Обратный отсчет до выборов в США. Влияние на рынки⁠⁠

Мы вступаем в финальную стадию президентской гонки в США, до выборов остается всего одна неделя. Финансовые рынки готовятся к тому, что может стать решающим сдвигом как в настроениях, так и в стратегии. Эти выборы проходят в переломный момент, их исход может повлиять на все: от доходности казначейских облигаций до глобальной динамики акций.

Борьба до сих пор остается напряженной, и коэффициенты пока склоняются в сторону победы Трампа. Кандидаты разительно отличаются друг от друга, и ставки, пожалуй, никогда не были так высоки. Политика каждого из них в области торговли, фискальных мер и регулирования задала рынку свое направление. Поскольку выборы могут быть крайне напряженными, для инвесторов важно быть стратегически готовыми к любому исходу.

Потенциальное влияние на рынок

Казначейские облигации США: За последние недели доходность 10-летних казначейских облигаций США поднялась до 4,3% — это рост на 70 бп после сентябрьского снижения ставки ФРС. Такой скачок объясняется двумя причинами: сильными экономическими данными и неожиданным ростом числа рабочих мест, а также ростом ставок на победу Трампа. Потенциальная победа республиканцев может еще больше подтолкнуть доходности вверх, так как программа Трампа — это рост фискального стимулирования и снижение налогов, что должно привести к увеличению государственных заимствований. Это, скорее всего, приведет к увеличению крутизны (steepening) кривой доходности и к укреплению доллара. Однако если в Конгрессе сохранятся разногласия, как ожидают многие, рост может быть сдержан ограниченными возможностями для принятия новых фискальных мер.

Облигации: Рост доходностей будет негативен для долгосрочных облигаций, поэтому мы продолжаем делать упор на короткие облигации в текущей ситуации. Перспектива дальнейшего снижения ставок ФРС в 2025 году, особенно если экономика переживет «мягкую посадку», как ожидается, предполагает, что давление на доходности со временем может постепенно ослабнуть. Но пока «тактически» краткосрочные облигации выглядят привлекательнее. Потенциальная победа Харрис, в свою очередь, будет скорее более нейтральна для доходностей и облигаций относительно текущих уровней, так как ее предварительный план по стимулированию примерно в два раза меньше, чем у Трампа.

Акции и доллар: Победа республиканцев, скорее всего, даст краткосрочный толчок росту американских акций и укрепит доллар, поскольку расширение бюджетной политики станет сигналом уверенности в американских активах в ближайшем будущем. Укрепление доллара может распространиться по мировым рынкам, особенно затронув такие экспортоориентированные страны, как Япония, где ослабление иены традиционно поддерживает акции. В случае победы Харрис мы, скорее всего, увидим более спокойную реакцию рынка, так как ее политика предполагает сохранение постепенной фискальной поддержки.

Золото и BTC: Драгоценный металл продолжает обновлять свои максимумы, а BTC в последние недели устремился переписывать свои. Нарратив Трампа явно двигает рынки в сторону роста. Многие инвестдома, в частности, JPMorgan, ожидает продолжения роста цен на золото и BTC в случае его победы. Несмотря на то, что мы были весь год позитивно настроены по золоту и BTC, стоит подчеркнуть, что оба актива — это не ставка в одну сторону. Что касается золота, то мы прогнозируем, что цены закончат следующий год примерно на том же уровне, что и сейчас, более того, растет вероятность коррекции вне зависимости от итогов выборов. А для BTC победа Трампа станет наиболее благоприятным исходом, но сам факт этой победы может превратиться в событие sell the news. Тем не менее в BTC, как и ранее, мы по-прежнему видим долгосрочный потенциал, в связи с чем стоит использовать коррекции для покупок.