RealterMoscow

Пик нефтедобычи в США прошли в 1970-е - 9.6 млн баррелей в сутки. И с тех пор показатели только падали. К 1980-м годам крупных месторождений в стране уже не осталось.  Концерны покинули Америку и сосредоточили усилия на больших месторождениях за границей. Считалось, что в Америке ловить крупняку уже нечего. Остались одни “дикие охотники” и небольшие отделы концернов. Ну и конечно, множество мелких нефтедобытчиков.

1980-е были трудными годами не только для СССР, который зависел от цен на нефть, но и для американских нефтяников. Многие компании разорились. Часть буровых инженеров переучилась на другие специальности. Цены на нефть и газ были слишком низкими… Но некоторые нефтяники верили, что цены раньше или позже вырастут. Но что делать с падением добычи?

Мало для кого было секретом, что крупные горные породы могут содержать в себе запасы нефти и газа. Но как их извлечь? Конечно, можно экспериментировать со скважинами, чтобы добывать нефть, к которой трудно подобраться. Но опять все упирается в себестоимость. Вертикальная скважина стоит 300 тыс, а горизонтальная уже 2 млн.

Одним из энтузиастов был Джон Митчел, сын эмигранта из Греции. Его компания имела долгосрочный контракт на поставку газа с Чикаго, причем на выгодных условиях. Но скважины истощались, пик добычи был пройден. Раньше или позже компанию ждал коллапс. Митчел пытался найти новые способы добычи газа. Один из способов - фрэкинг. Вода, специальный гель, песок. Все это закачивалось в скважину, в надежде вызволить из горной породы  газ. Но гель был дорогим, а сам процесс не очень эффективным.

Более 10 лет экспериментов повысили эффективность. Добавляя и убавляя ингредиенты, Митчелу удалось понизить себестоимость с $300 тыс за скважину до $85 тыс. Это был 1997 год. Через 2 года, в 1999-м  он захотел продать компанию, ибо 79 лет - немалый возраст. Но никто не хотел покупать. В стране царила дотком лихорадка. Кому нужны скучные компании из старого сектора, если можно быстро сделать иксы на очередном интернет-проекте?

Компания Митчела была феноменом. Как это, у всех добыча падает, а у него растет? Одни присматривались и пытались перенять опыт. Другие полагали, что успех временный. Просто в конкретной локации Митчел  повезло. Возможно - это особенность горной породы. Но как повторить успех в других месторождениях? Ведь многие другие пытались и у них ничего не вышло.

В 2021 году Митчел все-таки продал свою компанию за $3 млрд. Это было на 20% дороже, чем цена акций.

Были и другие энтузиасты, например Chesapeake Energy. Ее открыли в Оклахоме двое парней с 50 тыс долларов. Они брали в лизинг землю, искали самые дешевые предложения по бурению, занимали деньги и неутомимо действовали. Пройдут годы и они станут миллиардерами.

Некоторые компании успешно применяли технологии фрэкинга и для нефтедобычи.

Казалось, к  2006 году в США пройден пик добычи нефти и газа. Страна готовилась к импорту не только все большего количества нефти, но и газа. Компания Cheniere Energy начала проект по строительству терминала по переработке сжиженного газа в обычный. Предполагалось закупать сжиженный газ за границей и перевозить его в США на специальных кораблях-термосах.

Но внезапно все изменилось. В июле 2008-го добыча газа в США подскочила на 8.5% - самый большой месячный показатель с мая 1974 года. Цены на газ в США пошли вниз. Компания Cheniere Energy оказалась на грани банкротства. Кому нужен импортный газ, когда в США он почти в 2 раза дешевле, чем в Европе или Азии? Шариф Соуки (глава Cheniere Energy, выходец из Ливана, родился в Египте) нашел выход. А почему бы не заняться экспортом сжиженного газа? Нашлись инвесторы и дело закипело.

Какой результат сланцевой революции в США?

Страна снизила свою зависимость от импорта нефти ОПЕК и полностью обеспечила себя недорогим газом. Благодаря доступному газу Америка стала привлекательной для энергоемких производств. Зачем строить химический завод в Европе, если это выгоднее сделать в США? А кроме того - экспорт сжиженного газа.

К сожалению, книга вышла в 2013-м, поэтому не описаны многие последующие события, которые сильно повлияли на отрасль.

Кстати, с 2022 года акции Cheniere Energy (производитель сжиженного газа в США) со $108 (январь 2022) до $181 (ноябрь 2023). На данный момент $158 (1 мая 2024).

Кстати, и акции Cheniere Energy (LNG), и многие другие доступны для покупки через лучшего брокера Interactive Brokers.

П.С. Все тексты пишу сам, без копипаста.

https://t.me/mosstart

Masayoshi Son с детства был суетологом. Он вырос в Японии, в семье эмигрантов из Кореи. В 70-е семья переехала в США, а Маса поступил в Калифорнийский университет в Беркли. Еще во время учебы, Маса начал придумывать способы как заработать деньги. Довольно быстро их набралось пару сотен. Одна из идей выстрелила. Маса нашел инженера, который по его заданию спроектировал карманный электронный переводчик и продал продукт компании Шарп. Ему было только 19 лет

Напомню, что это были “золотые 80-е”, когда бурно развивалась электроника, компьютеры и программы для компьютеров. Японии быстро стала мировым лидером в электронике. Но основные разработки в сфере компьютеров и программного обеспечения были в США, в Силиконовой долине. Маса быстро понял возможности и стал мостом между Японией и США. Он быстро и крупно ставил на новые тренды.

В 1995-м Маса создал венчур Softbank Technology Ventures. Главная задача - поиск компаний в сфере айти и заливка в них капитала. Уже через год Маса стал миллиардером. Кстати, одна из самых больших удач фонда и лично Масы - инвестиции в АлиБабу 20 млн, которые позже превратились в 100 млрд.

Конечно, многие инвестиции шли на уровне интуиции лично Масы. Только в 90-е было вложено 3 млрд в 800 стартапов.

Но вернемся к Адаму Нейману и WeWork. Компания быстро развивалась - привлеченные инвестиции вкладывали в аренду офисных зданий (или этажей), переделывали в коворкинги и сдавали. Раз в несколько месяцев над компанией нависала угроза - run out of cash, т.е. остаться без денег. А значит, надо было либо сокращать темпы открытия новых локаций, либо искать новых инвесторов. Конечно, Нейман выбрал поиск инвесторов. Тем более, что у него это отлично получалось. Кстати, единственный прибыльный год в WeWork был в 2012 году.

Как функционировал WeWork и другие стартапы? Есть идея, есть кофаундеры, есть первые инвесторы. Иногда компания создается и какое-то время работает на личные деньги кофаундеров. Так например Твиттер в первое время работал на деньги кофаундера Эвана Уильямса (он получил капитал после продажи другого своего стартапа). Убер какое-то время работал на деньги основателя Тревиса Каланика.

Но так долго продолжаться не может. Поиск новых инвесторов - это вопрос выживания. Повезло, если появляются первые инвесторы все-таки.

Но этого недостаточно.  Далее проводят раунды финансирования A,B,C,D итд. Чем раньше инвестировал - тем больше риск, но  больше и потенциальный профит. Апофеоз - вывод компании на IPO. Все причастные не только ждут IPO, но и боятся.

Ведь в этом случае компания открывает доступ к цифрам. Рассказывает, как планирует дальше расти и зарабатывать. Она раскрывается перед потенциальными инвесторами. Но цифры  могут не понравиться инвесторам. Вдруг компания глубоко убыточная, а план по выводу на прибыль невнятный? А кроме того, кофаундеры теряют часть своей власти над компанией. Конечно, многие щедро себя награждают специальными акциями с особыми полномочиями в  совете директоров. Но Тревису Каланику это не помогло, когда крупные акционеры решили выдавить его из Убера.

Так или иначе, но WeWork дошел до раунда Е. На этом этапе инвесторы вложили 440 млн, при оценке всей компании в сумму, которая в 3 раза больше, чем основной конкурент - компания IWG.

Но вернемся к Масе. В 2017 он создал новый фонд Vision Fund с капиталом 100 млрд. Основной акционер - правительство Саудовской Аравии (внесли почти половину), но также вложились правительство Эмиратов, Apple,  Foxconn и другие. Направление инвестиций - технологический сектор.

Проблема была в том, что денег слишком много. Маса должен был вложить 100 млрд за 5 лет. Но интересных стартапов катастрофически не хватало. Поначалу, Маса скептически относился к WeWork. Да и саудиты шипели - при чем тут недвижимость? Где технологии? Так или иначе, но Адаму Нейману удалось убедить не только ушлых инвесторов из Бенчмарк, но и Масу. Подразумевалось, что WeWork будет существовать в двух измерениях. Первое - физическое, коворкинги. Второй - виртуальное, сеть облачных “рабочих мест”, которые тоже можно продавать. Суммарно Маса вложил в WeWork более 11 млрд.

Инвестиции происходили в том числе через выкуп акций у текущих акционеров. Бенчмарк продал свою долю и заработал почти 10 иксов. Адам Нейман продал свои акции на сотни миллионов долларов. Он стал богатым человеком. Вместе с супругой Адам купил несколько шикарных домов, ездил на уикенд на джете или вертолете. Но при этом не забывал рассказывать про ценность шеринговой экономики.  Чем  шире становился образ жизни четы Нейман, тем теснее были рабочие места в WeWork

А еще Адам делал бизнес внутри бизнеса. Например покупал здания и сдавал их WeWork на особых, выгодных для себя условиях. Или зарегистрировал несколько брендов с We, а потом продал их WeWork за 6 млн. 

Но и развитие WeWork шло не так гладко. В некоторых городах рынок подходящей недвижимости был ограничен. Порой, приходилось переплачивать в 2 раза, чтобы здание досталось WeWork. Для того, чтобы заполнить рабочие места, в том числе переманить из других коворкингов, приходилось идти на демпинг. Например, предлагать бесплатные полгода аренды. Иногда на год. Нередко арендатор сидел бесплатно полгода в одном офисе WeWork, потом переезжал в другой, и тоже на бесплатные полгода. Подарки, бонусы, Happy hour щедро заливались на арендаторов. Разумеется,  WeWork был глубоко убыточным. Экспансия сопровождалась расточительством космических масштабов. При этом, сотрудникам платили мало. Многие не выдерживали и уходили. В 2018-м из 10 тыс работников более половины работали менее 6 месяцев.

Кстати, коворкинг WeWork открылся и в Москве.

Опять срочно нужны были деньги. Но Маса уже конфликтовал с саудитами, которые были против дополнительных инвестиций. И  29 апреля 2019 года WeWork подала заявку на IPO.

Представленные цифры оказались неубедительны для широкой публики. Как оказалось, в последний год компания теряла $219 тыс в час. Личность Неймана выглядела сомнительна. Текущие убытки колоссальны. Планы на прибыль утопичны.

Харизматик Нейман как-будто потерял свой дар убеждать. На некоторых интервью он выглядел как под воздействием наркотиков (что скорее всего было правдой).

Как оказалось, Нейман уже продал свои акции на 700 млн  и много тратил на роскошную жизнь. Предполагаемая капитализация WeWork покатилась вниз - от 47 млрд в начале 2019-го года до 10-12 млрд осенью того же года.

Адам Нейман вынужден был покинуть компанию. Впрочем, как нельзя кстати. Ведь в 2020-м ковид больно ударил по WeWork. Народ сидел на карантине и офисы опустели. Менеджменту и инвесторам не удалось удержать на плаву бизнес и в ноябре 2023 года WeWork подали на банкротство (впрочем, деятельность компании может продолжится).

Адама Неймана можно считать счастливчиком. Да, компания не оправдала надежд некоторых инвесторов (SoftBank  списали около 11 млрд инвестиций). Но лично Нейман хорошо наживался WeWork и даже сейчас его капитал около 1 млрд долларов. Как оказалось, “не оправдать надежды инвесторов и расточать деньги” - это безопасно. Нейман вышел из истории почти миллиардером. В то время как Элизабет Холмс (“Терранос”) получила 11 лет тюрьмы за фальсификацию результатов по анализам крови, а Сам Банкман-Фрид получил 25 лет тюрьмы за то, что самовольно потратил деньги клиентов биржи.

А ведь фонды видели тревожные звоночки. Даже Тревис Каланик, фаундер и CEO Убер, которого ненавидила половина американских таксистов, не продал ни одной своей акции. Ибо верил в идею Убер и боролся против совета директоров, которые хотели его выкинуть из Убер за слишком глобальные планы (я уже рассказывал эту историю). Адам Нейман продал акции на 700 млн, как будто не верил в будущее WeWork и вытаскивал свой профит из компании, пока это было возможно. Впрочем, фонд Бенчмарк заработал на  WeWork раз в 10 больше, чем вложил.

П.С. Все тексты пишу сам, без копипаста.

https://t.me/mosstart

Было еще  одно знакомство - с архитектором Мигелем, который впоследствие стал компаньоном Неймана. Они были похожи -  оба выросли в неполных бедных семьях, оба рослые, выше двух метров.

Идея коворкинга ко второй половине нулевых не была новой. Первый коворкинг  открыл еще в 2005 в Сан-Франциско айтишник  Brad Neuberg. Ключевая идея - фрилансеры и начинающие стартаперы работают не из дома, а в специальном пространстве с оборудованными рабочими местами.

На первый взгляд бизнес прост. Снимай помещение на длительный срок, разбей на рабочие места и сдавай  на короткий срок. По сути  один из вариантов бизнеса в недвижимости. К 2008-му в Нью-Йорке уже были коворкинги. Адам под видом клиента все разузнал, проникся и решил попробовать.

Первый проект назвали  “Грин Деск”. Одного из лендлордов уговорили на эксперимент - отдать под коворкинг здание в Бруклине, которое никак не получалось сдать “нормальным арендаторам”.

Адам занялся общей концепцией, переговорами, маркетингом и рекламой, Мигель дизайном и технической начинкой, а лендлорд предоставил  помещение.

Эксперимент оказался удачным, “Грин Деск” (нейминг учитывал тренд на экологию) быстро заполнился нанимателями. Через год Адам и Мигель продали свои доли и положили в карман по $0.5 млн.

Пора было двигаться дальше. А что, если создать сеть коворкингов под одним брендом? А что, если объединить всех нанимателей в одну сеть? Не виртуальную, но физическую? Предположим, Джек дизайнер и ему нужен юрист. Юрист сидит тут же, на этаже. Они пообщались, выпили по пиву и договорились. Был бум стартапов, многие из них быстро росли (или не менее быстро разорялись). Зачем заключать долгосрочный контракт на офис, если через год надо будет в 2-3 раза больше места? Ведь можно снять несколько рабочих мест в коворкинге - с общим принтером, кофе-машиной и прочим.

В то время, в 2008-2009-м произошел тектонический сдвиг на гипер консервативном рынке недвижимости, прежде всего в Нью-Йорке. Обычно, владелец недвижимости предпочитал заключать контракты на 15 лет с корпорациями. Сдал этаж J.P. Morgan (крупнейший наниматель в Нью-Йорке) и кури бамбук. Но ипотечный кризис больно ударил по недвижке. Ведь тот же Lehman Brothers тоже был серьезным нанимателем. И где он теперь?

С другой стороны, было много фрилансеров и стартаперов, они тоже хотели работать в офисе. Коворкинг оказался идеальным решением.

Адам и Мигель зарегистрировали бренд WeWork и начали строить масштабный бизнес. Адам был лицом новой кампании. Мигель занимался технической частью.  Нужны были лендлорды, которых надо уговорить сдать недвижку начинающей конторе под гибкие условия.  Нужны были инвесторы, которых надо воодушевить перспективами. И, конечно, нужны были клиенты будущих коворкингов.

WeWork существовал только на бумаге, но инвесторы уже проявляли интерес. Один из первых инвесторов выписал выписал чек на $15 млн при оценке всей компании в $45 млн. Напомню, что компании де-факто еще не было.

Работа закипела. Первые объекты заполнялись нанимателями, но Адам хотел большего. Пора было выходить на новые источники капитала, ведь тусовку дельцов недвижимости Нью-Йорка он уже окучил.

Лучшая идея - заинтересовать  венчурный капитал из Силиконовой долины. Но как это сделать? Ведь тут скучная банальная  недвижка! Снял на длительный срок, пересдал на короткий. Все. Этот бизнес состоял из участников, которые сдавали 1-2 объекта. И все были очень похожи. И не очень прибыльны. Где тут масштабирование в рамках города, страны и даже всего мира?

Benchmark был одним из самых крутых и успешных венчурных фондов Силиконовой Долины. За плечами инвестиции в PayPal, UBER и многое другое. Получить инвестиции от Benchmark - это не только деньги на развитие, но и знак качества, сигнал для прочих инвесторов. Один из топов Benchmark заинтересовался идеей WeWork, хотя остальные проявили скептицизм. Назначили встречу. Адам подготовил презентацию, привел в порядок цифры. Но бдительные топы из Benchmark тут же нашли в них ошибку.

Но деньги все-таки дали - $16.5 млн  в рамках раунда А при общей оценке компании в $100 млн. Как впоследствии сказал Билл Гёрли (легендарный топ Benchmark): “Адам Нейман может быть очень убедительным”. Забегая вперед скажу, что чутье не подвело Билл Гёрли.

Продолжение следует.

П.С. Все тексты пишу сам, без копипаста.

https://t.me/mosstart

ASML.

Это уникальная компания расположена в Нидерландах. Капитализация 367 млрд. Занимается производством самого дорогого в мире оборудования - станков для нарезки самых сложных чипов. Каждый такой станок стоит от 100 млн евро. ASML Holding N.V. (ASML). Акции торгуются в США в долларах. Есть дивиденды - 0.7%. За 5 лет акции выросли от $188 до $951. К сожалению, из-за санкций многие компании в ЕС недоступны для инвестирования для резидентов РФ. Но это не относится либо к депозитарным распискам в долларах.

Напомню, что даже сейчас один из лучших брокеров IB продолжает открывать счета россиянам. И вы можете инвестировать или в эти, или во многие другие акции.

П.С. Появился новый способ как пополнять счет в IB без ограничения минимальной суммы — юани и банк ББР. Подробности будут позже.

Моя телега:

https://t.me/mosstart

“Я верю вашей истории и результатам. Я инвестировал $93 тыс в Эпл в 2012-м. И годами еще докупал. Сейчас акции стоят больше миллиона. Я начал покупать NVDA в августе 2017-го еще по $38. Long and strong, как мой ментор Уоррен Баффет.” Рик

“Не так уж часто на борде встречаются хорошие советы. Поздравляю, что выбрали отличные акции. Но никто не хвастается, что выбрал плохие. Мне 84 и я давно на пенсии, благодаря хорошим акциям. Но у меня также были неудачи. Я держал Амазон, когда они только продавали книжки. Я купил 100 акций по $9 и продал за $19. И был горд, что удвоил деньги”. Дик.

“Моя история не такая как ваша. Я хорошо зарабатывал, но все тратил. Я отлично развлекался! Но затем, по некоторым причинам, я стал задумываться о будущем. В феврале 2016-го я получил жирный бонус и купил всего две акции - NVDA и AMD. А потом опять стал тратить все деньги. Но сейчас я вышел на пенсию, а эти бумаги принесли мне больше денег, чем когда я работал.” Крис.

“Те, кто продал NVDA на новостях о падении спроса в Китае, тот не видит большую картину. Спрос на GPU (графические процессоры) превышает предложение. GPU вместо Китая просто продадут в другом месте. Но я благодарен падению цен, ведь я добавил в портфель акции по $407 [этот пост Джузеппе опубликовал 6 ноября 2023 года, сейчас цена уже почти $800]. Джузеппе.

Мой телеграм канал:

https://t.me/mosstart