Софтлайн . Лоскутное одеяло⁠⁠

Относительно недавно вышел отчет за 9 месяцев у компании Софтлайн. Я не буду в очередной раз хейтить компанию за сомнительные корпоративные практики (белорусские бонды, допки и т.д.), а просто коротко посмотрю на цифры.

📌 Cмотрим на цифры 👀

— Выручка и валовая прибыль. Эффект M&A дает тут результат, потому что выручка выросла на 35% до 71 млрд, а валовая прибыль на 92% до 24 млрд. Тут действительно все неплохо, но конвертируется рост выручки в рост EBITDA и прибыли?

— Операционная прибыль и EBITDA. EBITDA выросла в несколько раз почти в 3 раза до 4.6 млрд, а операционная прибыль вышла в плюс 1.2 млрд (был убыток 500 млн рублей). Cитуация стала сильно лучше, но маржинальность все равно плохая ❌

— Чистый долг и прибыль. А вот чистая прибыль рухнула в 4 раза с 6.5 до 1.5 млрд, если убрать эффект переоценки белорусских бондов, то компания отработала в убыток 9 месяцев, так как на процентные расходы ушло 3 млрд. Вышло так, потому что у компании огромный чистый долг в 25 млрд, который можно скорректировать на несчастные белорусские бонды (на 7 млрд), но соотношение долга к EBITDA все равно приличное 2.4

📌 Мнение по цифрам 🧐

В моих глазах компания выглядит как лоскутное одеяло, которое были сшито в результате сделок M&A, но все это пока выглядит крайне неказисто, так как маржинальность плохая, а финансировано это дело было через наращивание долга.

Реальной прибыли нет, EV/EBITDA>10,NET DEBT/EBITDA>2.5, а если к этому приправить соус недоверия, то я вообще не понимаю зачем это покупать? Тем более у нас сейчас огромный пул из публичных IT-компаний, которые лучше по всем параметрам!

Вывод: пускай дальше продажные блогеры рекламируют это, но цифры не обманешь!

Подпишись, мне будет приятно!

https://t.me/roman_paluch_invest