Подборка флоатеров: лучшие облигации с плавающей доходностью⁠⁠

Изменения ключевой ставки стали темой номер 1 даже в нефинансовых кругах. Ее обсуждают даже на продовольственном рынке, общественном транспорте. А что? За последние 3 года вся страна начала инвестировать.

Disclaimer: мы выбирали облигации вручную, перелопачивали и перепроверяли сотни выпусков. Везде разные условия, формулы, ограничения. Мы сознательно убрали выпуски со сложным определением купонов. Но могли какой-то интересный выпуск пропустить. Если так - пишите в комментарии. Из подборок мы также исключаем компании, которые хоть раз поступили с инвесторами не этично. Возможно, к этому списку добавится Черкизово.

В основе формулы для расчета - benchmark – ориентир, к которому привязана ставка. Чаще всего:

RUONIA - «эталонная» процентная ставка, представляющая собой взвешенную процентную ставку по необеспеченным межбанковским кредитам в рублях на условиях «овернайт»

Ключевая ставка ЦБ – с ней все знакомы - ее устанавливает ЦБ как ставку финансирования коммерческих банков

GCurve (курва, как ее называют финансисты) – кривая доходности ОФЗ за определенный период времени.

Очень важно правильно выбрать benchmark. Например, сегодня ключевая ставка 16%, а доходность ОФЗ на уровне 13%. Выбирайте для себя тот показатель, который вам удобно отслеживать. И тот, который наиболее честно отражает реальное изменение стоимости денег.

Купонный период – это частота выплаты купона. Чем чаща платят купон – тем больше будет капитализации. В случае с плавающими купонами, это еще и ориентир, как быстро облигация отреагирует на изменения. Если купонный период раз в год – в такой облигации можно запросто пропустить весь рост ключевой в 2023 году.

МГКЛ - как бизнес нам не нравится. Ни его акции, ни облигации. Разбор IPO мы делали тут.

Пионер лизинг выбрал интересную схему привлечения: плавающий купон в лизинге – редкость, но стратегически верное решение, т.к. лизинг – это перепродажа денег. Но компания на 93 месте среди 108. В чем ее конкурентные преимущества перед, условно, РЕСО или Балтийским лизингом – мы не понимаем. Рано или поздно компания уступит рынок.

Нам нравится петербургский застройщик Легенда – ничего не можем с собой поделать, мы влюбились в их проекты. Так нельзя выбирать облигации! Важно: у Легенды купон КС+5%, но не более 20%.

С точки зрения цифр отчетности, риска и доходности мы выбираем новые выпуски: Все инструменты, АФК Система, Газпромнефть – предлагают классные условия. А Газпромнефть еще и ежемесячное начисление купона.

Нужны ли флоатеры сейчас? – вопрос хороший, ведь существенный рост ставок уже произошел. Будут ли увеличивать ключевую ставку дальше? – вопрос дискуссионный. Мы берем флоатеры на 20% портфеля как аналог краткосрочных облигаций, т.к. их зачастую можно продать близко к номиналу. Наша базовая стратегия – фиксировать высокий купон сейчас по бондам с фиксированной доходностью. Наш выбор мы публикуем в канале.

Disclaimer

---

До встречи в канале Кот.Финанс