RomanPaluch

Компания Черкизово почти не взаимодействует с внешним миром, поэтому редкие полугодовые отчеты - это единственный способ узнать о том, как идут дела у данной неплохой компании.

📌 Что в отчете?

— Выручка. Выручка выросла на 21% до 123.8 млрд, что является хорошим результатом. Анализ в разрезе сегментов не дает особых интересных результатов. По-прежнему, самым главным и маржинальным направлением остается курица, а свинина и мясопереработка низкомаржинальны.

— Операционная прибыль. Тоже выросла на 20% до 21 млрд, так что компания успешно сохраняет прежний уровень маржинальности несмотря на сильный рост заработных плат, перекладывая издержки на потребителя. Fix Price 🍏, например, не справляется с данной проблемой, поэтому отчет у него ужасный.

— Долг. Но как так вышло, что прибыль осталась на прошлогоднем уровне ⁉️ У компании в 1.5 раза выросли процентные расходы до 4.8 млрд, хотя часть кредитов получены от государства по льготной ставке. Чистый долг компании составляет 106 млрд при годовой EBITDA в районе 50 млрд, что неприятно при текущих ставках, так как часть банковских кредитов берутся по рыночным ставкам ⚠️

Также есть негативная новость, которая повлияет на прибыль компании: компания выпустила облигации на 7 млрд, а ставка по ним привязана к ключевой, что дает нам дополнительных 1.2 млрд процентых расходов, а это будет сжирать около 3% прибыли ❌

— Дивиденды. Компания по итогам первого полугодия объявила дивиденды в размере 142 рублей, что дает доходность чуть больше 3%. Не в-п-е-ч-е-т-л-я-е-т!

📌 Мое мнение по Черкизово 🧐

У компании отличный бизнес, который прекрасно впитывает инфляцию, а также M&A позволяет ему развиваться, но даже 20% роста выручки не транслируются в рост прибыли. Плохо!

Компания стоит так дорого, хотя дивиденды скромные, потому что у компании один из самых маленьких фрифлоатов (2.5%) на бирже, поэтому в стакане почти отсутствуют продавцы. По-моему субъективному мнению при текущем положении дел компания должна стоить в районе 3 500 за акцию.

Вывод: идеи в акциях Черкизово не вижу, так как котировки оторваны от реальности из-за маленького фрифлоата. Не знаю, что должно случиться, чтобы данные акции стоили дешево относительно остального рынка.

Подпишись, мне будет приятно!

https://t.me/roman_paluch_invest

Вышел отчет за 1 полугодие 2024 года у компании ИнтерРАО. Пару интересных моментов в отчете можно отметить.

📌 Что в отчете?

— Выручка. Выросла на 10% до 728 млрд. От компаний, которые привязаны к тарифам, большего не ждешь ⛔️

— Операционная прибыль. А вот расходы росли быстрее выручки, так как рост составил 12% до 671 млрд, поэтому операционная прибыль упала с 65 до 61 млрд 📉

— Кубышка. Некоторые неопытные инвесторы могут закричать, увидев строку денежные средства: "Караул! Кубышка пропала!". Но все с кубышкой в порядке, несмотрая на то, что по данной строке произошло падение с 403 до 220 млрд. Во-первых, компания открыла долгросрочные депозиты на 40 млрд. Во-вторых, у компании выросли краткосрочные депозиты на 10 млрд, а еще были куплены облигации на 80 млрд.

А куда делись еще 60 млрд из кубышки и 80 млрд заработанных за 1 полугодие? Компания не профукала эти деньги как любимый VK 📱, а направила на важные дела: выплатила дивиденды за 2023 год на 34 млрд, отправила на Сapex 43 млрд, выкупила 3% cобственных акций на 12 млрд, а еще приобрела несколько компаний на 17 млрд.

При текущих ставках кубышка, конечно, творит невероятные вещи, нагеренив 40 млрд процентных доходов при операционной прибыли в 61 млрд 🔝

— Дивиденды. Но я бы сильно не обольщался хорошими результатами, так как компания платит на дивиденды 25% от прибыли, поэтому пока по итогам года светит дивиденд в район 38 копеек, что дает 10% доходность.

📌 Мое мнение о компании 🧐

Вот в чем смысл покупать ИнтерРАО по текущим? Глупо надеяться на повышение пейаута в два раза, так как этого ждут уже не первый год. Какого-то мощно роста операционных результатов ждать не стоит. А понижение ставки будет скорее негативом, так как будут падать процентные доходы, это уже не электрогенерация, а какая-то московская биржа 🏦 на минималках.

Вывод: ИнтерРАО - это очень крепкий актив, который испытывает проблемы с маржинальностью из-за тарификации выручки, но кубышка добавляет бочку меда к операционным результатам, а также добавляет компанию большую свободу в действиях. Но компания скорее оценена +- справедлива исходя из всего вышеперечисленного.

Подпишись, мне будет приятно!

https://t.me/roman_paluch_invest

Тут на Pre-IPO выходит компания ОПЕН ОЙЛ МАРКЕТ, которая планирует провести полноценное IPO в 2026 году. Если посмотреть на планы компании, то текущее размещение акций через Pre-IPO выглядят логичным, но обо всем по порядку.

📌 Что за компания?

OPEN OIL MARKET – это маркетплейс нефтепродуктов и сырья, который отсекает лишних посредников и объединяет поставщиков, покупателей, перевозчиков и финансовых партнеров.

По-сути компания является платформой, которая снижает транзакционные издержки для продавцов и покупателей (сейчас на платформе присутствует более 2.6 тысяч клиентов), помогая находить лучшую цену в регионе и оптимизирует доставку сырья.

📌 Какие перспективы?

За 2023 год у компании GMV составил почти 6 млрд рублей, хотя компания занимала всего 0.2% рынка в торговле нефтепродуктами, а по итогам 2024 года ожидается рост GMV почти до 18 млрд при доле рынка в 2.1%. К 2026 году компания планирует занять 22% рынка и иметь GMV в 736 млрд и стать публичной к тому моменту 🔼

Чистая прибыль по итогам 2024 года ожидается на уровне 300 млн рублей. Тут пока очень скромно, но она хотя бы есть, хотя проект находится в активной фазе роста. Сколько лет Озон 📦 пытается выйти на прибыль и не получается?

Тогда зачем акционерам продавать сейчас свою долю в бизнесе, если можно продать потом дороже? Проблема в том, что компании требуются деньги (1 млрд) на масштабирование бизнеса, поэтому и привлекаются инвестиции в рамках PRE-IPO, которые в формате cash-in на 100% пойдут на развитие IT-платформы, маркетинга и продаж. При таких ставках у маленьких эмитентов нет других вариантов, потому что банки заломят кредит под 25% годовых ‼️

Безусловно у компании дорогая текущая оценка в 10 млрд (редко бывает, что что-то качественное стоит дешево), но менеджмент к моменту выходу на IPO в 2026 ожидает EV/EBITDA = 4, а потенциальную прибыль оценивают в 2 млрд, что будет очень дешево к тому моменту, поэтому если планы реализуются, то на IPO оценка будет в несколько раз выше.

📌 Как поучаствовать?

Стоимость участия составляет от 90 тыс рублей. Крупные инвесторы, которые поучаствуют от 500 тыс рублей, могут вернуть 50% от суммы обратно, так как данное Pre-IPO проходит при поддержке фонда Сколково. Заявку на участие можно подать через ВТБ - регистратор.

📌 Мое мнение 🧐

Опен Ойл Маркет - это чистой воды венчур, который может выстрелить, принеся иксы текущим инвесторам, но для этого стоит принимать на себя повышенный риск, потому что за 2 года может многое поменяться.

Вывод: интересный эмитент, который растет конскими темпами, но не стоит забывать о рисках, потому что что-то всегда может пойти не по плану. Участвовать или не участвовать в данном Pre-IPO пускай каждый решает сам.

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Более подробная информация - на официальном ресурсе компании.

Вышел отчет за 1 полугодие 2024 у компании Ростелеком. Ничего интересного и нового отчет не показал.

📌 Что в отчете?

— Выручка. Выросла на 9% до 353 млрд (динамика одинаковая по обоим кварталам), ничего выдающегося. Если посмотреть более детально, то компанию вверх продолжают тянуть сегменты Мобильная связь (рост 14%), Цифровые сервисы (рост 15%) и Видеосервисы (рост 19%). Тянут компанию вниз сегменты Фиксированный интернет (рост 5%), Оптовые услуги (рост 0%) и Фиксированная телефония (падение 8%).

— Операционная прибыль. Немного выросла с 58.5 до 62.6 млрд. Основной рост в операционных расходах наблюдался в заработной плате (рост с 79 до 93 млрд) и амортизационных отчислениях (с 73 до 81 млрд).

— Долг. Из 62 млрд операционной прибыли компания отдала 37 млрд на финансовые расходы, а все потому, что у компании долгов на 510 млрд, такую махину дорого обслуживать, так как еще половина долга привязана к ставке.

Как-то не хочется покупать такое добро в эпоху высоких ставок, так как старые кредиты по низким ставкам придется рефинансировать под более высокие ставки.

— FCF и Capex. Сapex у компании вырос с 46 до 74 млрд, что укатало свободный денежный поток вниз в три раза до 27 млрд 🔽

— Дивиденды. Компания объявила дивиденд за 2023 год в размере 6 рублей на акцию, что дает 7% доходность. Форвардный дивиденд тоже рисуется в районе 6 рублей, что дает доходность в районе 7.5% после выплаты дивидендов за 2023 год. Негусто.

📌 Мое мнение по Ростелекому 🧐

Темпы роста выручки не впечатляют, дивидендная доходность тоже, долг приличный, FCF уходит на Capex. Текущая цена, очищенная от дивиденда в 6 рублей, в 80 рублей +-справедливая при текущих ставках. Не вижу смысла покупать акции Ростелекома сейчас, когда многие другие компании сильно скорректировались.

IPO ЦОД, наверное, уже заложено в цене, поэтому нет никаких дополнительных ожиданий по этому поводу.

Вывод: средний отчет, а бумага исторически тяжелая, поэтому будет скорее всего болтаться +-на текущих уровнях.

Подпишись, мне будет приятно!

https://t.me/roman_paluch_invest

Вышел отчет за 1 полугодие 2024 года у компании ТМК. Отчет ниже плинтуса и менеджмент сам виноват в текущей ситуации, который наращивал долги ради выплат огромных дивидендов в прошлом.

📌 Что говорит отчет?

— Выручка. Осталась на уровне 276 млрд и это негативный результат, так как любая компания (кроме компаний завязаных на сырьевых товарах) в России обязана расти хотя бы на 10% в год, иначе с хорошей маржинальностью можно попрощаться ‼️

— Операционная прибыль. А вот себестоимость и зарплаты на месте не стоят, поэтому операционная прибыль скукожилась с 58 до 22 млрд, а был бы рост выручки на 10%, то ситуация была бы терпимая.

— Убыток от продажи дочки. Еще компания получила 5 млрд убытка от выбытия дочки, но это все копейки по сравнению с другой проблемой.

— Долг. А основная катастрофа у компании с долгом, который составляет 377 млрд (118 млрд краткосрочных) при кэше в 74 млрд. Чистый долг 300 млрд, а его соотношение к EBITDA больше 300 ⚠️ На обслуживание этой махины ушло 29 млрд при операционной прибыли 22 млрд ⚠️

Я всегда обращаю внимание на долю процентных расходов к операционной прибыли, так как при сильном снижении маржинальности есть риск того, что ты будешь работать на банки, а еще можешь остаться должен, как Сегежа 🪓

Разумеется ни о каких приличных дивидендах речи идти не может с такими финансовыми результатами и долгом, так как реальная прибыль тут 3 млрд (3 рубля на акцию).

📌 Мое мнение по ТМК 🧐

Ушлый мажоритарий Пумпянский скупал в свое время ТМК за копейки, а недавно пытался раздавать по хаям через SPO. В отношении ТМК нужно делать как Пумпянский: если идут байбеки, то тоже надо покупать и наоборот. По текущим тут ловить нечего, особенно в эпоху высоких ставок. По график тут есть куда падать и падать 🔽

Вывод: отсутствие роста выручки и огромный долг убили финансовый результат компании. Пока ловить тут нечего.

Еще у одного эмитента долги не сгорают в огне инфляции. А знаете почему? Потому что эти долги приходится рефинансировать под более высокие ставки и приличная часть долгов взята по плавающим ставкам.

Подпишись, мне будет приятно!

https://t.me/roman_paluch_invest

Вышел отчет за 1 полугодие 2024 года у компании Распадской. Отчет представлен в долларах, но сути это не меняет, так как отчет плохой.

📌 Коротко по отчету

— Выручка. Упала с 1.22 до 0.99 млрд долларов США. Добавить тут нечего.

— Разовое списание. Многие могут испугаться общего убытка, но он произошел из-за разового бумажного обесценения активов почти на 200 млн долларов. На бизнес и финансовую устойчивость это никак не влияет.

— Прибыль. Убираем разовое обесценение активов и получаем прибыль в 100 млн долларов. Пока рисуется форвардный P/E = 9-10. Что-то как-то вообще не хочется покупать угольную бездивидендную компанию по таким мультипликаторам 🚫

— Дебиторка растет. Но основным минусом в данном отчете является продолжающийся рост дебиторской задолженности с 503 до 638 млн долларов. Почти четверть активов компании представлены в виде дебиторки - это ужасная работа с оборотным капиталом при таких высоких ставках ❌

Чтобы Вы понимали 600 млн долларов - это 0.5 трлн рублей, которые под 16% ставку на вкладе давали бы 80 млрд рублей в год, тогда бы P/E был бы меньше 2, а компания бы стоила в районе 400 рублей, но кто-то другой пользуется деньгами Распадской...

📌 Мое мнение по Распадской 🧐

Новостей о принудительном переезде Евраза в Россию нет, поэтому дивидендов тут не будет до решения вопроса с материнской компанией. Ждать можно еще очень долго.

В начале третьего квартала делал субъективный прогноз по компаниям аутсайдерам на 3 квартал, и Распадская попала в эту подборку с таргетом падения хотя бы до 300 рублей. Слабые операционные результаты подтвердили мои недавние догадки, но теперь разочарование в компании придет и к рынку, поэтому тут есть еще приличный задел для падения, так капитализация по-прежнему высокая относительно фундаментала 📉

Вывод: отчет плохой и ловить тут по текущим ценам нечего, боюсь представить, что происходит у Мечела 🪨 с его долгами.

Подпишись, мне будет приятно!

https://t.me/roman_paluch_invest

Вышел отчет за 1 полугодие 2024 года у компании Алросы. Отчет вышел ожидаемо плохим, потому что рынок алмазов чувствует себя не очень и это было понятно по отчетам основного конкурента De Beers, также на компанию недавно были наложены беспрецедентные санкции, которые точно не улучшают ситуацию. Обо всем по порядку.

📌 Что говорит отчет?

— Выручка. Если посмотреть на результаты за 6 месяцев, то вроде все неплохо, но во втором квартале произошло драматичное падение выручки с 92 до 60 млрд рублей 🔽Это ужасно, потому что возможно будет похожая динамика в следующих кварталах, так как цены на алмазы продолжают падать и до конца непонятно как у компании успехи по обходу экспортных ограничений.

— Не было НДПИ. Но есть и маленькая ложка меда в текущей ситуации - это то, что компания не платила дополнительный НДПИ на 19 млрд как в прошлом году, но ситуацию это несильно спасает, так как операционная прибыль упала в два раза с 73 до 37 млрд 🔽

— Секретные расходы. У компании в строке прочие операционные расходы во втором квартале прошли засекреченные расходы на 10 млрд, при прибыли в 7 млрд за квартал! Можно только догадываться, что это такое, но компании заслужила за такое жирный минус ❌

— Запасы. У компании по-прежнему на балансе висят огромные запасы продукции на 161 млрд! И вроде запасы уменьшились на 20 млрд, но это говорит о том, что средние цены реализации сильно ниже, чем год назад, так как выручка не выросла.

— Нулевой чистый долг. У компании против кредитов на 110 млрд есть денежная позиция, поэтому балансу ничего не угрожает несмотря на слабые операционные результаты ✔️

📌 Мое мнение по Алросе

60 рублей - это прекрасная цена в прошлом для долгосрочных инвесторов, но многое поменялось с того времени в негативную сторону:

— Искусственные алмазы. В отрасли происходит технологическая революция из-за появления дешевых неотличимых искусственных алмазов, что давит на цены естественных алмазов.

— Санкционные ограничения. Алроса - это экспортер, поэтому новые санкции добавляют головной боли по реализации продукции, получению платежей за нее и закупке оборудования.

В целом компания очень устойчивая, так как компания продолжает работать в плюс, да и нулевой долг спасает от повторения кейса Сегежи 🪓. Я думаю, что прибыль в следующие кварталы будет в районе 2 рублей, так как не должно быть разовых расходов на 10 млрд (как во втором квартале), что дает нам форвардный P/E = 6. Справедливую цену вижу в районе 50 рублей, а это даунсайд в 15% от текущей цены 📉

Вывод: ожидаемо плохой отчет, но я пока не планирую покупать Алросу даже по 60, так как нужен разворот хотя бы в ценах на алмазы, либо чрезмерное падение цены акций. Ловля падающего ножа даже на таком уровне может принести больше проблем, чем прибыли.

Подпишись, мне будет приятно!

https://t.me/roman_paluch_invest