, т.к. многие берут в подарок, и маркетинг станций усиливается). С чем связан колоночный бум - мне неизвестно.

Облако растет какими-то неприличными темпами - ещё один антихрупкий бизнес, где отсечение страны от международных сервисов сыграло в плюс.

Другое

Обращает на себя внимание сокращение персонала: с 19061 человек до 18870 человек. Как говорится, а что случилось?

Капзатраты порезаны значительно. Скорее всего, связано с завершением строительства больших складов для Маркета. Хочется знать, все ли в порядке со строительством завода для сборки серверов и что там с производством лидаров. Если вы IR Яндекса - расскажите нам.

Резюме

▪️ Поиск и портал - главная денежная машина Яндекса - неожиданно для многих растет. Маржинальность рекордная (56%).

▪️ Райдтех (Такси, Каршеринг, Самокаты) - вторая денежная машина Яндекса - чувствует себя тоже хорошо.

▪️ Маркет - подозрительно слабо растет относительно динамики лидеров рынка.

▪️ Еда внезапно перестала развиваться - требуется подключение экспертов для поиска причин.

▪️ Не показали отдельных цифр по Лавке - похоже там все слабо.

▪️ Плюс по-прежнему дико убыточен. Здесь стабильность.

▪️ Доски объявлений стабильны - в убыток не скатились, и ладно.

▪️ Облако - очень сильные результаты. Глобальный тренд как бы намекает, что это может стать "вторым такси" для Яндекса и вырасти в огромный бизнес и третью денежную машину.

▪️ Яндекс.Станции загадочно вышли в прибыль и показали рекорд по выручке.

▪️ Капзатраты снижаются, Яндекс затягивает пояса.

▪️ Минус 190 программистов - надеюсь, не долгосрочный тренд.

▪️ Решили не показывать цифры по "покатушкам" на самоуправляемых пепелацах, так что мы не можем проверить, сколько миллиардов сожгло SDG-подразделение.

Отчет норм, но мелких вопросов много.

Текст мой - из моего блога о том, как я собрался на пенсию в 40, но всё пошло не так.

Отчетность Яндекса здесь: https://ir.yandex/financial-releases?year=2022&report=q2