Мониторинг экономики. 08.05.20251
Сегодня - обзор основных экономических событий за апрель и первые дни мая 2025 года.
Курс рубля
Курс рубля демонстрирует удивительную динамику, опровергающие все самые оптимистические прогнозы. Средний курс рубля к доллару США за январь - апрель 2025 года составил 90,812, а курс ЦБ на 08.05.2025 - 80,8612.
Данная ситуация имеет как положительные, так и отрицательные последствия.
Сильный рубль - значительный дезинфляционный фактор, т.к. несмотря на развитие импортозамещения Россия активно ведёт международную торговлю, и влияние импорта на внутренние цены довольно велико.
С другой стороны - сильный рубль (а курс сейчас примерно на 17% сильнее заложенного в качестве ориентира в федеральном бюджете) приводит к снижению поступлений в бюджет от основных экспортных товаров.
Отмечу, что текущее значение курса рубля не сильно отличается от уровней, отмечавшихся в январе - феврале 2022 года.
Влияние курса рубля и цен на нефть на исполнение федерального бюджета
Прогноз правительства по цене на российскую нефть снижен с $69,7 до $56/барр., ожидания по курсу рубля скорректированы с 96,5 до 94,3 руб./$.
Согласно принятому бюджету 2025 г., нефтегазовые доходы (НГД) планируются в размере 10,936 трлн руб. С учётом корректировки НГД в 2025 г. составят 8,317 трлн руб. Прямые планируемые потери - 2,619 триллиона рублей.
// Судя по всему, экономические события развиваются по Сценарию 2. И курс рубля в среднем по году будет лучше, чем 94,3 к доллару США. Однако в долгосрочный характер снижения цен на нефть я не верю. Текущая цена на нефть "душит" сланцевую отрасль в США. Не думаю, что США это нравится.
Кстати, цены на нефть Urals в 2023 году падали значительно сильнее, чем сейчас. Но ненадолго.
Федеральный бюджет
Дефицит федерального бюджета за апрель вырос на 1 трлн руб. и по итогам четырех месяцев составил 3,2 трлн руб., или 1,5% ВВП. Одна из главных причин роста показателя — сокращение нефтегазовых доходов из-за упавшей в цене нефти.
Доходы федерального бюджета по итогам января - апреля 2025 года составили 12,3 трлн руб., расходы - 15,5 трлн руб.
В результате дефицит бюджета сложился в размере 3,2 трлн руб., или 1,5% ВВП.
По итогам первого квартала показатель составлял 2,2 трлн руб., или 1% ВВП, то есть за месяц дефицит вырос на 1 трлн руб.
Планируемый в 2025 году дефицита бюджета — 3,8 трлн руб. (1,7% ВВП). Из ФНБ на покрытие дефицит планируется изъять 447 млрд руб. Остальной дефицит будет закрыт из других источников.
// Ещё раз напомню, что любой дефицит бюджета, не превышающий 3% ВВП (для России это соответствует 6,7 трлн. руб.) не является проблемой. Например, согласно Пакту стабильности и роста ЕС, дефицит бюджета стран ЕС не должен превышать 3% ВВП, а объем госдолга - 60% ВВП. Это - нормативы, принятые в "развитых странах". МВФ рекомендует дефицит бюджета в пределах 3,5%. России до этих показателей - как до Луны пешком. Особенно в части государственного долга, который не превышает 17% ВВП. Кроме этого, Россия имеет значительные золотовалютные резервы - эквивалент 678 миллиардов долларов (правда, 300 миллиардов заморожены Западом. Но они существуют).
Об основах устойчивости бюджета России кое-что я писал в посте:
Денег хватит. 02.06.2024
Инфляция
Инфляция в России с января по апрель, в пересчёте на годовой показатель, составила 10,34%.
На неделе с 22 по 28 апреля 2025 года инфляция составила 0,11%.
На неделе до 5 мая инфляция в России замедлилась до 0,03%.
// Сохраняю свой прогноз по инфляции. Не более 9% по итогам 2025 года.
Как обычно, ожидаю некоторое количество комментариев по типу: "... какая инфляция 9% авиабилеты (яйца, сахар, квартиры, лавандовый раф... подорожали в Х раз...". Однако напоминаю, что инфляция - это средняя температура по больнице. Об инфляции ещё три года назад подробно написано здесь:
Инфляция - ужасная и прекрасная. 04.06.2022
Общая оценка экономики. ВВП
По предварительным итогам первого квартала 2025 года экономика России продолжала замедляться вместе с инфляцией — прирост составил 1,7% в годовом выражении. Потребление домохозяйств и часть обработки остаются основными источниками, толкающими ВВП вверх.
Минэкономики оценило годовые темпы роста ВВП в марте на уровне 1,4% против 0,7% в феврале и 1,7% в первом квартале 2025 года. Основные цифры за март оказались слабее ожиданий.
Тенденции на замедление как экономики, так и инфляции устойчиво сохраняются.
На этом фоне рост доходов, зарплат и потребления в первом квартале продолжил заметно опережать рост ВВП. Так, реальные доходы, по данным Росстата, квартал к кварталу в годовом выражении выросли на 7,1%.
Целевой сценарий Минэкономики, касающийся роста ВВП в 2025 году,— 2,5%, что заметно оптимистичнее прогноза Банка России (1–2%), консенсуса аналитиков — 1,6% и МВФ — 1,5%
// Общая оценка состояния экономики по итогам одного квартала - сомнительное занятие. Однако тот факт, что экономические власти России решили принести активный рост ВВП в жертву борьбе с инфляцией, вполне прослеживается. Завышенная ключевая ставка ЦБ, запретительный подход к кредитованию - тому подтверждение. И динамика по инфляции "неделя к неделе" - тоже.
Лично я с этим не согласен. На мой взгляд - можно прожить некоторое время при высокой инфляции, и получить значительный экономический рост. Однако имеем то, что имеем. Время покажет.
Резюме: ничего страшного в экономике России не происходит. Да, вырос дефицит бюджета. Но он весьма далёк даже от рекомендованных нормативов. Секвестра бюджета, особенно по социальным статьям расходов не жду. Правительство скорее добудет деньги из иных источников, чем рискнёт социальной стабильностью. Кстати, США живут с дефицитом бюджета в 6,4% ВВП, и ничего.
Так что ничего страшного не происходит. Идёт нормальная экономическая жизнь. Биржевые цены и индексы колеблются, валюты меняют взаимные курсы, бюджеты оперируют дефицитами. Всё в порядке.
Жду от тов. оппонентов обычных комментариев. Не забудьте про АвтоВАЗ, яйца и 1000 самолётов. Подсказываю новую тему - рост цен на авиабилеты по курортным направлениям. Тема горячая. Например, цены из Санкт-Петербурга в Сочи выросли на некоторые даты на 85%. И конечно, от этого мы все умрём.
С Вами - AlexRadio. На связи!