Mozginvest

🌆Охта Групп: BB, YTM~17,8%, 1,5 года, 500 млн.

Купон стартует с 17%, через год снижается до 16%, далее – до 14%. Посерединке возможен колл. В итоге доходность чуть выше, чем у новой Джи Групп, вот только рейт на 5 ступенек ниже. Рейт как у АПРИ, вот только доходность почти на 400 б.п. ниже. В общем, на вид – бумага полное недоразумение и очередной кандидат в простыню

Компания – известный девелопер из СПб, специализируется на дорогом жилье (комфорт и выше). Невысокий чистый долг, есть невыбранные кредитные линии, есть кэш на счетах – по сути, деньги им прямо сейчас не особо и нужны, вероятно поэтому и параметры выпуска настолько скромные

Полагаю, часть собранного пойдет на погашение Охта Групп-БО-П01 – 300 млн. в декабре-23, времени на сбор полно. Второй выпуск Охта Групп-БО-П02, более длинный, торгуется с YTM~15 и g-спредом ~230. Премия тут есть и для перекладки годится. В остальном – спекулятивного потенциала не вижу, инвестиционно тоже не выглядит сильно интересным

💦Русгидро: AAA, флоатер ЦБ+130, 5 лет, 20 млрд.

Премия на уровне других свежих флоатеров высшего рейтинга. Но здесь важно, что купон ежеквартальный и определяется от значения ставки накануне нового купонного периода. Поэтому ближайший купон будет ~14,3% (если на сборе не укатают спред) и таким он останется с нами до начала следующего года – еще на 2 заседания ЦБ. Если в этот период ставку поднимут, бумага проиграет тем, где купон пересчитывается ежедневно или хотя бы ежемесячно, пусть даже и к чуть более низкой RUONIA

👉Полная табличка флоатеров, где уточнены принципы расчета купона, как раз чтобы легче было ориентироваться в таких моментах

🧯Газпром Капитал: AAA, флоатер RUONIA+?, 4,5 лет, 60 млрд.

Это не один, а сразу два одинаковых выпуска, точные параметры пока не озвучены. Предыдущий похожий выпуск – Газпром капитал-7-об дает спред 130 б.п. с ежедневным пересчетом купона. Торгуется чуть выше номинала. С учетом объема можно ожидать аналогичных параметров и в новых выпусках и это будет вполне по рынку. Но если решат снизить спред на сборе, то от ~120 б.п. интереса к бумаге уже не останется

🚙Роделен: BBB, YTM~16,7%, 2,4 года, 750 млн.

Вполне адекватная доходность и g-спред для своего рейтинга и своих старых выпусков (оба торгуются сейчас около номинала). Новый и более купонистый имеет шанс уйти повыше. Но негативный сантимент с судебным иском вокруг компании может сделать свое дело, тем более и объем эмитент в этот раз набирает немаленький

Поэтому чисто математически спекулятивный апсайд тут возможен, но будет ли он уверенным и быстрым (и вообще, будет ли) – решит уже психология. А вот инвестиционно, в коллекцию любителям ежемесячных купонов, считаю что бумага вполне подойдет. Только за ходом суда придется следить (я лично ничего страшного там не вижу, но все же фактор риска)

🧯ЯТЭК: A, YTM~16,7%, 1,5 года, 5 млрд.

Тут уже есть подробный обзор, в целом мнение по выпуску позитивное, ждем точных стартовых параметров

✅Мой телеграм, где много интересного: https://t.me/mozginvest

• Купон не выше 14,8%, YTM~15,7%

• A от АКРА 06.04.2023

• 1,5 года, 5 млрд., сбор заявок 06.10.2023

ЯТЭК – старейший газодобытчик Якутии, основан еще в 1967 году как ГП «Якутгазпром». Почти монополист на местном рынке с долей 86%

⏳Успел побывать в холдинге «Сумма» ныне осужденного З.Магомедова, бывшего совладельца ДВМП. В 2018-19 гг. фигурировал в делах о банкротстве, в т.ч. по иску Россельхозбанка. Тогда же в компании сменились ключевые собственники – пришел совладелец оператора Yota А.Авдолян и чуть позже его партнер С.Адоньев

С их приходом были погашены проблемные долги, а также появились предпосылки для будущей продажи компании одному из наших нефтегазовых мейджоров, вероятнее всего Новатэку. Но никакой информации и даже намерений на эту тему официально не озвучено, пока все на уровне слухов и предположений

⚠️Интересный факт: после своих дефолтных судов ЯТЭК больше не кредитуется в банках (не может получить хороший процент?), весь его долг сейчас на 100% облигационный

В остальном докопаться по кредитному качеству – особо не до чего:

• Финансовые результаты за 1п’23 – на уровне прошлого года, для сектора очень хорошо (помним, что тот же Новатэк в этом году заработал меньше, чем в 2022)

• АКРА обосновывает свой рейтинг «очень сильной рыночной позицией, очень сильным бизнес-профилем, высокой рентабельностью, низкой долговой нагрузкой и сильной ликвидностью»

• Долг/EBITDA чуть выше 2х, уровень стабильный с 2020 года

• Также, компания полностью публичная, торгуется на Мосбирже – тикер $YAKG. Регулярная отчетность МСФО имеется, аудитор – «Технологии Доверия» (бывший PwC)

✅Основная часть нового выпуска пойдет на погашение предыдущего ЯТЭК-001Р-01 объемом 4 млрд. в конце октября-23. Для нас это хорошо, потому что с одной стороны – деньги ЯТЭКу нужны срочно и сильно закручивать гайки по купону он не сможет, с другой – проблем с обслуживанием такого займа у компании в ближайший год не просматривается (еще лучше, если скоро узнаем что-то новое и позитивное про M&A, но я бы эту перспективу в расчет не брал, пусть если и будет, то приятным бонусом)

С условиями выпуска пока не совсем понятно: при регистрации был заявлен g-спред 400 – это YTM~16,7%, примерно соответствует купону 15,8%. Но в брокерских приложениях уже появляется другой ориентир купона – не выше ~14,8% (YTM~15,7%). Выглядит реалистичнее, при этом все еще хорошо и по рейтинговой группе, и к своему выпуску сравнимой длины ЯТЭК-001Р-02

👉Итого: есть нюансы, но в целом интересно. Спекулятивно – прямо сейчас сложно что-то прогнозировать, рынок турбулентный, YTM и g-спреды гарантий не дают. 3 октября для хоть какого-то ориентира у нас появится новый Джи Групп, он начнет торговаться со спредом чуть ниже 400 в A- и можно будет оценить стакан. Инвестиционно – соотношение надежности/доходности тоже устраивает

Но в обеих стратегиях уходить сильно ниже купона 14,5% очень не хотелось бы: сценарий с повышением ставки ЦБ до 14% уже на ближайшем заседании исключать нельзя, и привлекательность бумаги в этом случае сильно снизится

✅Мой телеграм, где много интересного: https://t.me/mozginvest

Главный интерес – дивиденды:

🔹Минимальную сумму выплат снизили с 60 до 50% чистой прибыли. Но в качестве верхней планки добавили опцию платить до 100% FCF

🔹У нас есть отчет за 1п’23 с ЧП ~26,5 млрд. – по новым правилам это ~5,8 руб. на акцию. За второе полугодие будет больше за счет растущих оборотов и процентной ставки ЦБ – итого за год ожидаем ~13-14 руб.

🔹Сюда могут еще докидывать из FCF (при его наличии). Но, по большому счету, всё осталось как и раньше: в сытые годы будут платить близко к максимальным своим возможностям, в голодные – могут и вовсе не заплатить

Что еще в стратегии показалось примечательным

На самом деле – почти ничего. Более водянистой и расплывчатой стратегии давно не припомню. Но кое-что интересное можно вытащить и отсюда:

Ключевым источником спроса на фондовом и срочном рынках биржа назвала розничных инвесторов. MOEX планирует активнее работать именно с физиками. Чем нас хотят порадовать:

✅Развитие ЦФА (цифровых финансовых активов) – накануне как раз вышли пилотные выпуски от Газпромнефти и ГПБ-факторинга. Судя по базовым параметрам – это альтернатива облигациям. Какие тут будут особенности – посмотрим уже когда этот класс активов станет чуть более массовым и появился в брокерских приложениях

⚠️Таргет по IPO/SPO – порядка 10 в год. По новым выпускам корпоративных облигаций +200% к текущим. Вполне реализуемо, но зависит не столько от биржи, сколько от общего состояния нашей экономики

⚠️Дальнейшее развитие сервиса Финуслуги, рост его клиентской базы в 10 раз. Как именно они собрались это сделать – не указано, и это смущает. Надеюсь, что не очередным вбухиванием бюджетов (т.е. наших потенциальных дивидендов) в малополезную ТВ-рекламу, как в прошлом году

🚀Рост капитализации. Цель ~700 млрд., это чуть больше 300 руб. за акцию. Похвально, когда такие цели становятся для компании официально-стратегическими, но в целом это мало что меняет. Капа Мосбиржи зависит только от двух вещей: размер прибыли и принцип ее распределения. Будут расти и не жадничать – желаемые 300 можем увидеть сильно раньше целевого 2028 года

✅Мой телеграм, где много интересного: https://t.me/mozginvest

25.09

💰Polymetal – МСФО за 1 полугодие 2023

Уже опубликовано, нормально, но чуть хуже ожиданий. Также, до сих пор не озвучена судьба российских активов компании. В целом, мне не очень понятен интерес к Поли, когда рядом есть гораздо более эффективный Полюс с правильной пропиской

🖥На Мосбирже начнутся торги акции ПАО «Софтлайн»

На день раньше, чем планировалось. Радует каждый успешный кейс переезда/конвертации расписок, надеюсь смогут удержать цену (не зря накануне закупились типа нативной рекламой в куче профильных тг-каналов). Но бизнес и без этих игр интересный, дадут сильно дешевле – с удовольствием докуплю

27.09

💸Мосбиржа – Совет директоров рассмотрит вопрос дивидендной политики и стратегии

Казино сейчас много зарабатывает и скоро узнаем, какой частью прибыли оно готово делиться с акционерами. Презентовать новую политику обещали 28.09

29.09

⚙️ТМК объявит цену размещения акций в рамках SPO

Размещают ~15 млн. акций в диапазоне 205-235 руб. Компания хорошо заработала и выплатила рекордные в секторе дивиденды, но в целом для миноритариев остается крайне недружественной. Уже озвучено, что текущее размытие капитала – лишь проба, за которой могут последовать новые допразмещения. С такими перспективами – не вижу никакого смысла в этом участвовать

💰Дивидендные события:

• 26.09 Банк Санкт-Петербург – собрание акционеров, утверждают дивиденды за 1п 2023: 19,08 руб. на акцию, ~6,5% годовых

• 28.09 Татнефть – повторное собрание акционеров, утверждают дивиденды за 1п 2023: 27,54 руб. на акцию, ~4,8% годовых. Татары уже не первый раз нервируют с переносом СД, но в прошлый все закончилось хорошо – поэтому и сейчас ожидания позитивные

• 28.09 Белуга / НоваБев – последний день покупки акций под получение дивиденда за 1п2023: 320 руб. на акцию, ~5,5% годовых

• 28.09 Черкизово – последний день покупки акций под получение дивиденда за 1п2023: 118,43 руб. на акцию, ~2,8% годовых

• 29.09 Новатэк – собрание акционеров, утверждают дивиденды за 1п 2023: 34,5 руб. на акцию, ~2,0% годовых

• 29.09 Ренессанс – собрание акционеров, утверждают дивиденды за 1п 2023: 7,7 руб. на акцию, ~6,7% годовых

• 30.09 Алроса – собрание акционеров, утверждают дивиденды за 1п 2023: 3,77 руб. на акцию, ~4,4% годовых

• 30.09 Фосагро – собрание акционеров, утверждают дивиденды за 1п 2023: 126 руб. на акцию, ~1,7% годовых

✅Мой телеграм, где много интересного: https://t.me/mozginvest

Рекордная неделя: размещений в низких грейдах, куда не ходят институционалы, – на 2+ млрд, не считая простыни. Потянет ли рынок это в полном объёме – скоро узнаем (на прошлой неделе было всего 700 млн.)

🏗Джи Групп: A-, YTM~16,8%, 3 года, 1 млрд.

Базу по компании и бумаге писал на прошлой неделе, но размещение перенесли на 28.09. За это время Джи Групп получила повышение рейтинга до A+, подняла ориентир купона до 16% и сократила объем с 2,5 до 1 млрд

Параметры намного лучше того, что мы видим по рейтинговой группе (и даже лучше многострадального Интерлизинга). Но сокращение объема тоже было не просто так: компания намерена занять тот минимум, который необходим сейчас, и не планирует переплачивать из-за высокой ставки ЦБ

Поскольку раздувать выпуск планов нет, а заявок на такое щедрое предложение будет много – купон на размещении наверняка срежут. Считаю, что в пределах 15% все еще интересно для всех, ниже – только для перекладки из предыдущих выпусков

🚛Альфа Дон Транс: B+, YTM~19,2%, 2 года, 300 млн.

Занимаются грузоперевозками с/х продукции и стройматериалов, немного сами трейдят ими же. Бизнес сложный для оценки: здесь намешаны транспорт, HR (водители), ремонт, зависимость от агропромышленного сектора и стройки. Деньги и вовсе берут на принципиально новый проект – приобретают в собственность карьер, и здесь тоже нужны глубокие компетенции, чтобы оценить перспективы и прикинуть рентабельность

Из хорошего, у компании невысокая долговая нагрузка – долг/EBITDA чуть выше 2х. По большей части это лизинг авто, то есть долг понятный, контролируемый и обеспеченный. Последние 2 года – стабильно растущая выручка с ебитдой, за счет чего долговая нагрузка временно снизилась

По мере приобретения новых авто, что необходимо для роста бизнеса, долг будет расти, и здесь важно сможет ли выручка расти в тех же пропорциях. Этого мы пока не знаем и в этом тоже есть некоторый риск

Взамен нам предлагают вполне рыночный купон 18% на весь срок обращения. Доходность и g-спред заметно выше, чем по рейтинговой группе. От дебютанта можно было бы ждать и большего, но орг ИВА в особой щедрости не замечен – его КЭС и Ника до сих пор болтаются в простыне, поэтому имеем что имеем

Итого, баланс доходности и рисков выглядит не настолько привлекательным, как хотелось бы, но плюс-минус сопоставимым. Бумага вполне подойдет для холда (здесь важно, что с будущей долговой нагрузкой все неоднозначно – поэтому следить придется и очень внимательно). Спекулятивный апсайд тоже вероятен: YTM как у недавних торговцев снеками, но выглядит эмитент гораздо серьезнее

Идти планирую. Предзаказов по бумаге нет, а размещение с большой вероятностью пройдет в один день и с аллокацией. Изначально орг хотел удовлетворять заявки по времени подачи, но потом отказался от этой идеи. Тем не менее, для подстраховки имеет смысл подать заявку чем раньше – тем лучше

💰АФК Система: AA-, флоатер (RUONIA + 225 б.п.), 4 года, 10 млрд.

Эмитент в представлении не нуждается, а долги – его второе имя. В этот раз флоатер. Условия лучше, чем у недавних флоатеров СОПФ, ВЭБ и даже ЕБР при сравнимом кредитном качестве, и в целом лучше, чем по всем флоатерам с привязкой к RUONIA, кроме Пионер-Лизинга – но это совсем другая история, далеко не инвестиционного качества

Нюанс только в том, что Система ни себе, ни дочкам не занимает слишком дорого. Поэтому вполне можно ожидать некоторого снижения спреда на сборе. В пределах 200 б.п. считаю вполне интересным для тех, кто хочет добавить в портфель именно бумагу с плавающей ставкой

🛢Нафтатранс Плюс: B, YTM~20,7%, 1,5 года, 250 млн.

Это нефтетрейдер, на такое я смотрю только спекулятивно – слишком уж тонкий и не-стрессоустойчивый бизнес. Все типичные для сегмента риски здесь имеются: долг/EBITDA в районе 8х, низкая обеспеченность оборотными средствами, низкая рентабельность (порядка 1%)

Вокруг Нафтатранса выстроена сеть партнерских компаний, частично пересекающаяся по собственникам: транспорт, нефтебаза, небольшая сеть АЗС. И консолидированные финансы всего этого контура выглядят уже чуть лучше: долг/EBITDA~3х, рентабельность ~3%. Но принципиально картину это не меняет

Из плюсов: компания зрелая – 15 лет. Есть положительная публичная история – 1 выпуск КО на 50 млн. (погашен в 2019) и 4 выпуска биржевых облигаций на 970 млн. Ближайшее погашение – в январе-2024 на 120 млн. Часть денег с нового выпуска пойдет именно сюда, остальное – на пополнение оборотного капитала

Держать такую бумагу сейчас, в не особо стабильной и предсказуемой ситуации по ДКП и прочему – я бы не рискнул. А вот спекулятивно – вполне интересно, на купон 19% на вторичке наверняка найдутся желающие. G-спред сильно выше среднего по группе, собственный выпуск БО-04 с аналогичным купоном торгуется по запредельным 107%, несмотря на близкую оферту

Предзаказы за полчаса собрали на Boomin со средней аллокацией ~30% что тоже фактор в пользу апсайда на вторичке. Но кто не успел – купить что-то без заявки уже вряд ли получится

💰Вэббанкир: BB-, YTM~18,2%, 3,5 года, 250 млн. Только для квалов

Уверенно растущая МФК с низкой долговой нагрузкой и позитивным прогнозом по рейтингу. Считаю одним из лучших представителей сектора

Купон лесенкой, что мы уже видели в предыдущих выпусках эмитента: 20% первые полгода, 18% следующие полгода, далее 17 и 15%. Итоговая YTM~18,2%, g-спред чуть выше 600 – по рейтинговой группе предложение не лучшее, но вполне подходит, чтобы переложиться из предыдущих выпусков Вэббанкира

Какая будет ситуация через год – мы не знаем, и в этом сложность: забрать высокий купон на ближайшие 6-12 месяцев выглядит соблазнительно, а вот получится ли продать потом бумагу по адекватной цене – большой вопрос. Решать его имеет смысл исходя из собственных представлений о нашей будущей ДКП. Кто решит в пользу эмитента – предзаказы у Иволги

💰Айди Коллект: BB+, YTM~17,8%, 3 года, 600 млн. Только для квалов

Коллекторская компания из контура вполне уважаемого холдинга IDF (к нему же относится небезызвестная на долговом рынке МФО MoneyMan). Активно растет, поэтому занимает как не в себя – но пока это компенсируется ростом выручки. В августе получила +1 ступеньку к кредитному рейтингу

Базовые параметры выпуска не особо привлекательные. Аналогичный по купону, но более короткий АйДи Коллект-02-об торгуется около номинала. Новый может уйти и ниже (при прочих равных каждый следующий выпуск обычно торгуется чуть дешевле предыдущего). Тем более уже запланирован еще один выпуск на 900 млн., и это тоже будет давить на котировки. В общем, никаких причин сюда идти я не вижу, во всяком случае с первички

☕️Плаза-Телеком: BB-, YTM~18,1%, 1 год, 200 млн.

Торгует готовой едой и напитками через сеть вендинговых автоматов. От нижних рейтингов мы сейчас ждем предложений не ниже 18%, и даже с таким купоном пока не у всех получается подняться от номинала (это я про Селлер и Трейдберри)

Все, что меньше, вряд ли может быть конкурентоспособным. Тем более это дебют, за который принято давать дополнительную премию. С учетом большого количества конкурентов на неделе – не вижу здесь никакого интереса

🥩Агротек: BB, YTM~17,8%, 3 года, 600 млн.
🌾Продовольствие: B+, YTM~16,8, 3 года, 300 млн.

Аналогично Плазе и даже хуже. Не совсем рыночные предложения, которые появились явно не вовремя. К своим предыдущим выпускам могут быть интересны, но не более того. Агротек хотя бы любим рынком, а Продовольствие и с прошлым выпуском с конца 2022 висело в простыне под три месяца – похоже, их такой вариант вполне устраивает

✅Мой телеграм, где много интересного: https://t.me/mozginvest

Свежие новости от Михельсона с Восточного Экономического Форума и [мои комментарии]:

🔹Новатэк намерен увеличить в 2023 чистую прибыль и выручку на 25% к уровню 2021 года. Направит на дивиденды 50% чистой прибыли
[Это соответствует прибыли 565 млрд. и ~180 руб. на акцию., дивиденд ~90 руб. – 5,5% годовых. Для Новатэка, который все еще история роста, – нормально. К сожалению, не стали повышать пэйаут ради сохранения статуса дивидендного аристократа с ежегодным ростом выплат. Но сумма в любом случае адекватная]

🔹Планируют выйти на 65-66 млн. тонн СПГ к 2030 году
[Это утроение производства: сейчас оно ~20 млн. тонн, которые дает Ямал. Еще по 20 млн. дадут после выхода на полную мощность Арктик СПГ-2 и Мурманский СПГ, оставшееся – Обский ГХК. Хорошая, простая и понятная инвест-идея – за это Новатэк и любим]

🔹Первая линия Арктик СПГ-2 выйдет на проектную мощность в 1 квартале 2024, запуск второй намечен на декабрь-2024
[Все идет по плану]

🔹Хотят продавать другим компаниям свою патентованную СПГ-технологию «Арктический микс»
[Интересно, но не быстро. Для начала надо запустить технологию в работу на Мурманском СПГ – а мы помним, что с такой же своей технологией «Арктический каскад» на этапе внедрения возникли большие проблемы. Да и сам Мурманский СПГ пока существует только на бумаге, запуск планируется не ранее 2027 года]

🔹Сделка по покупке доли в «Сахалине-2» задерживается
[Условия уже согласовали, добро на платеж получено, ждем. Проект должен добавить ~10% к годовой выручке Новатэка]

⚠️И на днях пришел большой негатив из США: введены санкции против нескольких подрядчиков СПГ-проектов Новатэка. Также, в SDN-лист включено ООО «Арктическая перевалка», которое управляет двумя плавучими хранилищами Новатэка. С них предполагалось отгружать СПГ конечным покупателям – теперь делать это будет затруднительно, за любое взаимодействие с фигурантом SDN возможны вторичные санкции. Схемы обхода, конечно, придумают, но маржа Новатэка может серьезно пострадать

👉Общее мнение сейчас: Новатэк стоит плюс-минус справедливо, ближайшие проекты уже в цене, а более поздние – прайсить еще рано. В долгосрочном портфеле держу, с горизонтом как минимум до 2030 года и расчетом на дальнейший рост дивидендных выплат. Планирую докупать небольшими долями, до ~2000 руб. точно, дальше по ситуации. Покупать с текущих под короткий апсайд (полгода-год) – уже не считаю хорошей идеей: драйверов, чтобы расти намного быстрее рынка, здесь пока нет

✅Мой телеграм, где много интересного: https://t.me/mozginvest

Месяц назад начал собирать новый долгосрочный портфель облигаций – идея, стратегия и часть сделок здесь. Настало время подвести первые итоги:

Основные параметры сейчас:

• Доля бумаг – 23%, денег – 77%

• Доходность за месяц – 0,61% (7,2% годовых)

• Текущая купонная доходность портфеля ~12,5%

Самый оптимистичный сценарий, в котором ставка ЦБ 12% осталась бы коротким недоразумением, определенно не сыграл. Поэтому основной доход за месяц принесли не бумаги, а Фонд Ликвидность (LQDT). Что интересно, доходность даже здесь оказалась сильно ниже 12% (у меня ~8%, а в целом по Фонду за месяц 15/08-15/09 – 9,6%). Почему? Потому что ММ не очень красиво задрал цену покупки пая, и полную доходность за этот период получили только те, кто зашел в фонд заранее. Но ММ не осуждаю, заработать на ажиотажном спросе было правильной идеей

А вот банковским депозитам/накопительным счетам портфель пока однозначно проигрывает, по ним можно было бы получить уверенные ~12% годовых. В защиту облигаций – в сентябре рынок уже начал закладывать в их доходности ожидания по дальнейшему росту ставки ЦБ и, возможно, продолжит это делать далее. А вот банки улучшать условия по вкладам/счетам пока не торопятся

✅В общем, сейчас по-своему интересны все инструменты, которые мы тут рассматриваем, не только биржевые, и это хорошо: выбор должен быть максимально широким

Просадка по телу уже купленных облигаций – меня нисколько не смущает, горизонт длинный и при первых признаках смягчения ДКП (в чем и есть основная идея набора) этот бумажный убыток превратится в прибыль [забегая вперед, сегодня уже превратился, но на таком коротком таймфрейме это неважно, помотать еще может в обе стороны]. Можно постепенно добирать интересные бумаги с подросшей YTM, а совокупный купонный доход за месяц практически компенсировал все снижение. Ошибка была только с Интерлизингом – по нему я был чрезмерно оптимистичен и сразу взял излишне большую долю

Cвежие сделки:

🔹СФО ВТБ РКС-1-01-об (последние покупки по ~90%) Я не знаю, почему на нее мало кто смотрит: может, смущает низкий купон, а может сложный бэкграунд бумаги. Но других доходностей 14+ с рейтингом AAA в природе нет. Уже со следующего лета начнется амортизация, и не от сегодняшней цены, а от номинала в 100%. Чуть позже есть шанс на досрочное погашение – то есть, хотя точно просчитать итоговую доходность невозможно, но почти во всех сценариях она будет даже выше, чем заявленные сейчас ~14%. Эту бумагу я накапливаю и на других счетах, если будут отдавать еще дешевле – обязательно продолжу покупки

🔹Элит Строй-001Р-01 (100,2%) Крепкий застройщик + сейчас одна из лучших доходностей в BBB. Вишенкой на торте ежемесячный купон. Жалею, что не взял пока раздавали ниже, но хорошие цены здесь наверняка еще будут

🔹Бифорком Тек-БО-П01 (96,2%) В этой бумаге я уверен, ранее держал ее 2 года, пока по недавней оферте не поставили совсем уж нерыночный купон. На неделе кому-то срочно понадобилось выйти, и ее укатали к доходности под 18% – это с рейтингом A- и погашением через год! Я успел взять лишь по 17%, что тоже более, чем хорошо. Сделка не совсем в формате портфеля, но доля небольшая, на общие показатели сильно влиять не будет

🔹Лизинг-Трейд-001Р-08 (последние по 97,8%) Немного добавил по новым ценам, идея та же – кошелек. Только доходность стала выше

Дальнейшие планы:

🔹До конца года вполне реально увидеть еще 1-2 ступеньки повышения ставки ЦБ, до ~14%. Но в целом прогнозы тут – дело неблагодарное. Поэтому, вместо попыток ловить дно, придерживаюсь тактики равномерных покупок. С акциями правильно было бы дождаться подтвержденного разворота, но с облигациями – не обязательно, т.к. с момента покупки на нас начинает работать купон

🔹Исходя из этого, в течение месяца буду докупать бумаги еще на 10-20% портфеля (беру лучшие доходности по рейтинговой группе – это может быть как увеличение доли уже имеющегося, так и новые имена)

🔹Во второй BB-слот беру новый выпуск АПРИ, на первое время даже с превышением доли. Он и купонную доходность разгонит, и потенциал роста по телу имеет

🔹Остальные деньги продолжают работать в LQDT

✅Мой телеграм, где много интересного: https://t.me/mozginvest