Оценка справедливой стоимости дивидендных акций на примере Сбербанка⁠⁠

Процентная ставка r – это необходимая доходность от владения акцией, тот справедливый уровень, который предполагает получить инвестор. Это значит, что если мы требуем от акции 10%, и она приносит 1 тыс. руб. прибыли в год, то справедливая оценка будет равна 10 тыс. руб.

Фактически ставка r – это обратная величина от всем известного коэффициента P/E. И если у вас ставка r равна 30-50%, то это значит акция торгуется за 2-3 ближайших годовых прибыли.

Способ пригоден для компаний со сложившейся историей дивидендных выплат, для которых возможно с высокой степенью вероятности предсказать средний темп роста дивидендов в будущем.

Итак, как же определить справедливую стоимость? Нам поможет широко известная в узких инвесторских кругах формула Гордона, в соответствии с которой справедливая стоимость акции может быть определена так:

Ст = (Див*(1+g))/(R-g),

где

Ст — справедливая стоимость акции; 

Див — дивиденд на акцию за последний год; 

g — ожидаемые среднегодовые темпы роста дивидендов на акцию на будущее; 

R — норма годовой доходности, которую инвестор рассчитывает получать от инвестирования в акции (субъективна для каждого инвестора — у кого-то больше, у кого-то меньше)

Разберем на примере акций Сбер преф.

Допустим:

— инвестор заложил для себе норму годовой доходности R = 20%;

— инвестор ожидает, что среднегодовые темпы роста дивидендов в будущем составят g = 10%;

Дивиденд на акцию за последний год Див = 18,7 руб.

Тогда справедливая стоимость акции для данного конкретного инвестора составит:

Ст = (18,7 * (1+0,10))/(0,20 — 0,10) = 205,7 руб.

Прогнозируемый дивиденд за 2021 год = 27,8 руб

Ст = (27,8 * (1+0,10))/(0,20 — 0,10) = 297 руб.

Если он приобретёт ее дешевле справедливой стоимости — получит норму годовой доходности больше 20%, если он приобретёт ее дороже справедливой стоимости — получит норму годовой доходности меньше 20%.

Теперь, изменяя показатели g и R под себя можно рассчитывать собственную субъективную справедливую стоимость.

Или обратным счетом рассчитывать собственную субъективную желаемую дивидендную доходность.

Ниже мои расчёты с привлекательными для меня диапазонами покупок и расчётами потенциальной доходности через прайсинг форвардных дивидендов.

Справедливую ДД для голубых фишек принимаю равную ключевой ставке ЦБ к дивидендной отсечке. Соответственно при повышении КС потенциальная доходность снижается.

Р.S. 📍 Информация взята из моего скромного блога, в котором я публикую свои мысли о фондовом рынке. Курсы не продаю, премиум каналов не веду. Это мой личный блог, где я в суровых российских реалиях пытаюсь сохранить и приумножить свои сбережения.