Предпосылки:
1. В годовом выражении экономика России во втором квартале 2025 года выросла на 1,1% против роста на 1,4% в первом, свидетельствуют предварительные оценки Росстата. Рост индекса физического объема ВВП обеспечили увеличение оборота общепита (плюс 9,1%), рост в обработке (3,7%), строительстве (2,4%), рознице (1,6%), сельском хозяйстве (1,4%). Снижение продемонстрировали оптовый товарооборот (минус 4,2%), сфера водоснабжения, водоотведения, сбора и утилизации отходов, ликвидации загрязнений (минус 2%) и добыча (1%).
2. Федеральный бюджет России за период с января по июль 2025 года, по предварительной оценке Минфина, сложился с дефицитом в размере 4,88 трлн руб.
3. Нефтегазовые доходы бюджета в июле снизились на 27% в годовом сравнении, за семь месяцев года — на 18,5%. Причины проседания поступлений прежние — низкие цены на нефть на фоне крепкого рубля.

Комментарий:
1. Экономика России сейчас испытывает давление, вызванное высоким курсом рубля. Разберём матрёшку:
- Высокий курс рубля спровоцирован низким спросом на валюту.
- Низкий спрос на валюту имеет причиной недостаток свободных денег на покупки товаров / оборудования у граждан / предприятий.
- Свободных денег у граждан и предприятий нет из-за запретительной ставки по кредитам.
- Запретительная ставка по кредитам вызвана чрезмерно высокой ключевой ставкой ЦБ.
2. Оказать давление на ЦБ правительство не может, т.к. ЦБ РФ независим.
3. Поэтому правительство России стимулирует продажи нефти и нефтепродуктов, одновременно с действиями по снижению количества валюты, поступающей на внутренний рынок.
4. Ожидаемый правительством эффект - снижение курса рубля.

Вероятности:
1. Если в ближайшее время, по результатам известной встречи 15 августа, произойдёт хотя-бы незначительное ослабление санкций, спрос на валюту вырастет.
2. Если ЦБ РФ заметит, что действующая ключевая ставка выполнила свою роль по снижению инфляции, и начинает мешать развитию, и снизит ставку, это окажет дополнительное давление на курс.

Последнее китайское предупреждение (резюме):
Сдаётся мне, что рубль в ближайшие дни начнёт коррекцию, с целью в районе 90 рублей за 1 доллар США. Это моё личное мнение, основанное на анализе вышеизложенных фактов. Мнение частного лица не может являться, и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

С Вами - AlexRadio. На связи!

Почему растёт рубль?
1. В целом решены проблемы с расчётами с Китаем;
2. Есть избыток юаневой ликвидности - краткосрочные кредиты в юанях под торговые сделки легко доступны для участников рынка;
3. Торговый баланс РФ в 2025 году уверенно растет. Экспорт увеличивается, импорт сокращается. Кроме этого, растёт доля рубля в международных расчётах, и для значительного количества сделок валюта становится просто не нужна;
https://expert.ru/ekonomika/kurs-rublya-vyekhal-na-avto/
4. Правительство на год продлило обязательную продажу валютной выручки, хоть и в сокращённом объёме;
https://www.kommersant.ru/doc/7738629
5. Высокая ставка ЦБ и низкая доступность кредита полностью пресекла давление на валютный рынок со стороны граждан и организаций, ранее покупавших валюту на кредитные средства.

В результате даже наличный доллар нового образца заметно подешевел, и продаётся в качественных обменниках по курсу "Forex + 5%".

Рынок российских акций
Здесь картина выглядит намного печальнее, чем на валютном рынке. Удержать позиции февраля индекс ММВБ не смог, и значительно откатился вниз, потеряв почти 17,5% от максимума...

В ближайшее время падение индекса может продолжиться, т.к. ряд предприятий заявили, что выплачивать дивиденды за 2024 год не будут:
https://www.kommersant.ru/doc/7752752?query=%D0%B4%D0%B8%D0%B2%D0%B8%D0%B4%D0%B5%D0%BD%D0%B4%D1%8B
Впрочем, падения индекса ниже 2600 не вижу. Российские акции крайне недооценены, придёт время - вырастут.

Инфляция
Годовая инфляция в России на неделе с 13 мая замедлилась до 9,9%.
https://www.kommersant.ru/doc/7737652
Неделей ранее показатель был на уровне 10,09%.
https://www.kommersant.ru/doc/7715058
В апреле Минэкономики ухудшило прогноз по инфляции в России в текущем году с 4,5% до 7,6%.
Мой прогноз - без изменений. 8 - 10%
Прогнозы на 2025 год. 14.02.2025

ВВП
Согласно оценке ЦБ, темп роста ВВП в 2025 году замедлится до 1–2%.
По итогам первого квартала показатель находится на уровне 2% в годовом выражении. В конце 2024 года он составлял 4,5%.
https://www.kommersant.ru/doc/7713330
Мой прогноз - без изменений. +1,8 - 2,5%
Прогнозы на 2025 год. 14.02.2025

Федеральный бюджет
Правительство внесло в Госдуму законопроект о приведении федерального бюджета 2025 года в соответствие с изменившимися макроэкономическими реалиями.
Из-за снижения цен на нефть и укрепления рубля нефтегазовая часть доходов, будет урезана почти на четверть, и соответственно, размера дефицита будет увеличен в три раза. Расходы бюджета при этом не сокращаются.
https://www.kommersant.ru/doc/7713390
https://www.kommersant.ru/doc/7713632
// Напомню, что даже с учётом сокращения доходов бюджета его дефицит не превысит 3% ВВП.

Внешний долг. Государственный долг. Золотовалютные резервы. ФНБ
1. По состоянию на 1 января 2025 года внешние заимствования РФ снизились до $290 млрд. Это минимум за 18 лет. В октябре 2006 года внешний долг составлял $269 млрд, пикового значения он достиг 1 июля 2014 года — $732 млрд.
// Внешний долг - это не только государственный долг. Это долг всех экономических субъектов России перед зарубежными экономическими субъектами, т.е. в расчёт внешнего долга включается, например, долг Газпрома перед банком Китая.
https://www.kommersant.ru/doc/7713707
2. В 2024 году госдолг России вырос на 13,5%, достигнув 29,041 трлн руб., или 14,5% ВВП. Внутренний долг вырос на 2,929 трлн руб. (14,1%) и составил 23,742 трлн руб. Внешний долг в иностранной валюте снизился на $1,2 млрд, но в рублевом эквиваленте увеличился на 516 млрд руб. (10,8%), до $52,1 млрд (5,298 трлн руб.). В прошлом году Россия потратила на обслуживание долга рекордную сумму — 2,3 трлн руб.
https://www.kommersant.ru/doc/7585736
3. Российские международные резервы на 9 мая 2025 года составили $687,3 млрд.
https://www.kommersant.ru/doc/7715798
4. Объем Фонда национального благосостояния (ФНБ) по состоянию на 1 мая 2025 года составил 11,79 трлн рублей или 5,5% от прогнозируемого на 2025 год валового внутреннего продукта (ВВП), в том числе ликвидные активы 3,297 трлн рублей, или 1,5% прогнозируемого ВВП.
https://www.gazeta.ru/business/news/2025/05/12/25762286.shtm...

Другие новости
1. Средняя зарплата в России выросла на 15,5% и впервые превысила 91 тыс. руб.
Медианная зарплата за первые три месяца 2025 года выросла на 1,7 процентных пункта быстрее средней, до 66,7 тыс. руб.
В 13 регионах России доходы населения увеличились более чем на 19%. Максимальный прирост зарплаты отмечен в Удмуртии (на 21,7% в годовом выражении), Тульской и Свердловской областях (на 20,1% и 20% соответственно).
https://www.kommersant.ru/doc/7734973
// В этой хорошей новости особенно радует опережающий рост медианной зарплаты. Приближение медианной зарплаты к средней указывает на сокращение рабочих мест с низкими зарплатами.
2. Россия впервые после 2022 года получила суверенный рейтинг за границей. Китайское агентство China Chengxin International Credit Rating (CCXI) присвоило России рейтинг BBB+g со «стабильным» прогнозом.
https://www.kommersant.ru/doc/7734760
https://www.kommersant.ru/doc/7735499
// Да, это китайский рейтинг. Но! 30% этого китайского рейтингового агентства принадлежит Moody’s. С учетом того, что Moody’s понизило рейтинг США, а России фактически подняло, выглядит это все очень интересно...
3. Российские карты «Мир» начали принимать в Иране. Центробанк (ЦБ) Ирана сообщил, что на территории страны для россиян стали доступны расчеты картой «Мир». Операции в том числе могут производиться с помощью технологии бесконтактной оплаты (NFC) и смартфонами через приложение Mir Pay.
https://www.kommersant.ru/doc/7713802
// Для справки: население Ирана почти 90 миллионов человек. Очень заметный рынок.
4. Стратегия ОПЕК приносит плоды: число активных нефтяных буровых в США снижается четыре недели подряд. На неделе до 23 марта число активных нефтяных буровых в США сократилось на 8 шт. до 4,5-летнего минимума в 465 шт. За последние полтора года этот показатель снижался за неделю на 8 и более шт. всего два раза, не считая нынешнего.
https://www.profinance.ru/news/2025/05/24/cg2g-strategiya-op...
// ОПЕК+, увеличивая добычу и снижая цену на нефть, преследует (по моему мнению) не цель навредить России увеличить объем продаж, а временно снизить цены так, чтобы сланцевая добыча в США перестала быть рентабельной, и какое-то количество скважин было бы закрыто. Самое интересное здесь то, что ОПЕК+ имеет возможность оперативно снижать или увеличивать добычу, просто в силу геологических особенностей, а вот сланцевики в США такой возможности не имеют. Так что жду в обозримом будущем восстановления цен на нефть.

Важная новость, чуть было не оставшаяся незамеченной...
НОВАТЭК ввел в эксплуатацию 2ю технологическую линию сжижения природного газа в рамках проекта Арктик СПГ-2. Об этом сообщает Bloomberg со ссылкой на источники.
https://neftegaz.ru/news/spg-szhizhennyy-prirodnyy-gaz/88918...
https://www.rbc.ru/rbcfreenews/682c45f79a79478f3497f648
// Новость официально не подтверждена, однако с моей точки зрения, вполне может быть правдой, и вот почему:
... Россия успешно спустила на воду три первых газовоза-ледокола — «Алексей Косыгин», «Пётр Столыпин» и «Сергей Витте», несмотря на санкции. Все три танкера построены на дальневосточной верфи «Звезда». «Алексей Косыгин» уже начал швартовные и ходовые испытания в открытом море.
https://salt.news/promishlennost/vopreki-sankcziyam-rossiya-...
23.05.2025 источник сообщил, что первый танкер Arc7, построенный на «Звезде», будет передан ведущей российской танкерной группе «Совкомфлот» в августе-сентябре.
https://www.profinance.ru/news/2025/05/23/cg2a-rossii-ne-khv...
// Соответственно, если появятся танкеры - то понадобится и газ... Более того, почему-то мне кажется, что США будет очень удобно покупать газ у Новатека, и перепродавать его в Европу... Ведь если российский газ купят американцы, он немедленно становится американским?

Резюме: Всё нормально.
Макроэкономическая ситуация в России стабильна, и если не прилетит какой-нибудь "чёрный лебедь", развитие продолжится в соответствии с прогнозом.

С Вами - AlexRadio. На связи!

Влияние курса рубля и цен на нефть на исполнение федерального бюджета
Прогноз правительства по цене на российскую нефть снижен с $69,7 до $56/барр., ожидания по курсу рубля скорректированы с 96,5 до 94,3 руб./$.
Согласно принятому бюджету 2025 г., нефтегазовые доходы (НГД) планируются в размере 10,936 трлн руб. С учётом корректировки НГД в 2025 г. составят 8,317 трлн руб. Прямые планируемые потери - 2,619 триллиона рублей.
// Судя по всему, экономические события развиваются по Сценарию 2. И курс рубля в среднем по году будет лучше, чем 94,3 к доллару США. Однако в долгосрочный характер снижения цен на нефть я не верю. Текущая цена на нефть "душит" сланцевую отрасль в США. Не думаю, что США это нравится.
Кстати, цены на нефть Urals в 2023 году падали значительно сильнее, чем сейчас. Но ненадолго.

Федеральный бюджет
Дефицит федерального бюджета за апрель вырос на 1 трлн руб. и по итогам четырех месяцев составил 3,2 трлн руб., или 1,5% ВВП. Одна из главных причин роста показателя — сокращение нефтегазовых доходов из-за упавшей в цене нефти.
Доходы федерального бюджета по итогам января - апреля 2025 года составили 12,3 трлн руб., расходы - 15,5 трлн руб.
В результате дефицит бюджета сложился в размере 3,2 трлн руб., или 1,5% ВВП.
По итогам первого квартала показатель составлял 2,2 трлн руб., или 1% ВВП, то есть за месяц дефицит вырос на 1 трлн руб.
Планируемый в 2025 году дефицита бюджета — 3,8 трлн руб. (1,7% ВВП). Из ФНБ на покрытие дефицит планируется изъять 447 млрд руб. Остальной дефицит будет закрыт из других источников.
// Ещё раз напомню, что любой дефицит бюджета, не превышающий 3% ВВП (для России это соответствует 6,7 трлн. руб.) не является проблемой. Например, согласно Пакту стабильности и роста ЕС, дефицит бюджета стран ЕС не должен превышать 3% ВВП, а объем госдолга - 60% ВВП. Это - нормативы, принятые в "развитых странах". МВФ рекомендует дефицит бюджета в пределах 3,5%. России до этих показателей - как до Луны пешком. Особенно в части государственного долга, который не превышает 17% ВВП. Кроме этого, Россия имеет значительные золотовалютные резервы - эквивалент 678 миллиардов долларов (правда, 300 миллиардов заморожены Западом. Но они существуют).
Об основах устойчивости бюджета России кое-что я писал в посте:
Денег хватит. 02.06.2024

Инфляция
Инфляция в России с января по апрель, в пересчёте на годовой показатель, составила 10,34%.
На неделе с 22 по 28 апреля 2025 года инфляция составила 0,11%.
На неделе до 5 мая инфляция в России замедлилась до 0,03%.
// Сохраняю свой прогноз по инфляции. Не более 9% по итогам 2025 года.
Как обычно, ожидаю некоторое количество комментариев по типу: "... какая инфляция 9% авиабилеты (яйца, сахар, квартиры, лавандовый раф... подорожали в Х раз...". Однако напоминаю, что инфляция - это средняя температура по больнице. Об инфляции ещё три года назад подробно написано здесь:
Инфляция - ужасная и прекрасная. 04.06.2022

Общая оценка экономики. ВВП
По предварительным итогам первого квартала 2025 года экономика России продолжала замедляться вместе с инфляцией — прирост составил 1,7% в годовом выражении. Потребление домохозяйств и часть обработки остаются основными источниками, толкающими ВВП вверх.

Минэкономики оценило годовые темпы роста ВВП в марте на уровне 1,4% против 0,7% в феврале и 1,7% в первом квартале 2025 года. Основные цифры за март оказались слабее ожиданий.
Тенденции на замедление как экономики, так и инфляции устойчиво сохраняются.
На этом фоне рост доходов, зарплат и потребления в первом квартале продолжил заметно опережать рост ВВП. Так, реальные доходы, по данным Росстата, квартал к кварталу в годовом выражении выросли на 7,1%.
Целевой сценарий Минэкономики, касающийся роста ВВП в 2025 году,— 2,5%, что заметно оптимистичнее прогноза Банка России (1–2%), консенсуса аналитиков — 1,6% и МВФ — 1,5%
// Общая оценка состояния экономики по итогам одного квартала - сомнительное занятие. Однако тот факт, что экономические власти России решили принести активный рост ВВП в жертву борьбе с инфляцией, вполне прослеживается. Завышенная ключевая ставка ЦБ, запретительный подход к кредитованию - тому подтверждение. И динамика по инфляции "неделя к неделе" - тоже.
Лично я с этим не согласен. На мой взгляд - можно прожить некоторое время при высокой инфляции, и получить значительный экономический рост. Однако имеем то, что имеем. Время покажет.

Резюме: ничего страшного в экономике России не происходит. Да, вырос дефицит бюджета. Но он весьма далёк даже от рекомендованных нормативов. Секвестра бюджета, особенно по социальным статьям расходов не жду. Правительство скорее добудет деньги из иных источников, чем рискнёт социальной стабильностью. Кстати, США живут с дефицитом бюджета в 6,4% ВВП, и ничего.

Так что ничего страшного не происходит. Идёт нормальная экономическая жизнь. Биржевые цены и индексы колеблются, валюты меняют взаимные курсы, бюджеты оперируют дефицитами. Всё в порядке.

Жду от тов. оппонентов обычных комментариев. Не забудьте про АвтоВАЗ, яйца и 1000 самолётов. Подсказываю новую тему - рост цен на авиабилеты по курортным направлениям. Тема горячая. Например, цены из Санкт-Петербурга в Сочи выросли на некоторые даты на 85%. И конечно, от этого мы все умрём.

С Вами - AlexRadio. На связи!