Ралли в облигациях. Оправдан ли этот позитив?⁠⁠

Ралли на долговом рынке продолжается — вчера индекс RGBI впервые за год поднялся выше 118 пунктов.

Инвесторы спешат запрыгнуть в последний вагон, ведь стоит немного задержаться, и доходность бумаг упадет еще ниже. Получается парадоксальная ситуация — привлекательность облигаций падает, а спрос на них, наоборот, растет.

У этого процесса есть интересные особенности:

✅ Растет ажиотаж на первичном рынке. Если эмитенты предлагают премию к «вторичке», то инвесторы охотно участвуют в размещениях. В первые 5 дней цена таких выпусков растет в среднем на 1,2% — при желании на этом можно заработать.

✅ Эмитенты агрессивно режут размер купона. Когда выпуск набирает много заявок, то порезать финальный купон — это вполне обычная практика. Но если раньше среднее снижение было 0,7%, то сейчас это значение достигло 2,1%. И инвесторы все равно участвуют..

✅ Облигации становятся темой №1. В последнее время все говорят о привлекательности облигаций — в июне крупные каналы упоминали этот инструмент на 32% чаще, чем в прошлом году. Это пробуждает в людях стадное чувство.

✅ Очень высокие ожидания. Если смотреть на динамику свопов, то инвесторы закладывают ОЧЕНЬ быстрое снижение ставки. Это вполне возможно, но жизнь может внести свои коррективы — а подобные разочарования бывают болезненными.

В общем, текущее настроение звучит так: «Заберите у меня деньги и дайте хоть каких-нибудь облигаций!» Еще полгода назад они были никому не нужны, а сейчас инвесторы хватают все подряд (не обращая внимания на доходность и риски).

Если ставка будет быстро снижаться, то такое поведение окажется верным. Но если ЦБ будет более осторожным, то спрос на облигации резко пойдет вниз — это скажется и на «первичке» (более высокая дох-ть), и на «вторичке» (падение цен).

Как бы там ни было, предсказать инфляцию и действия ЦБ невозможно. Но одно можно сказать точно — когда все бегут в одну сторону, бежать вместе с ними очень опасно. Толпу редко приводят к прибыли — и тут может быть как раз такой случай.

Так что нельзя терять бдительность — облигации хоть и считаются безопасными, но у них тоже есть риски. Особенно когда в них набивается столько народу :)

П.с.: завтра выйдет обзор свежих выпусков, не пропустите!

*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там вы найдете еще больше материалов и мыслей по рынку.