Серия «Вокруг крипты»

Похоже, что весёлые времена могут временно закончиться.

Последние полтора года были действительно насыщенными. Это был прибыльный период, но иногда и крайне сложный. Помимо финансовых потерь (хотя и в основном на бумаге), нельзя недооценивать психологические последствия полного вовлечения в бычий цикл криптовалют.

Когда я говорю «полностью вовлечён», я имею в виду, что впервые в жизни я полностью вложился в бычий рынок криптовалют.

Это был мой первый цикл, где я действительно погрузился с головой, и это была незабываемая поездка. Конечно, рынок ещё жив, команды продолжают развивать проекты, а крипто-сообщество в Твиттере всё ещё активно, но отрицать снижение активности (и цен!) на 90% довольно сложно.

Лучшее время для переосмысления стратегий – до того, как совершаешь ошибки, но в этом мало удовольствия, правда? И к тому же, невозможно знать заранее, что именно ты делаешь не так, пока ошибка не станет очевидной. Очень часто люди оценивают прошлые решения с позиции того, что известно сейчас. Никто не мог предсказать российско-украинский конфликт, повышение ставок ФРС или другие события, которые забрали у нас «волшебные интернет-деньги».

Я решил уделить немного времени размышлениям о том, что у меня получилось, а где я допустил ошибки за последние три года. Так как ошибки часто более поучительны и запоминаются сильнее, начну с них. Возможно, позже сделаю отдельный пост о том, что мне удалось сделать правильно.

Вот несколько ошибок и уроков, которые я извлёк.

1. Не зафиксировать прибыль Здесь я допустил несколько больших промахов. Я долгосрочный инвестор в криптовалюты, и обычно не стремлюсь точно рассчитать время для сделок с ETH или BTC. Однако с альткоинами, в которые я вкладывал, я повёл себя слишком самонадеянно.

Я купил значительное количество токенов ххх по 30 долларов, удерживал их, когда они выросли почти до 80 долларов, а потом они упали до 2 долларов.

Я купил ууу по 200 долларов, видел их рост до 400, но в итоге они просели до 20.

Я слишком долго держал LUNA (это вообще катастрофа), MATIC, JEWEL, TIME и многие другие токены. Легко оглядываться назад и говорить: «Если бы я продал на пике, я бы заработал кучу денег!», но было много моментов, когда я был на 20-100% в плюсе с ETH и ничего не предпринял.

Это было глупо. Моей целью было нарастить количество ETH, но большинство моих сделок его сокращали.

Если смотреть шире, мне следовало зафиксировать прибыль и вывести часть капитала из криптовалюты, когда она начала превышать мои целевые пропорции активов. В начале 2021 года у меня были чёткие финансовые цели относительно того, сколько я хочу вложить в криптовалюты, недвижимость, акции и так далее. Однако когда крипторынок начал расти, я просто забыл об этих планах. Это не было сознательным решением – я буквально забыл.

Только когда я задумался о покупке дома, я пересмотрел свои цифры и осознал, насколько всё вышло из-под контроля. Именно тогда, в начале 2022 года, я прекратил покупки криптовалют, и это спасло мой портфель.

Урок на будущее: мне нужно регулярно пересматривать свои целевые распределения активов, активнее заниматься ребалансировкой и чётко прописывать правила для фиксации прибыли.

1. Чрезмерная диверсификация В книге «Игра на деньги», написанной под псевдонимом Адам Смит, есть такой отрывок:

«Наибольшая безопасность заключается в том, чтобы положить все яйца в одну корзину и тщательно следить за этой корзиной... Если вы сосредоточены на нескольких активах, вы вынуждены оценивать их с точки зрения потенциала по сравнению с новыми возможностями, что, в свою очередь, побуждает вас избавляться от слабых активов».

Заманчиво думать, что нужно взять понемногу всего. В какой-то степени индексные фонды привили нам эту идею как оптимальную стратегию. Но индексный фонд – это корзина из множества активов. Думаю, в криптовалютах имеет смысл выбрать несколько проектов с высокой уверенностью и оценивать всё остальное по их стандартам.

Моими основными убеждениями были ETH, MATIC и SOL. Если бы я начал с этого и сравнивал другие возможности с этими активами, возможно, мои вложения оказались бы более успешными.

Но вместо этого я вкладывал деньги во всё, что казалось хотя бы немного интересным. Я вступал в десятки Discord-групп, за которыми не мог уследить, и потерял деньги на проектах, к которым не был по-настоящему привержен. Я увлекался чем-то, держался слишком долго и не сокращал убытки.

Сейчас я значительно сократил количество активов в портфеле, но жаль, что не сделал этого раньше. Игнорировать все новые привлекательные проекты очень сложно, но это, вероятно, лучшая стратегия, чем пытаться быть вовлечённым в каждый тренд.

1. Недооценка влияния фарминга и эмиссии Одной из неприятных особенностей криптовалют, особенно в мире DeFi, является то, что даже хорошие проекты с грамотной токеномикой могут оказаться плохими инвестициями из-за чрезмерно щедрого фарминга.

Даже если проект хорош, нужно понимать, что большинство участников крипторынка нацелены на краткосрочную прибыль, и, вероятно, не стоит пытаться быть долгосрочным инвестором в проекты, за исключением ведущих токенов сети (таких как BTC, ETH и, возможно, ещё пара).

Всё, что можно фармить и быстро продавать, будет фармиться и продаваться. Не стоит пытаться быть героем и держать активы только потому, что ты в них веришь. Нужно быть готовым к тому, что всё, что связано с эмиссией и вознаграждением за ликвидность, будет активно «выдавливаться» с рынка.

1. Игнорирование мини-циклов хайпа На фоне общего бычьего цикла крипторынка происходили и мини-циклы хайпа внутри него.

Первым был DeFi-цикл, начавшийся летом 2020 года и продолжавшийся до осени, немного зацепив зиму, а затем затихший весной. Хорошим примером является график цены Yearn. DeFi начали умирать после краха в мае 2021 года.

Следующей была Profile Picture Mania, которая началась примерно в мае и июне и продолжалась до осени. Bored Apes положил начало этому, но ближе к концу были запущены новые дерьмовые проекты с фотографиями профилей, казалось бы, ежедневно. Я купил ТАК МНОГО ГЛУПОГО ДЕРЬМА (это не мое, но вы поняли идею, извините всех, кто все еще вовлечен в эти проекты).

Суть в том, что все ждут очередного крупного выигрыша. И эти циклы хайпа происходят все время в разных областях. Они следуют несколько предсказуемой схеме:

1. Голубые фишки, оригинальная версия чего-то начинает набирать обороты (Bitcoin, Punks, Axie, Olympus и т.д.)

2. Близкие производные продукты начинают набирать обороты (Solana, Cool Cats, DeFi Kingdom, Wonderland и т. д.).

3. Все начинается, когда люди карабкаются после пропущенного шага #2

Каждый раз, когда я продолжал играть на шаге 3, я терял деньги. Но когда я проявил смекалку и выбрался во время шага 2, у меня все получилось.

Лучше всего я делал это в яхт-клубе Bored Ape. Я купил один из них за 4 ETH в начале мании PFP, а затем продал его за 61 ETH, когда мои друзья не из криптовалют начали спрашивать меня, какие NFT купить, и Lazy Lions начали набирать популярность. Я не знаю, что было в Lazy Lions, что-то в них просто сигнализировало мне о конце времен. Однако именно тогда мы начали входить в фазу 3, и я продал большую часть своих NFT.

Два лучших способа использовать эту информацию, по-видимому, заключаются в том, чтобы попытаться найти активы до того, как они взлетят, и инвестировать на ранней стадии, или подождать, пока новая область начнет развиваться, а затем инвестировать в быстрых последователей, которые начали расти. Если бы вы купили TIME, когда OHM начал набирать обороты, а затем продали, когда OHM начал падать, вы бы неплохо себя зарекомендовали. Или просто инвестируйте в то, что взлетает, возглавляйте атаку и вообще откажитесь от последователей. Если бы вы только что купили обезьяну или панка, когда NFT начали набирать обороты и пропустили все остальные NFT, вы бы справились значительно лучше, чем 99% людей, которые пытались найти горячую новинку.

Опять же, не обязательно так будет развиваться в следующий раз, но что-то в этом действительно похоже на человеческую природу. Я видел подобные графики циклов хайпа и в других областях, например, знаменитый график Gartner Hype Cycle:

Так что я подозреваю, что это довольно типичная тенденция. Не думайте, что «на этот раз все по-другому».

5. Непонимание культов

Криптовалюта может быть очень культовой. Биткоин раньше был более культовым, и до сих пор есть Bitcoin максималисты, которые думают, что все остальное — мошенничество, и мир собирается дефинансиализировать и заменить все валюты биткоином, и все будут просто есть стейк и жить на Средиземном море. Большинство людей, владеющих биткойнами, просто делают это тихо и не чувствуют необходимости проповедовать.

Моя эвристика всегда заключалась в том, что чем более культовым является что-то, тем меньше вероятность того, что оно законно. Реальным продуктам не нужны культы, потому что они просто работают. Культовость — это обычно форма веры в кумовство, которая помогает приукрасить известную, но неудобную реальность.

Cardano является культовой, потому что их технология блокчейн — это шутка. Они не выпустили реальный продукт и, скорее всего, никогда не поставят, поэтому они продолжают говорить о ерунде, такой как их «ученые», пишущие «исследовательские работы», и все люди в Африке, которым они якобы помогают. Инвесторы Cardano на каком-то уровне знают, что их обманули, поэтому в ответ они ведут себя иррационально. Когда разум терпит неудачу, мы возвращаемся к вере.

Самым ярким примером этого цикла были, конечно же, LUNA и экосистема Terra. Что-то в этом казалось неправильным с самого начала. Степень, до которой люди всегда будут рекламировать мне Anchor как безопасное место для получения дохода на стейблкоинах, просто казалась ненормальной.

Ладно, невозможно говорить о фарминге стейблкоинов без того, чтобы какие-то сумасшедшие не накричали на меня за то, что я не упомянул Anchor Protocol.

Вот в чем дело: Anchor — это протокол заимствования стейблкоинов на Terra, который платит фиксированную годовую процентную ставку в размере 19,45% за UST.

Фиксированная годовая процентная ставка почти 20% на стейблкоин с привязкой к доллару США — это безумие. Это феноменально. Это лучшее, что есть на рынке. И это кажется слишком хорошим, чтобы быть правдой.

Но знаете что, я не последовал своему собственному совету. Несмотря на мучительные сомнения по поводу Luna, отвращение от культа и неверие в глубине души, что у нее есть будущее, я купил кучу LUNA и поставил ее в Astroport. Я тоже очень гордился этой сделкой, так как увидел ее раньше, купил большую часть по 30-40 долларов, а затем проехал на ней за солидные Х3 -300%, на которых я, конечно, не получил никакой прибыли.

Затем все это было стерто в результате аварии. Я был прав в том, что что-то не так, и что Ancor Protocol слишком хорош, чтобы быть правдой. Но вместо того, чтобы прислушиваться к своей интуиции о культах, я все равно купился на FOMO.

Подобные вещи разыгрывались в самых разных проектах. Вокруг продукта формируется культ, накачивает его, а потом он разваливается.

Основной урок: Нетерпение (возможно)

Очевидный всеобъемлющий урок заключается в том, что я должен был быть более терпеливым и делать меньше. Если бы я делал меньше ставок с более высоким уровнем уверенности и регулярно возвращался к ETH, я бы добился гораздо большего успеха.

Но тогда я бы не оказался так глубоко в индустрии. Я бы не узнал все, что знаю сейчас, я бы наконец не завел канал в телеграмме и YouTube.

Может быть, кто-то из альфы — это друзья, которых вы заводите по пути? Я, конечно, потерял много денег из-за такой активности, но я также получил от этого некоторые из своих лучших результатов. Вы определенно не можете ожидать принятия идеальных решений, и я не ожидаю этого в будущем. И многие из этих уроков вы не сможете усвоить, прочитав такой пост в блоге (извините), вам придется сделать их самостоятельно.

Так что я на самом деле ни о чем из этого не жалею. Теперь я лучше знаю, что искать в следующий раз, и могу использовать более высокоуровневый подход к криптовалюте здесь, пока все спокойно.

Я не собираюсь уходить из индустрии в ближайшее время. Я по-прежнему думаю, что это следующая волна Интернета, и мне не терпится увидеть, что здесь будет продолжаться. Надеюсь, вы останетесь со мной.

Спасибо за прочтение! Пожалуйста, поделитесь своим отзывом в комментариях

Больше на нашем аналитическом канале посвященном технологиям web3 telegram

ЗНАКОМСТВО

Забудьте все, что, как вы думаете, вы знаете о криптовалюте.

Вы должны понимать, что криптовалюта — это игра. Игра, в которой, скорее всего, вы проиграете. Игра, в которой участвуют игроки с большим опытом, чем у вас. Игроки с гораздо большим влиянием, связями и часто навыками. Неудобная правда в том, что не все мы «справимся»

Помимо биткоина и некоторых заслуживающих доверия проектов, существует бесчисленное множество неудачных. Некоторые проекты имеют благие намерения, но сильно переоценены. Другие – это просто мошенничество и вымогательство денег.

Да, криптовалюта наполнена мошенниками и аферистами, но на этом можно заработать большие деньги. Но только в том случае, если вы понимаете, как работают правила этой игры и как в нее успешно играть. В данный момент многие из вас играют в игру с завязанными глазами. Дать другим преимущество.

Зачем я это делаю? Почему я раскрываю эти секреты? Потому что, прежде чем я вас чему-то научу, вам нужно знать, как работает эта игра. Вы должны знать эти правила, если хотите иметь шанс на реальный выигрыш. Потому что, если вы хотите выиграть в этой игре, вы должны сначала знать, как в нее играют.

Итак, перед вами есть два варианта: хотите ли вы узнать правду и стать лучше.

Или вы хотите продолжать, надеясь на лучшее.

ПЯТЬ СЕКРЕТНЫХ ПРАВИЛ

#1 ОСТЕРЕГАЙТЕСЬ КРУПНЫХ ИНФЛЮЕНСЕРОВ

Любой, кто работает в криптовалюте более шести месяцев, скорее всего, знает о первом правиле. Многие из вас были сбиты с толку влиятельным лицом на YouTube, который подбросил вам случайную альтернативную монету. Вам сказали, что она будет в 100 раз дороже, вы купили монету, и теперь она упала на 80%. Не стесняйтесь и не стыдитесь этого. Честно говоря, то же самое произошло и со мной. На самом деле, это было лучшее, что когда-либо случалось со мной. Это научило меня проводить собственные исследования, думать самостоятельно и находить хороших людей, которые могли бы меня научить.

Да, в этой крипто игре есть хорошие люди, но вы должны понимать, что многие из них не являются вашими друзьями и им плевать на ваши доходы. Проблема на самом деле гораздо серьезнее, чем вы думаете. Многие из крупнейших инфлюенсеров YouTube вступают в сговор в частных группах в Telegram. Они работают вместе, чтобы охотиться за монетами с низкой рыночной капитализацией и объемом, которые можно легко прокачать (а затем сбросить) в цене. Они работают вместе, заключая сделки по новым крипто проектам и гарантируя, что их сумки будут заполнены раньше всех. Только для того, чтобы свалить на своих «фанатов» в будущем. Считаете ли вы совпадением, что MoonCarl работал с Crypto Banter, MM Crypto и Lark Davies, чтобы подставить Касту? Думаю, что нет. Все еще не верите? Ознакомьтесь с некоторыми из них ниже.

$KASTA спасибо за ответ. Можете ли вы ответить на этот вопрос? -Почему кошелек с 91% предложения уже разблокирован. -Почему операционная разблокировка токенов составляет $400k/день -Почему Карл удалил свой профиль в Linkedin с помощью 'bybit advisor' -Зачем прогнозировать цену выше $SOL?

«Но инфлюенсер xx другой», — я слышу, как вы плачете. Что ж, может быть, вам повезло и вы нашли хорошего. Но даже в этом случае нужно быть осторожным. Потому что, если у человека миллионы подписчиков на YouTube, он все равно может завышать цену, поскольку его подписчики подражают. Нравится вам это или нет, но вам нужно устать от крупных инфлюенсеров на YouTube. Они вам не друзья, и им плевать на ваши чертовы сумки.

#2 ВЫЯВЛЯЙТЕ ПЛОХИЕ ПРОЕКТЫ

Некоторые проекты «сделают это» и приведут к появлению новой взрывной стоимости (биткоин), экономики (L1), DeFi, игр (Play2Earn) и цифрового владения (NFT). Однако в большинстве проектов этого не происходит. Некоторые проекты будут иметь благие намерения и создадут токен для финансирования захватывающего будущего. Но даже в этом случае вы должны себе задать вопрос... Если идея настолько хороша и так финансово выгодна, почему они готовы отказаться от такого большого количества акций? Вы бы отказались от гарантированных денег в прибыльном проекте? Думаю, что нет. Да, некоторые из них привержены децентрализованному будущему, но их мало.

Гораздо хуже то, что кучка менее честных «основателей» и «венчурных капиталистов» увидела возможность для быстрого заработка денег. Эти люди, в основном из сферы продаж, довольно быстро поняли, что они могут стать очень богатыми (с очень небольшими усилиями), проводя ICO и занимаясь маркетингом. Их основная бизнес-цель — не построить децентрализованное будущее, а просто продать проект и свалить свои сумки на новичков. Но как определить, кто является «хорошим» венчурным капиталистом, а кто «плохим»?

Все это не означает, что вы не можете заработать хорошие деньги на плохих проектах, некоторые люди заработали миллионы на SHIBA и SAFEMOON. Но я думаю, что вы должны быть в курсе того, что здесь происходит, чтобы вы могли соответствующим образом планировать свою стратегию.

#3 НЕ ПРИСОЕДИНЯЙТЕСЬ К КУЛЬТУ

Пожалуй, одним из самых опасных аспектов в криптовалюте является культ. Все начинается достаточно невинно. Друг или кто-то, кого вы уважаете, подставляет вам криптопроект. Вы решаете прочитать об этом на их веб-сайте и в техническом документе. Вы начинаете следить за проектом в Twitter и вступаете в группы Discord & Telegram. Но вот тут-то и начинаются проблемы. Потому что чем глубже вы погружаетесь в проект и чем больше вы чувствуете себя вовлеченным, тем опаснее он становится. Вас заставляют верить, что вы находитесь в «сообществе» и что вы все «добьетесь успеха», хотя на самом деле вы вступаете в культ.

Культы невероятно опасны в криптовалюте, потому что они лишают вас объективности и критического мышления в отношении проекта. Вы окружены людьми в группах Telegram и Discords, которые придерживаются одной и той же предвзятой системы убеждений. И эти системы убеждений и последующие эмоции усиливаются в десять раз, потому что речь идет о деньгах. Вдумайтесь, никто не собирается сомневаться в собственном проекте, когда в него вложено столько денег.

Вы видите членов культа повсюду. Они ваши друзья в телеграмм, отчаянно пытающиеся выманить у вас USDT/USDC за сомнительные действия или скамные монеты. Это те случайные люди в Твиттере, которые постоянно пытаются навязать вам какой-то проект. Каждый день я вижу так много просьб купить проект 'x' или 'x to the moon'. Я всегда буду формировать свою собственную стратегию (которая будет меняться со временем и исследованиями) и оценивать ее соответственно. Некоторым из вас может не понравиться моя прямота, но я здесь не для того, чтобы говорить вам то, что вы хотите услышать, или приукрашивать это. Я хочу помочь вам и сказать вам правду.

Короче говоря, важно сделать четыре вещи:

• Сформируйте собственную стратегию, основанную на исследованиях (и всегда будьте готовы ее изменить).

• Не становитесь членом культа, всегда будьте объективны.

• Не поддавайтесь на случайные предложения, о которых все говорят.

• Не слушайте людей, которые верят только в один проект и отказываются менять свое мнение.

#4 ТОЛЬКО НЕ ХОДЛ

HODL, верно? Это то, что нам надо делать и верить в альтсезон. Просто ДЕРЖИТЕСЬ, и мы все справимся. Нет. За пределами Биткоина и, возможно, Эфирума вы не можете слепо верить в проект. Нет никакой гарантии, что он будет иметь успех или что он будет существовать в ближайшие пять лет. Пространство альткоинов невероятно волатильное, что отлично подходит для экспоненциального роста, но также может привести к краху, если вы слепо будете держаться за свои активы в портфеле.

Нужно перестать влюбляться в проект. О: «Но технология так хороша» или «Основатель — гений», — слышу я от вас. Мне действительно все равно. Вам нужно перестать держать свои активы в течение многих лет и фиксировать прибыль, когда это будет возможно. Фиксация прибыли не только важна для снижения рисков, но и является отличным способом высвободить капитал для инвестирования в другие проекты.

#5 СТЕК ГОЛУБЫХ ФИШЕК

Как я уже говорил ранее, большинство альткоинов не выживут. Даже если они вырастут в 5 или 10 раз в этом бычьем забеге, все еще есть шанс, что они могут обнулиться на следующем медвежьем рынке. Нравится вам это или нет, вашей основной целью должно быть использование альткоинов для увеличения прибыли, фиксации прибыли и вложения в «менее волатильные» проекты. Несмотря на все разговоры о том, что биткоин — это монета бумеров, факт в том, что это проект, который существует дольше всех и который почти наверняка не потерпит неудачу. И давайте будем честными, если бы кто-то предложил вам пятьдесят биткоинов, вы бы действительно сказали «нет»?

Опять же, многим из вас не понравится эта точка зрения, но опять же, я здесь не для того, чтобы приукрашивать вещи. Игра в криптовалюту сложная, и я хочу помочь вам, сказав вам правду.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Если вы дошли до этого места, я приветствую вас. Многие, вероятно, разозлятся, другие, возможно, разочаровались в том, что вся игра сфальсифицирована и нет никакой надежды на победу. Но это совсем не так. Как я уже упоминал в начале этой статьи, вам сначала нужно знать правила игры, если вы хотите получить шанс выиграть в ней.

1. ОСТЕРЕГАЙТЕСЬ КРУПНЫХ ИНФЛЮЕНСЕРОВ

2. ВЫЯВЛЯЙТЕ ПЛОХИЕ ПРОЕКТЫ

3. НЕ ВСТУПАЙТЕ В КУЛЬТ

4. НЕ ХОДЛ

5. СТЕК ГОЛУБЫХ ФИШЕК

Спасибо за прочтение! Пожалуйста, поделитесь своим отзывом в комментариях.

Создала ли криптовалюта что-то полезное?

Или это просто мириады схем Понци с изощренными мошенниками, ворующими деньги у подающих надежды новичков?

В зависимости от того, кого вы спросите, криптовалюта может стать финансовым моментом пришествия Иисуса. Или это может быть «венерическое заболевание... ниже презрения» по словам Чарли Мангера.

Часть проблемы при оценке криптоиндустрии заключается в том, что мы разбрасываемся определенными терминами, не понимая их на самом деле и не имея четкой терминологии вокруг них. Существуют схемы Понци. Но большинство проектов не являются схемами Понци. Это не значит, что они обязательно хорошие, но нам нужны более выразительные способы описания проектов, которые хороши и плохи, живут и умирают, являются мошенничеством и нет.

Итак, вот одна из попыток создать систему для оценки криптопроектов.

Я разделил их на две метакатегории: жизнь или смерть.

Кроме того, в этих категориях есть четыре подкласса: пирамида, Ponzi, тюльпаны и растратчики.

В совокупности это дает нам полезную основу для рассмотрения новых или существующих проектов и оценки того, есть ли у них будущее.

Жилые проекты

Живой проект — это проект, в котором есть чистые траты в экономике, создающие некоторую сумму дохода для бизнеса. Люди, которые платят за использование сервиса, не получая за это денег.

Одним из примеров этого является AAVE на Ethereum. Когда вы вносите свои средства и берете кредит под них на AAVE, вы должны заплатить определенную сумму сборов AAVE за их обслуживание. AAVE не выплачивает вам никаких бонусных токенов за заимствование активов, поэтому вы теряете чистые траты в экономике AAVE, как только берете немного долгов.

Если AAVE управляет своими затратами, то это прибыльный бизнес. Это жизнь.

Uniswap — еще один хороший пример живого проекта. Они зарабатывают некоторые торговые комиссии за каждую транзакцию, и им не нужно выплачивать токены UNI, чтобы вы могли использовать их платформу. Люди просто им пользуются. Третий пример живого криптопроекта — Yearn. Люди с радостью заплатят Yearn свою комиссию за управление в размере 20% за автоматическое начисление процентов или управление рисками за них, не получая оплаты в каких-либо других токенах за использование платформы. Это реально.

Помимо криптовалют, у нас есть множество примеров живого бизнеса. Фургон с едой тако, из которого я иногда получаю обед, — это живой бизнес, потому что я плачу им за тако, не получая за это какой-то таинственной монеты TACO (которую можно обменять в TACOVERSE??). У грузовика с тако есть чистые траты. Это приносит доход. Может быть, даже прибыль. Странная концепция, правда?

К сожалению, многие проекты в крипте не живут, даже если им кажется. Они медленно умирают.

Умирающие проекты

Если проект тратит больше средств на стимулы и выбросы, чем зарабатывает на пользователях, он умирает.

Большинство проектов, которые делают это, скажут, что эмиссия токенов не является «тратой», но к ней обязательно следует относиться как к таковой. Никто всерьез не будет спорить с тем, что TVL для проекта останется прежним, если выбросы будут полностью прекращены. Крипто-люди всегда ищут бесплатные денежные автоматы, и если у вас нет продукта, которым они действительно пользуются, они переведут свои средства в другое место, как только вы выключите денежный принтер.

Anchor Protocol от Terra — самый яркий недавний пример. Были реальные люди, которые были готовы платить, чтобы занять деньги на платформе. Но сумма, которую Anchor должна была потратить на раздувание доходности для привлечения капитала, намного превышала доходы, которые они приносили.

Такой неустойчивый рост — это не какая-то особенная криптовалюта. Этим славится и Uber. Причина, по которой наши Uber сейчас такие дорогие, заключается в том, что они перестали субсидироваться венчурными деньгами. Вы можете возразить, что единственная причина, по которой Uber смог вытеснить такси в некоторых городах, заключается в том, что Uber сжигал деньги, чтобы подпитывать их неустойчивый рост. Теперь, когда деньги закончились, такси снова становятся все более популярными.

До популярности венчурного капитала большинство предприятий начинали как настоящие устойчивые предприятия и постепенно превращались в глобальных бегемотов. Теперь им не нужно ждать. Они могут сжечь несколько миллиардов долларов, чтобы пропустить скучный период затишья, а затем понять, как стать настоящим устойчивым бизнесом позже. С надеждой. Или они могут получить сериал Apple TV, снятый о них, в качестве концессионного приза.

«Умирать» — это, пожалуй, сильный термин, но он наводит на мысль о направлении, в котором движется бизнес. Если они не смогут изменить ситуацию, когда люди платят больше за использование их продукта, чем они платят в виде стимулов, они умрут. Многие предприятия и проекты начинаются в умирающей фазе, и нахождение в умирающей фазе не означает, что они умрут, поэтому это не следует интерпретировать слишком строго.

Это две самые важные категории: если проект не придумал, как перейти от умирания к жизни, то это еще не «настоящий» бизнес, по крайней мере, на мой взгляд. Очень немногие криптопроекты успешно справились с этим. Затем, чтобы быть более конкретным, есть четыре категории, на которые мы можем разделить «Живые или умирающие» проекты: Финансовые пирамиды, Понци, Тюльпаны и Транжиры.

Пирамиды

Финансовая пирамида — это схема, в которой основным источником дохода является то, что людям приходится платить за вход в систему. И если ваш основной источник дохода как участника системы заключается в том, что вы заставляете других людей платить за участие, то вы зарабатываете долю их дохода. Таким образом, образуется структура «пирамида».

Люди, которые находятся на ранней стадии и могут нанять множество людей, зарабатывают больше всего денег. Чем позже вы присоединитесь, тем меньше денег вы сможете заработать, так как людей для найма становится меньше, и в какой-то момент схема опрокидывается, и люди не могут вернуть свои первоначальные инвестиции.

На самом деле трудно найти хороший пример этого в криптовалюте. Существует множество проектов, в которых ранние инвесторы зарабатывают больше денег, чем более поздние, но это вряд ли делает что-то финансовой пирамидой. Вопрос в том, где есть продукт, на котором вы зарабатываете деньги, убеждая других людей купить его? И где вы зарабатываете деньги непосредственно на людях, которых убеждаете присоединиться?

Cardano может быть кандидатом. Их сосредоточенность на том, чтобы убедить инфлюенсеров YouTube продвигать Cardano, а затем заставить своих подписчиков делать ставки на их узел, чтобы инфлюенсер получал долю от всей доходности, полученной от их ставки, определенно кажется пирамидальной.

Эван Армстронг утверждал, что NFT, такие как Bored Apes, похожи на MLM, менее агрессивный тип финансовой пирамиды, но им не хватает важного элемента генерации денежных потоков от последующих людей, которых вы нанимаете. Владелец Bored Ape не получает никакой доли гонораров, которые платят люди, которых он убеждает купить обезьяну. Единственное совпадение заключается в том, что ранние инвесторы работают лучше, чем поздние, что верно практически во всем. Вы не станете утверждать, что Facebook — это Понци только потому, что их акции упали на 80%, что ставит инвесторов в минус.

Схема Понци

На Понци сложнее всего претендовать. Схема Понци — это схема, в которой нет реального бизнеса, приносящего доход, и средства более поздних вкладчиков просто выплачивают деньги более ранним вкладчикам. Кроме того, обычно требуется некоторый элемент преднамеренного мошенничества, поскольку именно этот обман отличает его от обычного неустойчивого бизнеса.

Схема Понци Берни Мэдоффа, пожалуй, самый известный и сильный пример. Он совершал мошенничество, подделывая сделки, чтобы объяснить источник прибыли, когда на самом деле он перераспределял деньги от более поздних инвесторов к более ранним. Он управлял инвестиционным бизнесом, но часть прибыли была сфабрикована.

Bitconnect — это, пожалуй, самая известная схема Понци, которую мы когда-либо видели в криптовалюте. Они обещали 1% совокупной прибыли в день, которая, как оказалось, исходила от других людей, вкладывающих деньги в систему.

Насколько нам известно, 20%-ная процентная ставка по UST, предлагаемая компанией Anchor protocol, не была акцией Понци. Не похоже, что они совершали мошенничество, подразумевая, что доходность поступает откуда-то специально. Они сказали, что это маркетинговые расходы Фонда Luna, направленные на стимулирование внедрения UST. На практике это не сильно отличается от того, как венчурные фонды субсидируют поездки Uber. Я не говорю, что это правильно или хорошо, то, что произошло с Luna, довольно хреново, но сейчас мне не ясно, что Anchor действовал преступно.

Тюльпаны

Пирамида Понци — это ситуация, когда некоторые инвестиции выплачивают дивиденды, которые финансируются другими инвесторами. Но тюльпан – это ситуация, когда инвестиции становятся более ценными из-за веры других инвесторов. И, как правило, ситуация, когда инвестиция имеет очень мало полезности, кроме того, что она является инвестицией или средством сбережения.

Многие вещи являются тюльпанами, и мы судим о них по-разному только в зависимости от их долговечности. Золото – это тюльпан. Искусство – это тюльпан. Любым символом статуса может быть тюльпан. Большинство NFT — это тюльпаны, даже если они обещают членство в каком-то сообществе.

Называть что-то тюльпаном не обязательно означает, что оно по своей сути не имеет ценности. Конечно, мы можем превращать золото в ювелирные изделия, но единственная причина, по которой мы склонны к этому, заключается в том, что золото ценно. Единственная причина, по которой мы считаем его ценным, заключается в том, что другие люди достаточно редко думают о его ценности. Если бы мы все перестали заботиться о золоте или если бы мы разобрались с алхимией, никто бы больше не интересовался золотом.

Тюльпан в данном контексте как раз и означает, что стоимость основана в первую очередь на некоем интерсубъективном мифе о важности активов. Оно имеет ценность только до тех пор, пока другие люди думают, что оно имеет ценность.

Растрата

Расходы Наконец, у нас есть расходы. Эта категория немного странная, поскольку у вас нет "расходов", как у вас есть "финансовая пирамида", но это достаточный зонтик, чтобы охватить то, что отличает настоящий криптопроект от других.И понзи, и финансовые пирамиды - это способы создать видимость расходов, не имея реальных расходов. И хотя "Тюльпан" может быть очень ценным, в этом бизнесе зачастую очень мало расходов, поэтому его трудно назвать действительно инвестицией, а не спекуляцией.

Без реальных трат криптопроект либо умирает, либо является чистой спекуляцией. Что делает этот вопрос расходов одним из самых важных при оценке легитимности любого проекта:

1. Кто тратит деньги

2. Сколько

3. Есть ли способ, чтобы эти расходы превысили затраты на проект

И, по крайней мере, в криптосфере, это обычно означает, что необходимо потратить токены или активы, которые не являются нативными. Это проблема, с которой могут столкнуться многие игры. Если игра зарабатывает все свои деньги на своем токене, ей нужно выяснить, как выбросить свой токен на рынок, чтобы фактически получить этот доход. Потратить что-то еще, например, ETH или USDC, более законно.

Хорошо, теперь, когда у нас есть различные категории, давайте посмотрим, как они применимы к различным проектам и, возможно, проверят нашу интуицию о том, что законно, а что нет.

Умирающие проекты, на которых зарабатывают ранние инвесторы

Что, если у вас неустойчивый бизнес, в котором некоторые люди зарабатывают деньги, а затем он резко падает в цене?

WeWork — достойный тому пример. Первоначально Benchmark инвестировал 17 миллионов долларов в WeWork, а затем продал часть этих инвестицийза 315 миллионов долларов. Если WeWork был неустойчивым бизнесом, в котором ранние инвесторы получали выплаты от более поздних инвесторов, была ли это схема Понци?

Хотя это кажется близким, это не похоже на то, что это так, поскольку существовал реальный бизнес, над которым велась работа и который пытался достичь (и до сих пор пытается достичь) точки устойчивости. Таким образом, неустойчивый бизнес, в котором ранним инвесторам удается заработать деньги, не обязательно является Понци. Должен быть какой-то элемент сфабрикованного бизнеса или не должно быть никаких попыток ведения бизнеса.

Это справедливо для многих технологических стартапов. Они выходят и собирают деньги для достижения какой-то большой цели, которую они хотят достичь, а ранним инвесторам просто нужно, чтобы более поздние инвесторы пришли и выкупили их. На самом деле им не нужно, чтобы бизнес преуспел или стал устойчивым. Так все ли технологические стартапы — это Понци? Или тюльпаны? Они могут быть тюльпанами, но они точно не Понци. Просто умирая.

А что насчет криптопроектов? Существует множество криптопроектов, которые запускаются, покупаются ранними инвесторами, проходят через цикл хайпа, а затем падают на 80-90% и более и никогда не восстанавливают свои исторические максимумы. Инвесторы, которые продают на вершине, могут в конечном итоге заработать кучу денег благодаря людям, которые купили позже, когда она росла.

Являются ли эти проекты схемами Понци? Опять же, я думаю, что мы должны посмотреть, что на самом деле делает бизнес. Solana упала на 85% от исторического максимума, и некоторые инвесторы просто заработали, купив ее по 3 доллара и продав на вершине. Но это не значит, что это Понци или насос и свалка. Solana создает реальный продукт с пользователями, которые тратят SOL на его использование, хотя в настоящее время SOL выделяется гораздо меньше, чем выдается в качестве вознаграждения за стейкинг.

Биткоин против Ethereum

Где находятся Bitcoin и Ethereum? Критики иногда называют их схемами Понци, но это не имеет смысла. Очевидно, что нет никакого фальшивого бизнеса, чтобы повлиять на инвесторов. Также нет никаких денежных потоков, которые вы получаете от инвестирования в любой из них (пока).

Биткоин — это что-то среднее между тюльпаном и умирающим бизнесом. Вы не можете ничего сделать с биткоином, кроме как торговать им или держать, но у вас есть некоторые расходы в экономике за счет комиссий за транзакции. Тем не менее, выбросы от майнинга значительно перевешивают комиссию за транзакции, поэтому он по-прежнему в значительной степени субсидируется новыми печатаемыми биткойнами. Если комиссии станут достаточно высокими, чтобы оправдать продолжение майнинга без вознаграждения за блок, то это будет живой бизнес, но мы еще не достигли этого.

Ethereum в настоящее время является умирающим бизнесом, поскольку у вас есть больше вещей, которые вы можете сделать с Ethereum, оплачивая комиссию за газ, но выбросы превышают платные комиссии. Тем не менее, вполне возможно, что после слияния в экосистеме Ethereum будет больше чистых расходов, чем будет выпущено новых токенов, и в этом случае сеть Ethereum станет живым, устойчивым бизнесом. И это будет первая цепочка Proof of Stake, которая сделает это, поскольку все конкурирующие L1 являются крайне неустойчивыми предприятиями.

Но в обоих случаях нет никаких реальных аргументов в пользу Понци. Они либо «Тюльпаны», либо «Умирающие».

Сыграйте в 2 игры с заработком

А как насчет игр Play 2 Earn с инфляционными петлями размножения, таких как Axie Infinity или STEPN?

Моя самая большая критика заключалась в том, что их программа чеканки создаст безудержную инфляцию, которая в конечном итоге обесценит кроссовки и токены. Я также утверждал, что их токен GMT был сильно переоценен и не имел никаких денежных потоков или доходов, связанных с ним, чтобы оправдать цену.

Так что сама игра определенно умирающий бизнес, но является ли она еще и Понци? Это странно, поскольку на самом деле нет бизнеса вне самой игры, но в работе в игре явно есть некоторая ценность, как мы видим на примере всех игр Web2, которые развивают экономику серого рынка. Таким образом, сказать, что «вся ценность в игре воображаемая» — это не то же самое, что сказать, что она не реальна. Конечно, есть что-то очень разное между цифровыми кроссовками и набором столового серебра, но цифровые кроссовки по-прежнему являются тем, что люди ценят в игре.

Но игра не совсем умирает в том смысле, в котором я описал ее выше, поскольку они не выплачивают тонну дополнительных бесплатных бонусов для стимулирования активности. Люди повышали цены, потому что хотели играть больше. Так что это ближе к модели Tulip, где цены были вызваны в первую очередь спекуляциями на тему того, что вы сможете делать со своими цифровыми кроссовками, а не какой-либо реальной базовой стоимостью. Так что, возможно, «Умирающий тюльпан» — лучшее обозначение здесь.

Почему это не финансовая пирамида? Вы не получаете никакой выгоды от привлечения людей в игру, за исключением преимуществ, которые приходят от большего количества людей, находящихся в экосистеме в целом.

Если, дав кому-то свой код активации, вы заработали 10% от его GST, то это определенно будет финансовая пирамида, но такого механизма не существует. Я уверен, что какая-нибудь будущая игра добавит его в качестве «лайфхака для роста».

В чем смысл?

Мы могли бы выполнить это упражнение для любого количества криптопроектов, и это может показаться немного педантичным, но я считаю его полезным как способ проанализировать новые и существующие проекты, чтобы увидеть, что их ждет в будущем.

Первый вопрос должен заключаться в том, есть ли у проекта реальные расходы или нет. Есть ли какой-то способ, которым он генерирует денежные потоки от использования?

Если нет, то откуда берутся деньги? Это просто тюльпан, о котором люди спекулируют? Или это какая-то схема Понци или пирамида?

И если есть реальные траты, то живет ли проект или умирает? Приходится ли ему выпускать огромное количество токенов, чтобы стимулировать людей совершать такие же траты? Или эти расходы происходят без стимулов?

Для меня это то, как я смотрю на то, какие проекты могут пережить медвежий рынок. Токен Yearn пережил жестокую просадку по отношению к ETH, но их бизнес кажется чрезвычайно надежным. MakerDAO — еще один хороший пример. Ужасная цена токена, но сам бизнес очень здоровый.

Один большой вопрос будет заключаться в том, кто из конкурирующих L1 сможет перейти от смерти к жизни. Если слияние Ethereum пойдет по плану, а плата за газ останется стабильной, то оно должно стать дефляционным и стать бизнесом с устойчивыми денежными потоками. Могут ли другие L1 сделать что-то подобное? Легко придраться к кажущейся невыполнимой задачей Solana по получению достаточного количества действий в блокчейне, чтобы стать устойчивыми при текущих ценах на бензин, но я думаю, что эта критика недооценивает эффект от интеграции такого продукта, как Solana Pay, в Shopify. Небольшие комиссии — это нормально, если у вас их достаточно.

На бычьем рынке все выглядит потрясающе. Но теперь, когда мы немного протрезвели, взгляд на проекты через эти линзы может помочь отделить зерна от плевел.