Лёгкие деньги (2)⁠⁠

Продолжаем знакомиться с книгой Бена Маккензи.

Первый шаг был удачным, настало время замахнуться на большее. Одним из китов криптобизнеса является Tether, чьи токены меняются с долларом по курсу один к одному. Эти стейблкойны (стабильные цифровые активы) служат чем-то вроде фишек в криптоказино. Тезер стал любимым средством инвесторов, которые хотели бы держать средства в крипте, но не нести валютные риски, связанные с резкими колебаниями курса того же биткойна. 19 октября вышла следующая статья соавторов под названием Untethered, в которой они привели «невероятные» факты о компании с оборотом в 69 миллиардов и персоналом всего 12 человек. Работа ведётся через прокладки на Карибах, аудиты не проводятся, финансовый директор – бывший хирург-косметолог, который уже платил Майкрософт многотысячные компенсации за подделку. Другие кадры тоже примечательны. Директора годами никто не видел на публике, а главный юрист работал на Ultimate Bet – онлайн-покер-компанию. Она развалилась после того, как стало известно о наличии секретного «режима бога» для избранных, позволяющим смотреть в чужие карты. Вот вам ещё тёмно-красный флажок потенциального мошенничества: проблемы при извлечении своих денег обратно в реал. Если простой смертный захочет сдать свои тезеры обратно в компанию, то это будет позволено, лишь начиная с суммы в 100 тысяч. Со временем они вообще стали декларировать возможность отказа от обратного обмена по своему желанию. Далее, владельцы тезера владеют также и онлайн-площадкой, на которой он торгуется: Bitfinex. Очень удобно, не правда ли?

По мере вникания в ситуацию с тезером автору всё больше приходила на ум параллель с «треугольником мошенничества». Для того, чтобы афера состоялась, необходимо три компоненты: потребность, возможность и рационализация. Жгучая потребность в средствах появилась после взлома 2016 года, когда было украдено свыше 160 тысяч биткойнов. Возможность в виде офшора с денежным принтером и казино тоже имеется. Уже давно внимание привлекает большой объём фиктивной торговли в крипте, когда крупные суммы постоянно перетекают из одних рук в другие и обратно для создания видимости бурной деятельности. Лох ведётся, спрос растёт, курс токенов вслед за ним. Профит! По данным Национального бюро экономических исследований, 70% сделок на нерегулируемых площадках – фальшивые. У флагмана рынка – Binance – «каких-то» 46%. Третья вершина треугольника мошенничества – рационализация, то есть самооправдание мошенника. Ведь он считает себя хорошим человеком. И с этим у Тезера всё в порядке. Менеджеры компании любят хвастать обеспечением финансовых услуг для тех, у которых нет доступа к нормальному банку. Правда, они умалчивают, что всё имеет свою цену: криптоторговля недёшева. Уже не говоря о том, что тезером пользуются не только в странах вроде Афганистана или Аргентины (где действительно низкое доверие к банкам), но в преступном мире вообще.

Довольно быстро Бен нашёл себе новых единомышленников. В их число вошёл анонимный пользователь Твиттера под ником Bitfinex’ed. Он был уверен в неизбежном коллапсе Тезера, который повлечёт за собой обрушение всего карточного дома крипты. Согласно его информации, криптоиндустрия управляется жалким десятком жадных парней, сидящих в общем групповом чате. Чьи-то имена у всех на слуху, чьи-то – нет.

Та осень была временем роста интереса к крипте, подогретого включением долларового печатного станка. Согласно исследованиям, в крипту вложились около сорока миллионов американцев. 55% инвесторов биткойна пришли на рынок именно тогда, в 2021 году. Решил вложиться и наш автор: он зашортил наиболее очевидные для него компании, которые неизбежно должны были обанкротиться. Надо сказать, что он не ошибся с теми, на кого поставить, но ошибся во времени. Бум продолжался всю осень, и к ноябрю от 250 тысяч долларов в его портфолио оставалось лишь 39 тысяч. Прав был незабвенный Кейнс:

Рынки могут оставаться иррациональными дольше, чем вы можете сохранять платёжеспособность.

Бен не захотел сокращать убытки и добросил ещё денег в своё портфолио. Он верил в неизбежный успех.

Тогда же, в ноябре, зазвучали публичные призывы заложить свой дом и купить на все деньги биткойн. Реклама крипты стала появляться в перерывах бейсбольных финалов, в ней снимались популярнейшие актёры. Лихорадка шла дальше. Своё пари с корешом Бен проиграл...

Максималисты биткойна хвастаются тем, что у биткойна нет отдела маркетинга. Технически верно, но фактически – многомиллионные корпорации тратят огромные суммы на пропаганду крипты, побуждая обывателя потратиться на красивую мечту. В дело идут знаменитости, а также вся сила онлайн-сообщества клиентов криптоиндустрии. Это примечательные люди со своим жаргоном и набором мифов. Начинают с GM (good morning), продолжают WAGMI (we all gonna make it), а заканчивают DYOR (do your own research). А чо, круто! Ты уже не инвестор или клиент, и не лох педальный, а часть сообщества, которое собирается в Телеграме, Твиттере, Дискорде и бог ещё знает, где. Оно отличается от других сообществ тем, что его члены сделали определённые инвестиции. Многие вспомнят о сетевом маркетинге, и окажутся правы. Это именно он и есть. По этому принципу работают многие пирамиды: рассказывать истории и придумывать свой язык для посвящённых. Чтобы убедить инвестора, что он покупает не бесполезный кусок кода, а входит в новое социальное пространство.

На деле же, конечно, всё крутится вокруг его денежек, которые, как известно, не нужно прятать «по банкам и углам». Крипта – это конкурентная схема обогащения с нулевой суммой. В ней богатеют не WAGMI, то есть все, но лишь те, кто на верху пирамиды. Они морочат голову большинству с помощью TOPP (top-of-the-pyramid promoters), в число которых входят инфлюэнсеры, знаменитости, венчурный капитал, менеджеры криптокомпаний и прочая подобная публика. Они помогают не только расширить базу пирамиды, но и «охладить отметку», то есть помочь проигравшему смириться со своим поражением. А то ведь, не дай бог, задумает мстить. Твоё горе поймут, посочувствуют тебе, скажут, что сами в такой же ситуации. И вот тут-то включается в игру сообщество. Если всех надули, то финансовые потери – цена чувства локтя. Мне лично это напоминает общество обманутых вкладчиков с тем отличием, что подавляющее число «сообщников» крипты не осознают, что их обманули. Надо просто DYOR в следующий раз. То есть думать самому, что делаешь. Короче, сам виноват.

Да, это типичная культовая среда, по сути, секта. В ней есть свои мифы, как, например, идея новой формы денег без элемента доверия к эмитенту, будь то банк, правительство или третье лицо. Доверять нужно только коду. Конечно, это всё нонсенс. Криптоиндустрией заправляют конкретные компании с конкретным персоналом, которые предлагают на продажу конкретные ценные бумаги. Экономика биткойна централизована и зависит от небольшого числа флагманов рынка, торговых площадок и других контролёров. Да, по теории можно пользоваться «холодными кошельками» без посредников, но эта возможность противоречит самой идее удобных и быстрых электронных денег. Автор приходит к неутешительному выводу: деньги без элемента доверия невозможны на практике.

Ведь деньги – это социальная конструкция, которая базируется на консенсусе. Деньги – и есть доверие. Доверие к другим людям и к, увы, несовершенным социальным организациям. Это доверие не заменишь никаким магическим куском кода. Автор считает, что утопия децентрализации, которую обещают криптолидеры – не только недостижима, но и часто является намеренным обманом. Доверенное третье лицо просто необходимо. Кто-то должен страховать вклады, регулировать рынок и надзирать за его участниками. Да, система финансов далеко не совершенна. Но где альтернативы? Частные деньги, что ли? Соединённые Штаты уже имеют опыт частных денег, когда банкам разрешили печатать собственные банкноты. Их стали называть «дикими котами» по причине того, что они были склонны открывать филиалы в труднодоступной местности, чтобы клиентам было трудно забрать свои деньги обратно. Ну и как при таких обстоятельствах не удержаться от соблазна и не свалить с деньгами? Одним словом, эру частных денег нельзя назвать успешной.

Ещё одна история из арсенала криптомифологии – легенда о «цифровом золоте», основанная на ограниченной денежной массе биткойна. Дело в том, что ограничение это мало что может сказать о стабильности его цены. Число ценных луковиц тюльпанов в Голландии между 1634 и 1637 годами (а также в другие годы) тоже было ограничено. Но это не помешало цене на них сначала взлететь на небес, а потом упасть в погреб. Где она и остаётся вот уже четвёртую сотню лет. Цена товара определяется не только предложением, но и спросом, и если предложение ограничено, что при колебаниях спроса она только будет сильнее скакать.

Эта логика работает всюду, на любом рынке. Если кривая предложения неэластична, то при росте спроса цена вырастет на столько же, на сколько вырос спрос. Если же предложение может быть увеличено в ответ на увеличение спроса, то цена вырастет на меньшую величину.

Что происходит при росте спроса на рынке электроэнергии при жёстком и эластичном предложении.

Эластичность предложения очень важна в финансах, что наглядно выразилось в Великую Депрессию. Экономика вышла из неё не благодаря золотому стандарту, а благодаря его ослаблению, а именно снижению цены унции. Люди склонны тратить меньше в кризис, и выйти из ситуации помогает только государство, которое печатает деньги и не даёт банкротиться фабрикам и заводам. Пусть золотой стандарт не породил ту депрессию, но его поддержка продлила её.

В пылу полемики Бен дописался до явно крамольного в либеральной среде выражения:

Если люди думают, что куски компьютерного кода имеют ценность, это не значит, что они ценны на самом деле.

Мне трудно с этим согласиться. На самом деле, стоимость – вещь субъективная. Да, Маркс бы с этим не согласился, но ещё Карл Менгер подверг его трудовую теорию стоимости уничтожающей критике. Какая ценность у куска золота? Почему он настолько дороже, чем кусок меди, например? Просто потому, что люди верят в это.

Я соглашусь с Беном в том, что ограниченность предложения не уберегает крипту от колебаний цены. Но ведь смысл аргумента о «цифровом золоте» не в этом. А в том, что при фиксированном предложении цена денег не может упасть слишком низко, а значит и цены на рынках не могут вырасти слишком высоко. А вот если король начнёт «бодяжить» золотое содержание своих монет, то это чревато не только инфляцией, но и образованием различного рода пузырей, которые всегда очень больно лопаются.

Также мне трудно понять аргументацию автора за доверие как неотъемлемый элемент денег. Это не так. Не обязательно верить эмитенту золотых монет, если можно просто удостовериться в их золотом содержании. На этой идее и базировался золотой стандарт, и система работала аж до 1971 года. Другое дело, что она имеет недостатки, не позволявшие ей стабильно работать и дальше. Но утверждать, что доверие – необходимый элемент любых денег – ошибка. Что действительно нужно деньгам – это их ценность. А ценность – вещь субъективная. Она в головах. Её может иметь и жёлтый красивый металл, и кусок бумаги, и фрагмент компьютерного кода. В этом они не различаются.