Investorr

🛒 Лента накануне представила свои результаты по МСФО за 4 кв. 2024 года. Давайте разберём основные моменты этой фин. отчётности и проанализируем, какие тенденции прослеживаются в бизнесе ритейлера.

📈 Выручка компании увеличилась с октября по декабрь на +18,4% (г/г) до 263,8 млрд руб. Высокая инфляция в российской экономике, в сочетании с расширением торговой сети, позволяет компании поддерживать двузначные темпы роста продаж.

📈 Операционные результаты ритейлера мы разбирали в прошлом месяце, поэтому сразу предлагаю перейти к показателю EBITDA, который в отчётном периоде увеличился на +19,7% (г/г) до 21,4 млрд руб.

📈 В 4Q2024 Лента смогла заметно увеличить рентабельность по EBITDA с 8,0% до 8,1%, благодаря чему по итогам всего 2024 года рост данного показателя составил с 5,5% до 7,7%, что очень неплохо! В отличие от Х5, чья маржа сократилась с 6,1% до 4,9%, вследствие значительных расходов на маркетинг для привлечения клиентов, Лента продемонстрировала умение балансировать между ростом доходов и контролем над издержками.

📈 Как следствие - не подкачала и чистая прибыль, которая по итогам 4Q2024 составила 8,1 млрд руб., по сравнению с околонулевым результатом годом ранее, а по итогам всего 2024 года после прошлогоднего убытка в размере минус 2,6 млрд руб. на сей раз отметилась историческим рекордом в 22,5 млрд руб! Молодцы!

💼 Обращает на себя внимание значительное сокращение долговой нагрузки: соотношение NetDebt/EBITDA на конец 2024 года составило 0,9x, что обусловлено как снижением чистого долга в абсолютном выражении (со 172,7 до 152,0 млрд руб., так и ростом операционных доходов, и на фоне роста EBITDA по итогам минувшего года сразу вдвое (с 33,6 до 68,1 млрд руб) снижение долговой нагрузки совершенно объяснимо.

💰 На протяжении всей своей истории Лента ещё ни разу не выплачивала дивиденды акционерам, что главным образом объяснялось значительной долговой нагрузкой. Однако ситуация кардинально изменилась в последнее время: после нормализации кредитных показателей инвесторы теперь ожидают, что компания начнёт, наконец, распределять прибыль среди акционеров.

А значит самое время заглянуть в дивидендный устав и увидеть, что эмитент может направить весь свободный денежный поток на выплату акционерам, что эквивалентно 297 руб. на акцию за 2024 год и по текущим котировкам сулит ДД=21,1%. Безусловно, такая доходность очень щедрая, но будет ли компания выплачивать дивиденды - большой вопрос, поскольку осенью прошлого года менеджмент заявлял о том, что в данный момент в приоритете у Ленты расширение торговой сети - как за счёт органического роста, так и за счёт сделок M&A.

Также давайте не забывать и про интересы мажоритарного акционера Ленты Алексея Мордашова. Его другая компания, Северсталь, приняла решение не выплачивать дивиденды за 4 кв. 2024 года, а также просигнализировала о снижении выплат в 2025 году, на фоне роста капитальных затрат. В этой связи возникает вероятность, что Мордашов может инициировать выплату дивидендов в Ленте, чтобы компенсировать отсутствие крупных дивидендов от Северстали. Важно отметить, что ранее Мордашов неоднократно подчеркивал приверженность компании соблюдению дивидендной политики.

👉 В 2025 году подходит к концу 5-летняя стратегия Ленты, одной из ключевых целей которой является достижение уровня выручки в 1 трлн руб. Для успешного выполнения этой задачи компании потребуется обеспечить прирост выручки на +12,6% в текущем году. Учитывая высокий уровень инфляции, который способствует росту среднего чека, эта задача представляется вполне выполнимой.

Акции Ленты находятся на пороге начала дивидендных выплат, что делает их привлекательными для потенциальных инвесторов. И если у вас в портфеле есть эти бумаги, тогда рекомендую держат их и дальше, в надежде на реализацию сценария. А вот с точки зрения покупок, текущие уровни котировок вблизи локальных максимумов как-то особо не располагают к формированию долгосрочной позиции прямо здесь и сейчас. Поэтому терпим и ждём!

❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья!

©Инвестируй или проиграешь

🧮 Группа Элемент накануне представила отчётность по МСФО за 2024 год, что даёт нам хорошую возможность внимательно изучить результаты деятельности компании и оценить её позиции на стремительно развивающемся рынке высоких технологий.

📈 Выручка по итогам прошлого года увеличилась на +23% до 44 млрд руб. Этот результат был достигнут благодаря увеличению объёмов производства электронной компонентной базы и успешному развитию направления точного машиностроения. Отрадно отметить, что компания продолжает наращивать экспортную выручку, и на неё теперь приходится 7,7% продаж.

В отчётный период компания зафиксировала большой спрос на новые микроконтроллеры собственной разработки MIK32 «Амур», которые уже нашли широкое применение в различных отраслях. Эти устройства востребованы в системах умного дома, интернете вещей (IoT), транспортной инфраструктуре, телекоммуникациях, бортовом оборудовании, робототехнике и медицине, т.е. во многих аспектах нашей повседневной жизни, о чём вы, возможно, даже и не знали.

Такой спрос объясняется уникальностью продукта: MIK32 «Амур» является первым российским микроконтроллером, разработанным и произведённым внутри нашей страны,а потому успех этой модели можно считать значимым достижением не только для самой компании, но и для всей отрасли в целом.

📈 Чистая прибыль в отчётном периоде увеличилась на +55,9% до рекордных 8,3 млрд руб. Сочетание увеличения операционных доходов с эффективным управлением затратами позволило компании достичь сильного роста прибыли, и это не может не радовать!

💼 Важно отметить, что, несмотря на активные инвестиции в развитие бизнеса, у компании по-прежнему очень крепкий баланс: долговая нагрузка по соотношению NetDebt/EBITDA сократилась с 1,3x до 0,2x, и в период высокой ключевой ставки это действительно очень важный фактор.

Микроэлектроника играет ключевую роль в обеспечении технологического суверенитета государства, что позволяет компании привлекать льготные источники финансирования для реализации своих проектов. Благодаря этому конкурентному преимуществу, даже несмотря на высокий "ключ" в размере 21%, средняя процентная ставка по долгу у Группы Элемент в прошлом году составила всего лишь 8,3%!!

«Наряду со стратегическими проектами, которые мы планируем запустить в новом году, это должно стать прочным фундаментом для дальнейшего роста бизнеса Группы как в России, так и на рынках дружественных стран», - поведал президент Группы Элемент Илья Иванцов.

Импортозамещение в сфере отечественной микроэлектроники активно развивается, и, согласно прогнозам Минпромторга, эта тенденция будет только усиливаться в ближайшие годы. Группа Элемент, являясь ведущим производителем в стране, занимает стратегически выгодную позицию для извлечения выгоды из данного процесса. Однако важно отметить, что компания не ограничивается только внутренними рынками, а также активно расширяет экспортные поставки, главным образом ориентируясь на рынки Азии.

👉 Подытоживая всё вышесказанное, давайте я ещё раз отмечу, что Группа Элемент (#ELMT) представляет собой перспективный объект для долгосрочного инвестирования для российских частных инвесторов, особенно учитывая реализацию инвестиционной программы, которая начнёт приносить свои плоды уже в следующем году, что позволит ускорить рост финансовых показателей компании в ближайшие годы, а котировки акций получат дополнительную поддержку и снова будут торговаться в верхней части торгового диапазона, выше 17 коп. за бумагу.

❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным. Мы очень стараемся с оптимизмом смотреть в будущее российской микроэлектроники!

©Инвестируй или проиграешь

🧮 Группа Русагро представила накануне свои финансовые результаты по МСФО за 2024 год, а значит самое время детально изучить их вместе с вами.

📈 Выручка компании увеличилась на +23,1% до 340,1 млрд руб. Такой рост обусловлен сочетанием двух факторов: увеличением производственных показателей в ключевых сегментах бизнеса и положительным влиянием рыночных условий, связанных с повышением уровня продовольственной инфляции.

📉 Операционные результаты компании мы с вами подробно разбирали здесь, поэтому перейдем сразу к скорректированному показателю EBITDA, который в отчетном периоде сократился на -6% до 53 млрд руб. Основные причины такого результата - ухудшение финансовых показателей в сахарном и сельскохозяйственном сегментах. Это связано с ростом затрат на производство, усугубленным неблагоприятными погодными условиями.

Рентабельность по EBITDA у Русагро составила 15,6%, что на 2,2 п.п. уступает аналогичному показателю другого игрока отрасли - Черкизово. Стоит отметить, что обе компании столкнулись с сокращением маржи в отчётном периоде, поскольку не все свои затраты они смогли переложить в цены.

📉 В итоге чистая прибыль сократилась на -29,4% и довольствовалась результатом в 31,6 млрд руб., что обусловлено переоценкой биологических активов и увеличением процентных расходов.

📣 После публикации отчетности менеджмент провел конференц-колл, в котором мы приняли участие, и основные тезисы которого предлагаем вашему вниманию:

✔️ Компания рассматривает возможность выплаты дивидендов за 2024 год. Однако за предыдущие периоды выплата дивидендов не планируется, поскольку основной акцент сделан на финансирование органического роста и сделок M&A.

✔️ В планах компании на текущий 2025 год - завершение модернизации Аткарского маслозавода, что позволит нарастить производственные мощности этого предприятия примерно на +50%. Также ожидается завершение строительства хранилища для сахарной свеклы, что поможет снизить затраты в сахарном сегменте.

✔️ Приобретение Агро-Белогорья в конце прошлого года создаст условия для двукратного увеличения показателя EBITDA в мясном сегменте в 2025 году.

✔️ Пока что компания не сумела оформить лицензию от китайских властей на экспорт свинины с предприятий, расположенных в Приморском крае.

✔️ Около 1/3 всей выручки компании поступает от экспорта, и нынешнее укрепление рубля оказывает на бизнес негативное влияние.

✔️ Руководство воздержалось от публикации конкретных прогнозов по выручке на 2025 год, однако выразило уверенность в росте показателей по всем основным направлениям деятельности.

👉 При ценнике 200+ руб. бумаги Русагро остаются привлекательными для покупки, с расчётом на дальнейший рост в ключевых направлениях: масложировом, сахарном и мясном сегментах. Поэтому я терпеливо жду коррекции в котировках и не спешу становиться акционером компании по текущим ценникам, сразу после состоявшейся редомициляции.

❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом! Верьте в российский фондовый рынок, и он обязательно ответит вам взаимностью!

©Инвестируй или проиграешь

🧮 Московская биржа представила на днях свои результаты по МСФО за 2024 год, поэтому самое время заглянуть в них, чтобы выявить ключевые тренды и сделать выводы относительно перспектив роста компании.

📈 Комиссионные доходы увеличились на +20,6% до 63 млрд руб. Даже несмотря на включение биржи в SDN-лист прошлым летом, что негативно сказалось на доходах от операций на валютном рынке, компания сумела компенсировать эти потери, за счёт увеличения активности клиентов и расширения спектра предлагаемых финансовых инструментов. Это демонстрирует устойчивость бизнеса и способность адаптироваться к внешним вызовам.

📈 Процентные доходы в отчетном периоде увеличились на +56,9% до 81,9 млрд руб. Повышение ключевой ставки ЦБ, вызванное инфляционными процессами в российской экономике, стало драйвером роста доходности для Мосбиржи, которая традиционно извлекает выгоду из ужесточения денежно-кредитной политики. Тем не менее, уже в 4 кв. 2024 года ситуация чуть ухудшилась: сокращение остатков денежных средств клиентов негативно отразилось на показателях процентных доходов, замедлив тем самым темпы их роста.

Операционные расходы тоже заметно прибавили на +61,4% до 46,3 млрд рублей. Видимо, гигантские процентные доходы расслабили менеджмент, из-за чего мы видим в отчётности внушительный рост расходов на персонал (с 15,3 до 25,1 млрд руб.) и маркетинг (с 1,8 до 6,1 млрд руб). Если в 2023 году отношение операционных расходов к доходам составляло 27,4%, то в минувшем году показатель вырос до 31,9%.

📈 Но в любом случае чистая прибыль по итогам отчётного периода уверенно выросла на +30,4% до рекордных 79,3 млрд руб. Причём этот результат мог бы оказаться ещё более впечатляющим, если бы руководство биржи придерживалось более строгого контроля над расходами.

📣 Во время конференц-звонка руководство Московской биржи поделилось своими прогнозами на 2025 год, заявив о планируемом росте операционных расходов на уровне 20–30% по сравнению с прошлым годом. Примечательно, что этот прогноз не учитывает затраты на маркетинг. Менеджмент продолжает настаивать на том, что инвестиции в развитие платформы Финуслуги станут важным источником будущих доходов, обосновывая таким образом свою стратегию наращивания расходов. Что ж, посмотрим, посмотрим...

Руководство Мосбиржи рассчитывает также на стабилизацию оттока клиентских остатков и предполагает, что уровень этого показателя в текущем году останется близким к среднему значению предыдущего периода.

💰 Вопрос выплаты дивидендов при этом остаётся актуальным: руководство подтвердило, что действующая див. политика сохраняется, и в скором времени Наблюдательный совет определит окончательные параметры выплат. Однако фин. директор Михаил Панфилов воздержался от комментариев касательно возможности возврата к практике распределения свыше 65% чистой прибыли, как это происходило до 2021 года.

Поэтому, если ориентироваться строго на див. политику, предполагающую норму выплат не менее 50% от ЧП по МСФО, то за 2024 год получается 17,4 руб. на акцию, что потенциально сулит ДД=7,0%. Но это минимально возможный дивиденд, поэтому здесь возможен приятный сюрприз. Скоро узнаем!

👉 Если ЦБ начнёт снижать ключевую ставку во второй половине 2025 года, а судя по динамике долгосрочных ставок на денежном рынке шанс на такой исход действительно есть, то прибыль Мосбиржи будет снижаться, вслед за сокращением процентных доходов, что будет давить и на чистую прибыль, и на потенциальный размер дивидендов, и конечно же на котировки акций.

Учитывая все эти риски, акции Мосбиржи сейчас вряд ли можно назвать интересным инвестиционным кейсом, тем более с учётом того, что до исторических максимумов котировки отделяют ещё какие-то 16%. В лучшем случае тут рекомендация "держать", но я бы советовал даже искать точки для фиксации прибыли, в преддверии снижения ключевой ставки.

❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным.

©Инвестируй или проиграешь