Ставку понизят. А может, и нет. Но дефляция уже здесь⁠⁠

В пятницу ждём заседание ЦБ.
Консенсус аналитиков — как в лучших домах:
все за понижение на 2% (до 18%), некоторые — даже за 3%.

• инфляция — минус 0,05%

• овощи падают в цене с такой скоростью, что капуста скоро станет индикатором денежного рынка

• даже в непродовольственных — лёгкая дефляция, за вычетом зубных щёток и корма для котов

Ставку, казалось бы, не то что можно — нужно снижать.

Но вот в чём нюанс. Я бы не удивился, если ЦБ ничего не сделает.

Да, инфляция в моменте ниже таргета.
Да, по SAAR (с поправкой на сезонность) в июне вышло ≈4%.
Да, динамика цен в июле выглядит чуть ли не как у еврозоны в 2016 году.

Но:

• рубль крепкий, но ЦБ это не всегда радует

• импорт по-прежнему проседает

• кредитные планы банков не выполняются

• оборотка в торговле сжимается

• дефляция — сезонная, август всё ещё впереди

И что особенно важно: ЦБ может себе позволить ничего не делать. Потому что рынок и так уже всё заложил. Даже -2% в цене почти без остатка. Свопы, котировки, динамика — всё отыграно.

Игра «все знают, что будет» — опасная

Если ставка снизится на 2% — рынок скажет «ну наконец-то» и… может слегка охладиться.
Если снизят на 1% — будет коррекция.
Если оставят без изменений — будет удивление.
Не шок, но удивление.

И это как раз то, чего ЦБ не боится.
Потому что, как они сами любят повторять:

«оперативные данные по инфляции — это последнее, на что надо смотреть».

А что по сути?

Инфляция есть, но она вся — в тех товарах, которые Росстат не видит.
А на бумаге — у нас дефляция.
Вот и живём в мире, где ставка 20%, а цены падают.

Печатать новые деньги на фоне сезонной дефляции — странно.
Но держать ставку на уровне, при котором торговля не закупает, а производство сокращает запасы — это уже не просто жесткость, а политика «поскорее остудить то, что и так замерзло».

Итог:

Скорее всего, будет -2%.
Но я бы не удивился, если оставят как есть.
ЦБ — не рынок, и он в этот раз может решить не радовать никого.

На дефляции, кстати, — это будет особенно забавно.

А больше информации об облигациях можно найти в моем тг-канале "Бондовичок" - ссылка в шапке профиля!