Алроса . Блеклый алмаз⁠⁠

Вышел отчет за 1 полугодие 2024 года у компании Алросы. Отчет вышел ожидаемо плохим, потому что рынок алмазов чувствует себя не очень и это было понятно по отчетам основного конкурента De Beers, также на компанию недавно были наложены беспрецедентные санкции, которые точно не улучшают ситуацию. Обо всем по порядку.

📌 Что говорит отчет?

— Выручка. Если посмотреть на результаты за 6 месяцев, то вроде все неплохо, но во втором квартале произошло драматичное падение выручки с 92 до 60 млрд рублей 🔽Это ужасно, потому что возможно будет похожая динамика в следующих кварталах, так как цены на алмазы продолжают падать и до конца непонятно как у компании успехи по обходу экспортных ограничений.

— Не было НДПИ. Но есть и маленькая ложка меда в текущей ситуации - это то, что компания не платила дополнительный НДПИ на 19 млрд как в прошлом году, но ситуацию это несильно спасает, так как операционная прибыль упала в два раза с 73 до 37 млрд 🔽

— Секретные расходы. У компании в строке прочие операционные расходы во втором квартале прошли засекреченные расходы на 10 млрд, при прибыли в 7 млрд за квартал! Можно только догадываться, что это такое, но компании заслужила за такое жирный минус ❌

— Запасы. У компании по-прежнему на балансе висят огромные запасы продукции на 161 млрд! И вроде запасы уменьшились на 20 млрд, но это говорит о том, что средние цены реализации сильно ниже, чем год назад, так как выручка не выросла.

— Нулевой чистый долг. У компании против кредитов на 110 млрд есть денежная позиция, поэтому балансу ничего не угрожает несмотря на слабые операционные результаты ✔️

📌 Мое мнение по Алросе

60 рублей - это прекрасная цена в прошлом для долгосрочных инвесторов, но многое поменялось с того времени в негативную сторону:

— Искусственные алмазы. В отрасли происходит технологическая революция из-за появления дешевых неотличимых искусственных алмазов, что давит на цены естественных алмазов.

— Санкционные ограничения. Алроса - это экспортер, поэтому новые санкции добавляют головной боли по реализации продукции, получению платежей за нее и закупке оборудования.

В целом компания очень устойчивая, так как компания продолжает работать в плюс, да и нулевой долг спасает от повторения кейса Сегежи 🪓. Я думаю, что прибыль в следующие кварталы будет в районе 2 рублей, так как не должно быть разовых расходов на 10 млрд (как во втором квартале), что дает нам форвардный P/E = 6. Справедливую цену вижу в районе 50 рублей, а это даунсайд в 15% от текущей цены 📉

Вывод: ожидаемо плохой отчет, но я пока не планирую покупать Алросу даже по 60, так как нужен разворот хотя бы в ценах на алмазы, либо чрезмерное падение цены акций. Ловля падающего ножа даже на таком уровне может принести больше проблем, чем прибыли.

Подпишись, мне будет приятно!

https://t.me/roman_paluch_invest