Какие акции купить сейчас?⁠⁠

Российский рынок продолжает обновлять свои локальные максимумы. Многие бумаги уже стрельнули на десятки процентов и ловить там нечего. Нам за месяц удалось заработать 100% годовых, что уже выглядит как нонсенс. Но остаются еще недооцененные бумаги, которые на наш взгляд имеют хороший апсайд. О них сегодня и поговорим.

Тинькофф

В акциях Тинькофф продолжается битва, но мы все еще считаем, что текущие продажи – это лишь спекулятивный эффект. Долгосрочно бумага интересная и выглядит недооцененной.

За 2023 год финансовый сектор (индекс MOEXFN) вырос более чем на 80%, в то время как TCSG – всего лишь на 20%. При этом за тот же период он нарастил свою чистую прибыль почти в 4 раза: она превысила 80,9 млрд рублей. С рентабельностью капитала тоже все ок – ROE на уровне 33,5%, показатель выше среднеотраслевого.

Клиентская база Тинька продолжает расти быстрее сектора, забирая доли у более слабых игроков рынка. Компания очень классно повышает лояльность клиентов за счет новых сервисов. Например, она первая на рынке запустила сервис по защите от телефонных мошенников с возвратом средств и начала направлять специальные мобильные команды из сотрудников Тинькофф Защиты к клиентам домой, чтобы переубедить их переводить деньги мошенникам. За счет этого банк рос и продолжит расти.

А еще он теперь российский, так что все риски и дисконт за иностранную юрисдикцию должны уйти. Также TCSG наконец-то вернулся к обсуждениям выплаты дивидендов, которые мы не видели аж с 2021 года.

Сбер, конечно, по мультипликаторам выглядит чуть интереснее, но именно апсайд в Тинькофф, на наш взгляд, больше. Сделка с Росбанком не выглядит дико выгодной для TCS, но долгосрочно ее эффект будет плюс-минус нейтральным.

X5

История та же, что и с Тинькофф. Бизнес отлично растет, но юрисдикция мешает платить дивиденды. Однако ситуация сдвинулась с мертвой точки! Компания была включена в список экономически значимых организаций (ЭЗО) и запустила процесс принудительной редомициляции. Теперь, чтобы дождаться возвращения X5 на родину, может потребоваться 4-5 месяцев, и на этот период торги ее акциями на Мосбирже будут приостановлены. Да, это риск, но как только компания переедет в РФ, весь потенциал бизнеса должен раскрыться.

С точки зрения бизнеса Х5 выглядит сильнее основного конкурента – Магнита, который демонстрирует более низкие темпы роста продаж, но при этом оценен на 17% дороже по мультипликаторам.

Мы не исключаем, что после «переезда» компания сможет регулярно платить дивиденды с двузначной доходностью, что даст сильный буст ее акциям.

Самолет

Государство вносит изменения в условия предоставления льготной ипотеки, снижая ее долю примерно на 25%. Несмотря на это, семейную ипотеку, которая составляет половину всей программы, решено продлить до 2030 года, хотя и с ужесточением условий получения. Таким образом, стимулирование рынка недвижимости со стороны государства не прекратится.

В условиях меняющегося спроса девелоперы будут управлять объемами строительства, но не снижать цены. Сейчас мы видим, что структура спроса также меняется: спрос переходит из более дорогих сегментов в более доступные, где у застройщиков больше возможностей для сохранения маржи.

От изменения спроса выигрывает Самолет, один из наших фаворитов среди застройщиков, ведь он как раз таки и концентрируется на доступном жилье.

Компания офигенно растет и в январе стала первой по объемам текущего строительства, обогнав ПИК, который лидировал более 5 лет. Помимо этого, Самолет предлагает интересные инновационные продукты: например, возможность включать в ипотеку мебель, технику и даже напрямую не связанные с квартирой опции — например, подписку на каршеринг. И вообще Самолет уже давно вышел за рамки классического девелопмента, это уже скорее proptech, и мультипликаторы его оценки должны быть явно выше. Сейчас он оценен ниже ПИК.

В конце 2023 года акции Самолета вошли в состав индекса Мосбиржи. Еще одним триггером их роста может стать будущее IPO их подразделения «Самолет-плюс». Также появляются слухи, что pre-IPO платформы состоится уже в 1-м полугодии 2024 года.

IF Stocks – оперативная аналитика от нашей команды