Ethereum является самой безопасной и децентрализованной средой для исполнения смарт-контрактов, за что расплачивается низкой пропускной способностью и высокими комиссиями. Решая эту проблему, разработчики сделали упор на развитие сетей второго уровня L2. Эти сети быстро и дешево обрабатывают транзакции, а Ethereum используют в качестве гаранта безопасности, передавая в L1 сжатые пакеты информации (свертки).

Востребованность в L2 растет от месяца к месяцу, из-за чего доля ETH в общем объеме транзакций в экосистеме Ethereum неуклонно снижается.

Источник изображения: vaneck.com

Для продвижения в выбранном направлении 13 марта был осуществлен хардфорк Dencun, благодаря которому информация из L2 теперь записывается на отдельном уровне в так называемых blob-объектах. Это позволило более чем на 90% снизить комиссии в L2.

Источник изображения: vaneck.com

В результате интерес к L2 за месяц взлетел до невиданных высот, и теперь одна только Base (сеть Coinbase) опережает Ethereum по количеству совершенных транзакций за последние 30 дней, увеличив число активных пользователей в марте с 19 тыс. до 171 тыс.

Источник изображения: dune.com

В этом году общая стоимость сетей L2 выросла практически вдвое до $41 млрд, а инвестиционная компания VanEck прогнозирует рост показателя до $1 трлн к 2030 году. Реализация прогноза станет фактором роста для Ethereum, но заключает в себе и потенциальные риски.

Источник изображения: криптовалютная биржа StormGain

В основном разработчиков беспокоит то, что сам ETH все больше используется для стейкинга: количество активных валидаторов подбирается к 1млн, а объем заблокированных ETH превысил четверть от общего предложения.

Источник изображения: validatorqueue.com

Рост числа валидаторов ведет к перегрузке сети из-за увеличения сообщений, а рост монет в стейкинге влечет за собой системные риски из-за раздутого рынка ликвидных ставок (когда взамен заблокированного ETH выдается токен той или иной платформы). Так, одна только Lido Finance в этом сегменте рынка занимает долю в 72% с общей заблокированной стоимостью в $32,7 млрд.

Источник изображения: defillama.com

Развитие сетей L2 усугубляет эти проблемы, так как активность на первом уровне Ethereum снижается. Для их решения разработчики предлагают ввести ограничение доходности стейкинга при достижении порога по количеству валидаторов или заблокированных ETH.

Сообщество отреагировало негативно, поскольку такой подход сильно схож с монетарной политикой центральных банков. Приемлемого же для всех решения все еще не найдено.

___________________

Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

13 марта Ethereum провел сложнейший после перехода на PoS хардфорк Dencun, центральное место в котором занял протоданкшардинг. Это улучшение позволяет хранить дополнительную информацию в так называемых blob-объектах. Для подтверждения пакета транзакций из сети второго уровня (L2) достаточно проверить blob-объект вместо проверки каждой транзакции в отдельности. Это приводит к значительному сокращению комиссий в L2.

Благодаря хардфорку издержки в L2 сократились почти в 10 раз. Например, в среднем у Base (сеть Coinbase) они снизились c $1,1 до $0,14, а у Arbitrum – с $0,7 до $0,08.

Источник изображения: dune.com

Для Ethereum, который сети L2 используют в качестве гаранта безопасности, снижение комиссии является отличным поводом для роста масштабируемости. Те проекты, что не могут использовать блокчейн напрямую из-за высоких пользовательских издержек, будут размещать сервисы на L2. При этом конечную безопасность по-прежнему обеспечивает Ethereum с миллионной армией активных валидаторов.

Источник изображения: validatorqueue.com

Только в этом году объем заблокированных средств в L2 вырос на 76% до $36,7 млрд. Первое место среди них занимает Arbitrum с долей рынка в 41%.

Источник изображения: l2beat.com

Негативной же новостью для Ethereum выступает письмо от двух американских сенаторов председателю SEC Гэри Генслеру, в котором они призывают отказаться от дальнейшего разрешения каких-либо ETF на криптоактивы; а также провести проверку в отношении управляющих, брокеров и консультантов, называющих данные продукты «биржевыми фондами».

Примечание: строго говоря, SEC одобрила ETP (биржевые продукты), которые могут включать в себя ETF (биржевые фонды). Отличия есть в подходе налогообложения и ряде других пунктов, большую часть из которых задает SEC при одобрении каждого ETP или ETF. В письме сенаторы требуют, чтобы регулятор наказал финансовых консультантов, если они говорят «ETF» вместо «ETP». Якобы это вводит инвесторов в заблуждение. Подавляющее же большинство представителей прессы и криптосообщества используют «ETF», преимущественно как более привычное обозначение.

Источник изображения: криптовалютная биржа StormGain

Данное письмо может послужить Генслеру основанием для отказа от разрешения спотовых ETF на Ethereum, крайний срок которого наступает в мае. Так, Эрик Балчунас из Bloomberg уже пересмотрел вероятность одобрения биржевых продуктов с 70% до 35%. Если пессимизм оправдается, это нанесет удар по инвестиционной привлекательности Ethereum.

________________

Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

2024 год стал знаковым для Bitcoin, упростив доступ к криптовалюте институциональным и розничным инвесторам. Но для Ethereum он может стать более значимым благодаря грядущим изменениям. Приток инвестиций в биржевые криптофонды вернулся к росту, что говорит о смене настроений в отношении альткоина.

Источник изображения: coinshares.com

Ethereum является самой надежной средой для исполнения смарт-контрактов. Сеть поддерживают около 1 млн активных валидаторов, а в секторе децентрализованных финансов ее доля составляет 59% или $54,3 млрд. Ближайший конкурент Tron насчитывает всего $9,8 млрд.

Источник изображения: defillama.com

Расплатой за высокую надежность является низкая скорость и высокие комиссии сети. В этом году средние издержки пользователей выросли с $5 до $29, что мешает внедрению новых проектов непосредственно на Ethereum и привлечению широкой аудитории.

Источник изображения: bitinfocharts.com

Но выход есть в развитии сетей второго уровня (L2), которые используют Ethereum в качестве гаранта надежности и безопасности. Упрощенно говоря, проводя быстрые и дешевые транзакции внутри сети, L2 фиксируют их в L1 в более сжатом виде.

Сейчас Ethereum насчитывает 44 L2 с общей заблокированной суммой в $36,8 млрд. Первое место занимает Arbitrum с долей в 42%. Средняя комиссия в Arbitrum превышает $0,2, что по-прежнему много в сравнении с такими конкурентами, как Solana или Avalanche.

Источник изображения: grayscale.com

Но ситуация значительно изменится с хардфорком Dencun, развертывание которого запланировано на 13 марта. Обновление позволит упаковывать данные транзакций еще плотнее, что приведет к сокращению издержек для L2 в 5-10 раз. Низкая стоимость издержек в L2 привлечет новые проекты, что в конечном счете скажется и на востребованности в L1.

Источник изображения: криптовалютная биржа StormGain

Другим позитивным изменением для Ethereum является повышение вероятности выхода из статуса ценной бумаги. Последние судебные разбирательства свидетельствуют о сложности в его отстаивании для SEC (Комиссии по ценным бумагам и биржам) и наличия противоречий с CFTC (Комиссией по торговле товарными фьючерсами).

Если SEC будет упорствовать, это создаст сложность для CFTC в работе с организациями, торгующими фьючерсами на Ethereum. Председатель CFTC Ростин Бехнам на слушаниях в Конгрессе 06 марта и Bitcoin, и Ethereum назвал сырьевыми товарами.

При этом признание за альткоином статуса товара поставит SEC в неудобное положение, так как ряд организаций уже получили штрафы (например, Kraken) за работу с этой «ценной бумагой», а по другим еще ожидаются судебные прения (например, Coinbase). Однако сделать шаг назад регулятору все же проще, чем продолжать гнуть свою линию.

_______________

Аналитическая группа StormGain

(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)