StormGain

Источник изображения: etherscan.io

Чтобы снизить потенциальное давление на цену и не перегружать сеть, желающие выйти из стейкинга будут вынуждены отстоять очередь. Максимальный ежесуточный отток ограничен 2200 транзакциями. Таким образом в случае изъятия каждым валидатором блока в 32 ETH, ежедневно из сети будет выводиться 70 тыс. монет на $132,5 млн.

А благодаря давлению со стороны американских регуляторов, число желающих выйти из стейкинга будет немалым. Так, в досудебном урегулировании криптобиржа Kraken согласилась на запрет предоставления стейкинга и выплату $30 млн штрафа. Сейчас ее клиенты занимают 6,9% долю в общем пуле валидаторов с 1,2 млн заблокированных ETH. Только на обработку заявок от Kraken уйдет 17 дней.

Источник изображения: etherscan.io

Аналогичную досудебную претензию от SEC получила криптобиржа Coinbase, чья доля практически в два раза превышает Kraken. Не исключено, что в ближайшее время она также уступит регулятору.

SEC добивается не только отказа от стейкинга, но и статуса ценной бумаги для Ethereum. Если он будет утвержден в судебном порядке, криптобиржам для работы с криптовалютой придется получать лицензию брокера и вести более строгий учет как клиентов, так и всех операций.

Однако и при отсутствии судебного прецедента регуляторное давление нарастает. Например, 09 марта Генеральная прокуратура Нью-Йорка (NYAG) подала в суд на KuCoin, обвиняя криптобиржу в проведении незаконных финансовых операций: представителям прокуратуры удалось купить ETH при отсутствии у оператора лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг.

Источник изображения: криптовалютная биржа StormGain

Ужесточение отношения регуляторов к Ethereum не только подталкивает американских участников рынка к отказу от стейкинга, но и в целом снижает для них инвестиционную привлекательность актива.

В то же время проведение хардфорка является важной вехой для сети, а способность свободного перемещения монет повышает интерес к стейкингу со стороны осторожных инвесторов, не готовых блокировать монеты на неопределенный срок. Сталкивающиеся противоречия, вероятно, приведут к значительной волатильности ETH в ближайшие два месяца.

__________________

Аналитическая группа StormGain

(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Источник изображения: twitter.com/ConorRyder

В данном случае ликвидность измеряется объемами ордеров на покупку и продажу в пределах 2% ценового диапазона. Проще говоря, чем больше покупателей и продавцов, тем эффективнее рынок обрабатывает заявки. При высокой ликвидности крупному участнику сложнее повлиять на цену, что снижает риск манипуляций. Волатильность цен, соответственно, снижается.

Банкротство банков и ряд препонов от регуляторов привели к сокращению присутствия маркетмейкеров, из-за чего ликвидность Bitcoin сейчас хуже, чем во время краха третьей по популярности криптобиржи FTX. Ликвидность на американских криптобиржах также сократилась относительно прочих участников рынка, а степень проскальзывания для объема в $100 тыс. за месяц выросла на Coinbase в 2,5 раза.

Источник изображения: twitter.com/ConorRyder

Американское подразделение Binance столкнулось с теми же проблемами, из-за чего волатильность в паре BTC/USD выросла в разы, по сравнению с мартом 2022 года.

Источник изображения: twitter.com/ConorRyder

При этом руководитель отдела аналитики Kaiko Конор Райдер считает, что уровни ликвидности в скором времени восстановятся, так как объемы торгов в 2023 году вернулись к росту.

Источник изображения: twitter.com/ConorRyder

Рост интереса к криптовалютам, и особенно к Bitcoin, вызван ухудшением макроэкономической обстановки и банковским кризисом в США.

Источник изображения: криптовалютная биржа StormGain

Так, экономист Нуриэль Рубини считает, что фактические незафиксированные убытки американских банков составляют не $620 млрд (как отчитывается FDIC), а $1,8 трлн. Другими словами, 80% капитала банков находится «под водой». Это вызвано ужесточением денежно-кредитной политики, которая привела к удешевлению ряда инструментов на банковских балансах. В случае повышенного оттока депозитов каждый из них столкнется с кризисом ликвидности, а новые банкротства способны запустить цепную реакцию в отрасли.

«Судя по качеству капитала, большинство банков США близки к техническому банкротству, а сотни из них уже полностью неплатежеспособны», - приводит мнение Рубини издание Marketwatch.

Аналитическая группа StormGain

(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Источник изображения: криптовалютная биржа StormGain

После ряда мрачных новостей для Binance чистый отток стейблкоинов с критпобиржи обновил антирекорд, достигнув $295 млн в сутки.

Источник изображения: glassnode.com

При этом общий объем клиентских средств, обзываемый резервами в стандарте proof of reserve, не претерпел значительных изменений в текущем году. А при оценке их сокращения с максимумов выясняется, что тот же Bitcoin упал сильнее: 45,1% против 58,3%, соответственно.

Источник изображения: glassnode.com

Проводить сравнение в долларах не совсем корректно, учитывая как изменение рыночной конъюнктуры, так и постепенный выход BUSD из обращения. Если же рассмотреть балансы в основных монетах, то в 2023 году резервы в ETH остались без изменений, а в BTC подросли на 68 тыс. Это говорит об уверенности пользователей в состоятельности Binance, несмотря на действия регуляторов.

Источник изображения: glassnode.com

Настоящая же драма с точки зрения потоков развернулась за кулисами – попытка Binance сделать BUSD топовым стейблкоином провалилась. Пользователи этого не ощутили, поскольку в лучшие дни вне криптобиржи располагались только 15% от выпущенных монет. Для сравнения, доля USDT на Binance в среднем не превышает 4% от оборотного предложения.

Источник изображения: glassnode.com

Несмотря на всю тяжесть судебных претензий и постепенный выход BUSD из игры, доверие к криптобирже остается на высоком уровне.

_______________________

Аналитическая группа StormGain

(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Источник изображения: cryptocompare.com

Существенным отличием в нынешнем объеме инвестиций является значительное преобладание Bitcoin – его доля достигла 72,4% или $22,7 млрд. Еще $7,2 млрд приходится на Ethereum. Доля же прочих монет составляет всего $1,5 млрд или 5%, тогда как в январе 2021 года на них приходилось 13%.

Источник изображения: криптовалютная биржа StormGain

Преобладание Bitcoin вызвано несколькими факторами. Во-первых, в 2023 году американские регуляторы развернули кампанию против монет на PoS, называя их ценными бумагами. В результате криптобиржа Kraken была вынуждена отказать клиентам в услугах стейкинга, а Paxos с 21 февраля перестала чеканить BUSD для Binance. Давление на альткоины повышает в глазах инвесторов ценность Bitcoin, который и SEC, и CFTC в рабочих документах признают товаром.

Во-вторых, Bitcoin, как и золото, многими специалистами (например, аналитическим подразделением Bank of America) рассматривается в качестве хранилища ценности. С ростом инфляции, а в особенности с крахом ряда банков и отсутствием в США страховки на депозиты свыше $250 тыс., интерес к Bitcoin просыпается с новой силой. Ранее аналитики из BofA уже отмечали более высокую корреляцию криптовалюты с инфляцией, по сравнению с золотом.

Источник изображения: BofA Global Research

Проще говоря, с ростом инфляции Bitcoin, вероятно, вырастет сильнее золота. При этом у ФРС возникает все больше трудностей в борьбе с данным недугом, поскольку ужесточение монетарной политики привело к кризису в банковской сфере. Чтобы избежать новых эксцессов, регулятор запустил программу кредитования банков (BTFP) и напечатал за две недели почти $400 млрд. Эта мера вступает в противоречие с повышением ключевой ставки и попыткой затормозить рост цен.

В таких условиях резко повышается привлекательность товаров с ограниченным предложением, которые нельзя отпечатать для покрытия чрезмерных государственных расходов. Это же обстоятельство подталкивает институциональных инвесторов к увеличению вложений в Bitcoin, несмотря на усиление регуляторного давления.

______________________

Аналитическая группа StormGain

(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Ряд позитивных комментариев привел к взлету XRP в марте.

Источник изображения: криптовалютная биржа StormGain

А открытый интерес к фьючерсам находится на полугодовых максимумах, достигнув 30 марта $730 млн.

Источник изображения: coinglass.com

При этом инвесторам нужно учитывать ряд факторов, инвестируя в XRP. Во-первых, он является централизованным продуктом – одномоментно было выпущено 100 млрд токенов. Ripple в официальных заявлениях открещивается от роли эмитента, так как по факту разработчики XRP «подарили» компании 80 млрд токенов, а один из них впоследствии стал генеральным директором Ripple Labs.

Во-вторых, на условном депонировании хранится около 43 млрд XRP (43% от общей эмиссии) и каждый месяц компания может тратить до 1 млрд XRP (~$0,5 млрд по текущим ценам) на развитие бизнеса.

Источник изображения: ripple.com

В-третьих, XRP нельзя назвать криптовалютой в полном смысле слова. Глава Брэд Гарлингхаус называет Ripple платежной системой для проведения трансграничных операций между финансовыми организациями. Сеть использует распределенный реестр, а список рекомендуемых валидаторов публикует сама Ripple.

Мартовский ажиотаж может быть вызван накачкой цены и желанием крупных игроков сбросить часть монет по высоким ценам. Потенциальная победа над SEC – хороший информационный повод. При этом XRP по своей архитектуре далек от Bitcoin, а в претензии CFTC против Binance он не был отмечен в качестве товара. Возможно, в отношении XRP оба регулятора придерживаются схожего мнения, в таком случае шансы Ripple на признание токена товаром не такие уж и высокие.

_________________

Аналитическая группа StormGain

(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Источник изображения: twitter.com/adamscochran

На новостях в понедельник BNB потерял 7%, а ряд аналитиков предрекают свободное падение монеты до отметки в $200 в случае эскалации конфликта.

Источник изображения: криптовалютная биржа StormGain

Реализация рисков приведет к обвалу широкого спектра инструментов, а Bitcoin столкнется со снижением ликвидности. Так, CFTC приводит в пример внутреннюю переписку, где CZ просит команду убедиться, что один из топовых клиентов не подключается с использованием американского IP-адреса. На тот момент только этот трейдер занимал 12% от общего объема торгов.

Отключение американских участников повлияет на снижение ликвидности в Binance, и в целом может сделать рынок более чувствительным к манипулированию. Bitcoin уже демонстрирует глубину рынка ниже, чем она наблюдалась в период краха FTX.

Источник изображения: coindesk.com

В претензии CFTC есть и курьезный момент, который нельзя не отметить. Чтобы выдвинуть обвинения от своего имени, Комиссия признает товарами BTC, ETH, LTC, USDT и BUSD. Это идет вразрез с позицией SEC, которая эти монеты (за исключением BTC) называет ценными бумагами.

Расхождение в оценке криптовалют и перетягивание одеяла регуляторами в очередной раз демонстрируют наличие дыр в нормативно-правовой базе и сложность внедрения инноваций.

_____________________

Аналитическая группа StormGain

(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)