StormGain

По данным Американского института предпринимательства, в период с 1913 по 2017 год доллар США потерял 96% покупательной способности. Другими словами, в 1913 году на $1 можно было купить 30 плиток шоколада Hershey`s, а в 1944 году – 20 бутылок Coca-Cola. Сейчас на эти деньги рядовой американец может себе позволить разве что чашечку кофе в McDonald`s.

Источник изображения: visualcapitalist.com

Ситуация типична для экономики, где темпы прироста денежной массы обгоняют ВВП. Еще сильнее ее усугубляют непомерные правительственные расходы, увеличивающие размер и стоимость обслуживания государственного долга.

Во время финансового кризиса 2007-08 гг. ФРС значительно нарастила баланс проведением ультрамягкой денежно-кредитной политики. «Дешевые» доллары придали экономике необходимый импульс, и американцы достаточно быстро забыли о кризисе.

Однако регулятор так и не смог за последующий 13-летний цикл роста разгрузить баланс, чтобы подготовиться к следующему спаду. При этом темпы помощи были ошеломляюще большими: за два «ковидных» года напечатали 35% всех долларов США, а баланс ФРС вырос с $4 трлн до $9 трлн.

Источник изображения: federalreserve.gov

Председатель Джером Пауэлл уже признал, что ситуация вышла из-под контроля, так как регулятор неправильно интерпретировал инфляционные риски. В попытке исправить ситуацию ФРС взвинтила ключевую ставку рекордными в современной истории темпами.

Источник изображения: twitter.com/GRDecter

Бизнесмены уже выступили с критикой в адрес регулятора, поскольку высокая ставка сделала заимствования более дорогими, а жилищный сектор после ценового ралли 2020-21 гг. столкнулся со значительным падением спроса на недвижимость. Илон Маск в очередной раз призвал ФРС отступить, иначе последний цикл может войти в историю как самый разрушительный.

Регулятор последними событиями продемонстрировал слабость в анализе и управлении рисками. Как только ФРС пойдет на попятный (а ей придется это сделать, несмотря на относительно высокую инфляцию), покупательная способность доллара вернется к снижению. Как сказал экономист Фридрих фон Хайек, «поскольку нет никакой надежды на разумную денежную политику правительств, следует лишить государство монопольного права на денежную эмиссию».

Источник изображения: криптовалютная биржа StormGain

Именно такой альтернативой выступает Bitcoin – децентрализованная, независимая от воли финансовых институтов криптовалюта. Злые языки используют его последнее падение в качестве аргумента недееспособности, однако причина заключается в нечестной игре отдельных участников. Так, недавно выяснилось, что руководство в первые же годы существования FTX использовало клиентские деньги для удовлетворения личных потребностей. Крах третьей по посещаемости криптобиржи не мог не бросить тень на всю индустрию в целом.

Однако сам по себе Bitcoin не утратил своей значимости: степень децентрализации (выраженная в общей мощности сети) за последний год только выросла, а эмиссия жестко ограничена и направлена на сокращение вновь поступающих в оборот монет. И если 13 лет назад для покупки пиццы использовались 10 тыс. BTC, то сейчас на 1 BTC можно купить небольшую пиццерию.

__________________________________________

Аналитическая группа StormGain

(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

В серии интервью различным изданиям Сэм Бэнкман-Фрид (SBF) указывал на отсутствие злого умысла в своих действиях. В частности, он якобы не знал о размере позиций Alameda Research в FTX и уж тем более не имел влияния на ее деятельность. «Я совершил много ошибок, но сознательно не смешивал клиентские средства с активами компании», - основные тезисы его речи.

Источник изображения: forbes.com

Однако после изучения ряда документов SEC в список обвинений добавила обман инвесторов и финансовые махинации. В обвинительном заключении регулятор указывает на преднамеренное многолетнее масштабное мошенничество со стороны ключевых фигур: SBF, Кэролайн Эллисон, Сэма Трабукко и Цзысяо Вана.

В период с 2019 по 2022 годы SBF оставался ключевым управляющим как для FTX, так и Alameda, несмотря на занимаемые будущими совладельцами должности. Все основные решения согласовывались, либо исходили непосредственно от SBF.

Становление криптоимперии происходило следующим образом. В 2017 году SBF и Ван основали Alameda, в 2018 году к дуэту присоединились Кэролайн, Трабукко и Сингх, в 2019 году запустили FTX, а в 2020 году – FTX US. Со временем сеть развилась и стала включать более сотни организаций, но первое время управление рядом компаний велось из одного офиса.

В публичных сообщениях SBF называл FTX инновационной и ответственной платформой, подчеркивая важность регулирования, отслеживания рисков и подотчетности. SEC указывает на прямой обман инвесторов, так как с самого начала существования FTX и FTX US переводили клиентские средства в пользу Alameda. Деньги использовались как на инвестирование деятельности криптоимперии (включая пиар-компанию), так и на покупку объектов недвижимости для членов семьи. В результате не было никакого значимого различия между клиентскими деньгами и средствами Alameda.

Alameda имела исключительные права в FTX, продолжая торговлю при отрицательном балансе. К тому же программный код был построен таким образом, что исполнение ордеров на стороне Alameda было более быстрым. Другими словами, Alameda могла торговать против клиентов FTX, чей убыток превращался в прибыль компании.

Источник изображения: coingecko.com

Это было необходимо в том числе для повышения залоговой стоимости Alameda, половину активов которой составлял токен FTT. По требованию SBF Кэролайн манипулировала ценой, приводя к росту стоимости FTT. Благодаря этому Alameda отчитывалась о росте доходов, что было необходимо для привлечения дополнительных инвестиций.

С 2021 года Alameda брала кредиты для покрытия растущих потребностей SBF. В 2022 году после майского падения крипторынка часть кредиторов потребовали вернуть займы. Так как средств в Alameda не хватало, SBF поручил Кэролайн взять несколько миллиардов клиентских денег из FTX.

Источник изображения: криптовалютная биржа StormGain

Это лишь часть обнародованных для широкой публики эпизодов, которая раскрывает обличие волка в овечьей шкуре. Попытка SBF снять с себя ключевые обвинения сорвалась. Кэролайн Эллисон, которая в августе 2022 года стала генеральным директором Alameda, уже признала вину и заключила сделку со следствием.

Аналитическая группа StormGain

(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Желание одних участников рынка заработать на многократном росте монеты, а других – обогатиться на доверии широкой аудитории, приводит к появлению большого разнообразия шиткоинов (от англ. shit – дерьмо).

По данным аналитического агентства Solidus Labs, в текущем году было выпущено на 41% больше шиткоинов, чем в 2021 году.

Источник изображения: cointelegraph.com

Как правило, шиткоины создаются исключительно в меркантильных интересах. Чтобы привлечь инвесторов, разработчики проводят активную пиар-компанию и создают искусственный ажиотаж на рынке. Поскольку у молодых монет крайне низкая ликвидность, за счет финансовых манипуляций (пампа) в короткие сроки цена возрастает многократно. Скачок стоимости вызывает у потенциальных инвесторов страх упустить выгоду (FOMO).

Раскачав рынок, разработчики постепенно скидывают запас монет. В результате создатель проекта остается с деньгами инвесторов, а за волной хайпа следует неизбежное разочарование покупателей.

Источник изображения: coinmarketcap.com

На изображении выше представлен логарифмический график стоимости одного из самых громких шиткоинов последних двух лет – SQUID. Перед крахом монета выросла в 300 000 раз до $3000, обещая покупателям взамен доступ к онлайн-игре по мотивам сериала «Игра в Кальмара». Когда обман вскрылся, токен обвалился.

Подавляющее большинство шиткоинов строится на базе поддерживающих смарт-контракты токенов ERC-20 и его аналогов в других блокчейнах. По оценкам Solidus, первое место по объему «грязных» монет занимает сеть BSC (Binance Smart Chain) с 12% долей. Сеть Ethereum же находится на втором месте с 8%.

Лидерство BSC связано с более низкими издержками. Так, осенью 2021 года комиссия сети составляла около 5 центов. В это же время в Ethereum она в среднем превышала $20. Основной объем торговли SQUID также пришелся на BSC.

Источник изображения: bscscan.com

Выпустить свой шиткоин и просто, и дешево. Основная задача создателя – должным образом раскрутить монету, чтобы ею заинтересовалась широкая аудитория. За последние два года на шиткоинах обожглись почти 2 млн инвесторов – в два раза больше, чем затронуло банкротство FTX.

Источник изображения: cointelegraph.com

Некоторые регуляторы для снижения рисков пошли на кардинальные меры, ограничив выпуск шиткоинов и мем-криптовалют. Например, SEC Таиланда запретила в середине прошлого года оборот NFT и мем-токенов. Под удар попал даже Dogecoin.

Источник изображения: криптовалютная биржа StormGain

Однако следует отделять мух от котлет. Dogecoin был создан как шутка, и его создатели не ставили обогащение своей целью. Монету необходимо майнить, в отличие, скажем, от клона SHIB (Shiba Inu), за чьей эмиссией стоит одно лицо. SHIB – токен ERC-20, выпущенный одномоментно в объеме один квадриллион.

По подсчетам Solidus, ежедневно выпускается 350 шиткоинов, большинство из которых созданы в качестве ловушки для доверчивых инвесторов.

Аналитическая группа StormGain

(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

За два дня акции Core Scientific подорожали в три раза с 14 до 43 центов на новостях о возможном спасении. Насколько оправданы инвестиции в топовую майнинг-компанию, в месяц добывающую свыше 1 тыс. BTC?

Источник изображения: investing.com

Майнинг переживает не лучшие времена: за год доходность с терахеш мощности снизилась вчетверо до 6,6 центов.

Источник изображения: hashrateindex.com

Майнеры столкнулись с острой нехваткой средств, так как большинство крупных игроков расширяли мощности в кредит. Исключением не стала и Core. Несмотря на предстоящие сложности, связанные с ухудшением макроэкономической обстановки, компания продолжала в течение года строить планы по дальнейшему увеличению производственного парка. В 2022 году мощности должны были достигнуть 16,8 EH/s.

Источник изображения: arcane.no

Однако недальновидная финансовая политика, выразившаяся в агрессивной скупке обанкротившихся коллег, привела к закономерному итогу – деньги закончились, а суммарные убытки приблизились к $2 млрд.

Источник изображения: investing.com

В конце октября компания предупредила регулирующие органы и инвесторов о риске надвигающегося банкротства, что привело к одномоментному обвалу акций на 80%. С учетом падающего Bitcoin и растущей сложности добычи закрытие бизнеса выглядело предопределенным.

Источник изображения: криптовалютная биржа StormGain

Руку помощи Core протянул основной кредитор B. Riley, озвучивший в открытом письме план спасения с реструктуризацией долга. B. Riley сообщает, что в процедуре банкротства нет необходимости, а большинство проблем компания в состоянии решить самостоятельно, если их обсуждение будет прозрачным и в нем будут участвовать кредиторы и инвесторы. Чтобы поддержать Core в создавшейся ситуации, компания готова выдать дополнительные $72 млн, из которых майнер немедленно получит $40 млн.

По оценкам аналитика B. Riley, при цене Bitcoin в $18 тыс. Core способна показать доход (EBITDA) в $140 млн, а каждое удорожание криптовалюты на 1$ тыс. будет генерировать дополнительные $20 млн. В случае возвращения монеты к уровню в $24,5 тыс. доход достигнет $275 млн, что достаточно для полноценного обслуживания долга и покрытия операционных расходов.

Публикация письма вызвала троекратный рост акций. Основной интерес проявили спекулянты, рассчитывающие на возвращение топового игрока к докризисным показателям.

Однако не все так просто:

· Core все еще не ответила согласием. Убытки компании так же, как и мощности, являются рекордными для отрасли.

· Шансы на скорое восстановление Bitcoin остаются низкими, так как ФРС планирует повышение ставки до конца 2023 года, а ряд экономистов предрекают рецессию в будущем году.

· После нескольких корректировок сложность вернется к росту, так как более предусмотрительные конкуренты в сложившихся условиях скупают асики по «беспрецедентным скидкам» и сохраняют возможность приобретения более совершенного оборудования в ближайшем будущем.

Совокупность факторов делают инвестиции в Core Scientific сомнительным предприятием. А как считаете Вы? Напишите об этом в комментариях!

Аналитическая группа StormGain

(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)