EBITDA⁠⁠

EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) — это прибыль компании до вычета процента по кредитам, налога на прибыль и амортизации* по основным нематериальным активам.

*Амортизация — постепенный перенос стоимости основных средств производства на себестоимость продукции. Для производства чего-либо необходимо оборудование, которое со временем устаревает и изнашивается. Соответственно, конечный продукт продают немного дороже, чтобы были деньги на замену этого оборудования

EBITDA показывает реальную прибыль компании от её операционной деятельности без учёта других факторов (например: доход от изменения курса валют, продажа/покупка земли, оборудования, дивиденды от дочек и тд)

В целом, чем выше EBITDA, тем лучше. Также можно посмотреть на EBITDA отдельно взятой компании в динамике: растет — хорошо, падает — плохо. Если этот показатель отрицательный, то это значит, что компания глубоко убыточная.

EBITDA = Чистая прибыль + Начисленный налог на прибыль + Начисленные проценты по кредитам + Амортизация основных средств и нематериальных активов

или

EBITDA = Выручка − Себестоимость товаров или услуг − Коммерческие, административные и общие расходы + Амортизация основных средств и нематериальных активов

Стоит отметить, что этот показатель также отражает операционную рентабельность предприятия, так как исключает бумажные расходы. По сути, это деньги, которые компания может выплатить в виде дивидендов, отправить на погашение кредитов или потратить на покупку оборудования, транспорта, недвижимости, лицензий и прочего.

Крупные компании в своих финансовых отчетах и на сайтах публикуют EBITDA. Как правило, они поясняют, как считают этот показатель, поэтому инвесторам не надо тратить время на расчеты.

Данный показатель не является стандартизированным бухгалтерским показателем, некоторые компании могут таким образом манипулировать. Единого метода расчета EBITDA на сегодняшний день нет и в разных источниках можно найти разные данные.

Определенного значения, каким должен быть EBITDA нет

Пример.  Компании А и Б имеют одинаковую выручку и чистую прибыль и кажутся равнозначными. Но компания А за отчетный год заплатила 10% в виде налогов, а компания Б 50%. Это означает, что компания Б генерирует прибыль намного лучше и окажется в 1,5 раза прибыльнее компании А, если оптимизирует налоговую ставку. Показатель EBITDA позволяет увидеть эту разницу, так как сравнивает прибыль до налогов, процентов и амортизации.

EBITDA интересна инвесторам и аналитикам, потому что:

• Можно сравнивать компании одной отрасли из разных стран с разной налоговой нагрузкой

• Можно проанализировать кредитоспособность предприятия

• Собственники или крупные инвесторы могут учитывать его, когда запускают новые продукты или обдумывают слияние и поглощение

Отличие EBITDA от операционной прибыли:

Расчет операционной прибыли начинается с выручки, а расчет EBITDA начинается с чистой прибыли. На чистую прибыль влияют неоперационные прибыли и убытки, а также единоразовые расходы и доходы. Таким образом, операционная прибыль учитывает только коммерческие расходы, а EBITDA учитывает и неоперационные расходы.

EBITDA не должна быть единственным показателем для оценки бизнеса. Некоторые специалисты по финансам вообще не рекомендуют использовать EBITDA.

Часто вместе с EBITDA можно встретить EBIT. Данный показатель — это прибыль до вычета налога на прибыль и начисленных процентов по кредитам.

EBITDA = EBIT + Амортизация

EBIT = Выручка − Операционные расходы

Преимущества EBITDA:

• Позволяет сравнивать организации из одной отрасли, но с разными политиками учета, величинами налоговых отчислений, структурами капитала

• Помогает повысить точность определения размера финансового потока

• Позволяет делать расчет ряда коэффициентов, отражающих финансовую эффективность компаний

Недостатки EBITDA:

• Не учитывает оборотный капитал. Не берутся в расчет средства, которые компания тратит на материалы и оборудование для производства товаров/услуг

• Не учитывает стоимость активов

• Не имеет стандартизированного способа расчета

• Снижает оценку компании. По сравнению с чистой прибылью, мультипликаторы EBITDA оказываются ниже, что снижает стоимость акций и других ценных бумаг

Модификации EBITDA

Скорректированный EBITDA (adjusted/normilized EBITDA). Для расчета скорректированного EBITDA прибавляются и вычитаются другие «бумажные» доходы и расходы — различные переоценки. Например, в результате изменения валютных курсов. Скорректированная или нормализованная EBITDA более точно показывает сколько компания заработала «живых» денег, которые можно будет использовать для оплаты процентов или на капитальные затраты.

Рентабельность по EBITDA. Показывает доходность основной деятельности компании — прибыль без учета затрат на выплату процентов по кредитам, уплату налога на прибыль и амортизацию. Это уровень прибыли до всех отчислений, или создаваемая компанией стоимость.

Коэффициент EV/EBITDA. Показывает, за сколько времени компания окупит свою стоимость с помощью прибыли, не потраченной на амортизацию, налоги и проценты по кредитам. Коэффициент можно сравнить с P/E, но он не учитывает структуру капитала и системы налогообложения. Эффективнее сравнивать компании из одной отрасли.

Например, EV/EBITDA компании X — 14. Это значит, что компании понадобится 14 прибылей до уплаты налогов, процентов и амортизации, чтобы окупить свою стоимость.

Коэффициент Debt/EBITDA. Показывает уровень закредитованности компании, то есть может ли компания обслуживать и возвращать долги. Некоторые российские компании рассчитывают свои дивиденды в зависимости от этого показателя.

Показатель EBITDA для отдельных отраслей:

• Для добывающей отрасли используется следующий показатель:

  EBITDAX = EBITDA + затраты на разведку

• Для ритейла, где сконцентрированы большие арендные площади, принято использовать показатель EBITDAR, скорректированный на величину аренды. Также он используется в авиационной отрасли, т.к. большинство самолетов покупаются в лизинг:

  EBITDAR = EBITDA + затраты на аренду и операционный лизинг

Делюсь своими мыслями по торговле тут: t.me/spaceforcezz