Сбербанк отчитался по МСФО – что с дивидендами?
Финансовые результаты за весь 2022 по МСФО:
📍Чистый процентный доход +6,6% г/г до 1,9 трлн рублей
📍Чистый комиссионный доход +15,4% г/г до 697,1 млрд рублей
📍Чистая прибыль (-78,3% г/г) до 270,5 млрд рублей
📍Расходы на создание резервов на кредитный риск 555 млрд рублей, рост х4 г/г – как мы и предполагали, это главная статья убытка.
📍Достаточность базового капитала 14,8% (+0,9 п.п. г/г)
Операционные показатели за 2022 рассматривали в годовом отчёте по РСБУ. Не будем повторяться, т.к. цифры те же. Здесь сконцентрируемся только на том, что нового мы узнали.
Итак, у нас на руках заветная отчётность по МСФО. Почему её все так ждали и что она даёт?
1️⃣ Если глобально, то это «зелёный свет» для всего рынка. По МСФО отчитался один из крупнейших игроков, даже будучи под жесткими санкциями. Весна будет периодом множества интересных отчётов от других компаний.
2️⃣ Сбер раскрыл капитал. Теперь мы видим фактические значения его достаточности, а не косвенные намёки Грефа. Он выше порогового для выплаты дивидендов (12,5%). Значит, выплатам быть. Что подтвердил и сам Греф.
3️⃣ Есть прибыль по МСФО, по которой можно рассчитать дивиденды. Она чуть ниже показателя по РСБУ, но в пределах той погрешности, которую мы задавали при прогнозе ранее. Если будут выплачивать по минимальному порогу (50% от прибыли), тогда выйдет порядка 6,5 рублей на акцию, доходность почти 4% по текущей цене – немного ниже, чем мы прогнозировали изначально. Будут ли распределять прибыль за 2021 в виде дивидендов – неизвестно.
Также появились результаты за 2 месяца 2023 года:
📍Чистые процентные доходы 336,5 млрд рублей (+17,5% г/г)
📍Чистый комиссионный доход 96,7 млрд рублей (+13,9% г/г)
📍Чистая прибыль 225 млрд рублей (+286,5% г/г из-за низкой базы).
Операционка:
📍Клиенты-физлица +0,3 млн с начала года до 107 млн
📍Корпоративные клиенты +0,9% с начала года до 3 млн
📍Пользователи СберПрайм +0,4 млн с начала года до 6,1 млн
Итого
Быстрое восстановление бизнеса продолжается, уже в 2023 году Сбер может приблизиться к уровню прибыли 2021 (1,1-1,2 трлн рублей) или даже превысить его. Основной кейс – будут ли выплачены дивиденды за 2021 год вместе с дивидендами за 2022? Государству нужны эти деньги, и ситуация нормализовалась, хотя бы часть от дивидендов за 2021 год можно выплатить. Но ясности пока нет. В любом случае нас точно ждут отличные дивиденды в 2024 году (по итогам 2023).
Даже учитывая, что Сбер уже на годовых максимумах, он торгуется очень дёшево по историческим меркам. Текущий P/E завышен из-за провала в прибыли (около 14,5), но форвардный составляет порядка 3-3,5. В целом, СБЕР должен спокойно преодолевать отметку как минимум в 200 рублей после того, как рынок пройдет дно и мы увидим новую волну роста во втором полугодии.