Обзор компании Сегежа Групп⁠⁠

Друзья, всем привет.

В пятницу я подвел итоги голосования в телеграм-канале @easytoinvest. Большинством голосов вы выбрали для очередной покупки компанию Сегежа Групп, но так как эта компания ранее не была представлена в моем инвестиционном портфеле, то я решил дополнить марафон обзором этой компании.

Сегежа Групп – крупнейший российский лесопромышленный холдинг с полным циклом собственной лесозаготовки и специализацией на выпуске широкой линейки продукции. В фокусе развития – экологичные технологии глубокой переработки древесины и максимально безотходного использования сырья.

Группа занимает первое место в России и является одним из крупнейших лесопользователей в мире. Общая площадь арендуемого лесфонда составляет 15,7 млн га, а объем расчетной лесосеки – 22,7 млн куб. м, при этом 84% потребностей компании в древесине покрывается за счет собственных ресурсов.

Копания изготавливает пиломатериалы, фанеру, упаковочную бумагу и многое другое. Активы ГК «Сегежа» расположены в 14 странах. Компания торгует своей продукцией более чем в 100 странах.

История компании началась в 2014 году, когда АФК Система приобрела лесоперерабатывающие активы Сегежского ЦБК. В 2015 году компания проводит ребрендинг, разрабатывает стратегию развития, начинает активно расширяться, в том числе путем выкупа и поглощения мелких компаний. В апреле 2021 года (то есть сравнительно недавно) компания вышла на IPO на Московской бирже, разместив 23,9% акций в свободное обращение.

Структура акционеров компании выглядит следующим образом:

На неделе компания отчиталась о итогах работы во 2 квартале 2022г.

1) Выручка Segezha Group выросла на 48% г/г до 63,3 млрд руб. Увеличение показателя было зафиксировано во всех сегментах бизнеса и преимущественно было связано с ростом средних цен на продукцию. Доля экспортной выручки Компании сохранилась на уровне 71%.

2) Показатель чистой прибыли вырос до 12,0 млрд руб. (+58% г/г).

3) Соотношение чистого долга к OIBDA на 30 июня 2022 года составило 2,8х по сравнению с 2,1х на конец 2021 года и 1,2х на 30 июня 2021 года. Подобный рост обусловлен реализацией инвестиционной программы. По состоянию на середину года, в разбивке по валютам кредитный портфель представлен в рублях на 82%.

Также интересна структура реализации продукции в разрезе стран:

1) Так основной объем продаж бумаги приходится на Россию, Турцию и Южную Африку.

2) Фанеры – на Россию, Германию и Нидерланды.

3) А вот 73% продаж пиломатериалов приходится уже на Китай

4) В то время как основные продажи клееной балки приходятся на Италию, Израиль, Германию, Польшу и Венгрию.

Акции Сегежа групп продолжают котироваться на московской бирже. Тиккер компании – SGZH. Цена акции составляет порядка 7,5 рублей и сейчас акции торгуются на уровне августа 2021 года.

P/E (цена акции на прибыль) = 15,44

P/S (цена компании на выручку) = 1,86

Рентабельность продаж 15,5%

В апреле 2021 года совет директоров Segezha Group утвердил обновленную дивидендную политику компании: она будет стремиться платить дивиденды не реже раза в год, в 2021-2023 годах сумма выплат может составить от 3 миллиардов до 5,5 миллиарда рублей ежегодно. Ожидается, что начиная с 2024 года распределение дивидендов будет основано на сумме скорректированного свободного денежного потока.

На этой неделе представитель компании Сегежа групп сделал заявление, что до конца 2022 года компания не планирует выплачивать дивиденды, при этом компания намерена придерживаться дивидендной политики.

Какие же можно отметить положительные стороны компании?

1) Высокая рентабельность компании

2) Высокие темпы роста бизнеса

3) Ориентированность на экспорт

4) Отсутствие государственного участия

5) Выплачивает дивиденды

Из минусов стоит отметить:

1) Активный рост долговой нагрузки

2) Крепкий рубль, который снижает выручку в рулевом эквиваленте

Давайте дальше посмотрим, что именно я купил в пятницу.

Как всегда жду вас у себя в телеграм-канале - рассказываю об инвестициях, пассивном доходе, консультирую по составлению инвестиционного портфеля и банковскому кредитованию.