silver.ghost

Всем привет.

Некоторое дополнение по теме фьючерсные контракты.

По любым непонятным терминам или необходимости углубления в понятия задавайте вопросы в комментариях к посту.

Срочный рынок - это общее понятие биржевого и внебиржевого рынков, на которых происходит торговля производными финансовыми инструментами (деривативами).

Биржа - это профессиональный участник рынка ценных бумаг - торговая площадка, на которой происходит торговля ценными бумагами, отличается от Внебиржевого рынка степенью регулирования «государством». С биржей взаимодействуют другие профессиональные участники, такие как: брокеры (выполняют поручения клиентов), депозитарий (учитывает права на ценные бумаги), дилер (есть обязательства по созданию ликвидности, то есть должен задавать (котировать) публичные цены на ценные бумаги, таким образом помогает ликвидной торговле и в некоторой степени убирать риски слишком широкого диапазона цен), реестродержатель (регистрирует выпуски ценных бумаг и ведет учет реестра владельцев по договору с эмитентом), доверительные управляющие (управляют ценными бумагами клиента, но в отличие от брокера принимают решения за клиента).

Эмитент - это юридическое лицо, которое выпускает ценные бумаги (акции, облигации и так далее).

Для понимания сути работы на срочном рынке надо в первую очередь разобраться в целях различных участников. По сути их надо разделить на две основные категории: хеджеры и спекулянты. Спекулянты ставят основной целью покупку и продажу, чтобы заработать на изменении цен (предугадать, спрогнозировать или сходить к гадалке). Хеджеры ставят целью хеджирование рисков, а именно «сгладить» изменчивость цен. Это обычно производители и потребители какого-то базового актива (товара, стандартизированного качества, размера, веса и другие характеристики важны, и при это товар должен быть в достаточном количестве и не особо уникальный, как макароны и тушенка потому как в макаронах и тушенке есть рецептура и объемы недостаточные). Очень важно понимать различие между хеджированием и страхованием рисков (это постоянно путают всякого рода инфоцыгане). В чем суть: хеджирование - это фиксация некой будущей цены, чтобы застраховать себя от негативного и позитивного влияния изменений цен. На этом принципе основаны фьючерсные контракты. Страхование - это фиксация некой будущей цены, чтобы застраховать себя от негативного влияния изменения цены, но при этом возможно участие в позитивном (получение дополнительной прибыли, если цена для застрахованного лица идет в выигрышную сторону покупателя опциона. На этом принципе базируются опционы, и стороны опционного контракта не являются равнозначными с точки зрения рисков. Опцион - это контракт, который дает одной стороне (Покупателю опциона) ПРАВО, а у Продавца опциона - есть потенциальное обязательство по выполнению условий опциона. Потенциальное, так как оно может наступить либо не наступить. Продавец опциона - это, как аналогия, Страховщик - он получает Премию. А покупатель опциона выступает как застрахованное лицо. Опционы подразделяются на виды: Колл (call-option) и Пут (put-option), есть американского и европейского типов (но это объяснять не буду). В Колл-опционе есть Покупатель и Продавец, и Пут опционе также две стороны.

Все биржевые инструменты и обязательства по ним гарантируются биржей. Биржа помимо контроля и клиринга (расчета) взаиморасчетов между участниками торгов отвечает за риски исполнения сделок, поэтому она стандартизирует, например, фьючерсные контракты и опционы. Это делается для удобства (простоты) взаиморасчетов, и для возможности посчитать риски каждого инструмента и предотвратить возможное неисполнение обязательств сторонами сделок.

Фьючерсный контракт - это контракт на базовый актив. Базовый актив - это товар (как я указывал ранее, имеющий определенные характеристики и достаточное количество и востребованность), этом может сырьевой товар: нефть, медь, газ, соя, говядина, сахар и какао и так далее, это могут быть другие ценные бумаги: акции, облигации и так далее. Бывают поставочные и финансовые (без поставки базового актива). Поставочные - после наступления даты экспирации Продавец фьючерса должен продать и поставить товар в определенное место (обусловленное в фьючерсном контракте), а покупатель - купить и принять.

Гипотетический пример работы фьючерсного контракта на ГРЕЧУ:

Продавец фьючерсного контракта - @silver.ghost (фермер с финансовым образованием)

Покупатель фьючерсного контракта - @Baxac (серьезный поедатель гречи, а не спекулянт)

Гарантийное обеспечение (ГО) Продавца - то, что вносит на биржу как гарантию, того что будет исполнять контракт.

Гарантийное обеспечение (ГО) Покупателя - то же самое как и продавца.

Вариационная маржа

Параметры контракта

Дата начала обращения контракта - сегодня, 18 сентября 2020 года

Лот - 100 тонн ГРЕЧИ (ЯДРИЦЫ, которую очень любит @Baxac ))

Тип контракта - Поставочный

Дата исполнения - 18 октября 2020 года

Исполнение - Терминал Ростовского порта 25 октября 2020 года

Сегодня Цена 1 тонны базового актива (Гречи) - 40 000 рублей

В фьючерсном контракте - 100 тонн гречи, то есть стоимость поставки сегодня БЫЛА БЫ равна (40 000 рублей за тонну) Х (100 тонн) = 4 000 000 рублей. Но поставка будет через месяц, и Покупатель не хочет сейчас отдать все деньги за товар, так как он еще не получил зарплату 

Сегодня на ММВБ в секции срочного рынка будет сделка месяца по Грече.

Продавец фьючерсного контракта через брокера вносит на биржу 1 млн. руб. (немного больше Гарантийного обеспечения и Покупатель вносит 1 млн.руб. Сумму Гарантийного обеспечения устанавливает Биржа (ММВБ), исходя из оценки рисков возможного неисполнения обязательств сторонами. Биржа рассчитывает ГО по своей методике (математика в полный рост). Для упрощения, ГО составляет 1/5 стоимости контракта, то есть 4 000 000 делим на 5 = 800 000 рублей. То есть продавец и покупатель вносят по 800 000 рублей ГО и у каждого еще по 200 000 рублей остается свободными на бирже.

Все! Контракт заключен. Цена исполнения через месяц будет 40 000 рублей за тонну, то есть через месяц Продавец ОБЯЗАН продать и поставить 100 тонн за 4 млн. руб., и Покупать ОБЯЗАН оплатить и принять.

В понедельник, 21 сентября 2020, цена на тонну базового актива (гречу) выросла на 5% и стала 42 000 рублей. Вечером в понедельник биржа производит клиринг - начисляет Покупателю контракта Плюсовую Вариационную маржу ( 100 тонн Х (42 000 - 40 000) рублей = 200 000 рублей). То есть у Покупателя на счету 1 000 000 (то, что внес) + 200 000 (Вариационной маржи) = 1 200 000 рублей. Также биржа начисляет Продавцу контракта Отрицательную вариационную маржу (те же самые 200 000 рублей только с минусом), тогда у Продавца счет выглядит 1 000 000 - 200 000 = 800 000 рублей.

Все казалось бы ОК, но Биржа страхует риски неисполнения и поэтому повышает Гарантийное обеспечение и делает по той же формуле (ГО составляет 1/5 стоимости контракта, то есть 4 200 000 делим на 5 = 840 000 рублей). И получается, что Покупателя контракта на счету 1,2 млн.руб. и это больше ГО (840 000 рублей), а Продавца на счету находится 800 000 рублей и это меньше ГО (840 000 рублей). Поэтому Брокер Продавца звонит Продавцу (Фермеру) и говорит: Уважаемый Фермер, у Вас не хватает 40 000 рублей Гарантийного обеспечения, требуем внести. Фермер думает: ок, цена-то на мою гречу растет, все круто. Продавец вносит сразу 200 000 рублей на счет и у него на счету 800 000 + 200 000 = 1 млн. руб.

Приходит вторник: цена закрытия стоимости Гречи на рынке еще выросла на 2 % и стала 42 840 за тонну. Биржа опять делает клиринг и начисляет Вариационную маржу: Покупателю 100 тонн Х (42 840 - 42 000) = 84 000 рублей, и Продавцу = (- 84 000 рублей). Теперь счет Покупателя - 1 284 000 рублей, Продавца - 916 000 рублей.

Так вот торгуется месяц. Приходит 18 октября 2020 - день экспирации фьючерсного контракта. Цена на гречу составляет в этот день 39 500 рублей. Продавец и покупатель «выходят на поставку», то есть подтверждают исполнение контракта по цене 39 500 рублей за тонну, то есть Продавец должен поставить в Терминал Ростовского порта 100 тонн гречи и получить от Покупателя 3 950 000 рублей, и Покупатель должен принять и оплатить и все это должно быть сделано к 25 октября 2020.

Вроде все понятно, но причем тут биржа? Правильно, на ней остались часть денег продавца и покупателя. И биржа производит расчеты:

Счет Покупатель: имеет 950 000 рублей (так как за месяц цена гречи упала на 500 рублей за тонну, то Вариационная маржа покупателя за месяц - минус 50 000 рублей, как это было 100 тонн Х (39 500 - 40 000) = минус 50 000 рублей

Счет Продавец: 1 250 000 рублей. Откуда 1 000 000 рублей Покупатель вносил 18 сентября, 200 000 рублей он вносил 21 сентября, и он получил Вариационную маржу за месяц те же 50 000 рублей.

И ВОТ МОМЕНТ РАСПЛАТЫ:

Продавец поставил 100 тонн гречи в Порт. И сразу же забирает свои 1 250 000 рублей с биржи (1 200 000 рублей, которые внес САМ, и 50 000 рублей, Которые получил в виде Вариационной маржи - так как он и покупатель 18 сентября фиксировали ЦЕНУ 1 тонны гречи по 40 000 рублей, а цена сейчас 39 500 рублей, то есть стоимость 100 тонн гречи сейчас 3 950 000 рублей, и покупатель отдал ему 50 000 рублей дополнительно, чтобы получились те 4 000 000 рублей оговоренных 18 сентября).

Покупатель имеет 950 000 рублей на счету и еще вносит 3 000 000 рублей, и сумма в 3 950 000 идет продавцу, и покупатель забирает 100 тонн гречи.

Как итог: цена упала, но Покупатель получил 100 тонн гречи за 4 млн. руб., а продавец отдал гречу за 4 млн. руб. По сути никто ничего особо не выиграл, так как Каждая из сторон была рада купить и продать гречу 18 октября по 40 000 рублей за тонну и никоим образом не переживала, что цена или вырастет или упадет. ЭТО СУТЬ ХЕДЖИРОВАНИЯ - ФИКСИРОВАННАЯ ЦЕНА И НЕ УЧАСТИЕ В ВЫГОДАХ И УБЫТКАХ ОТ ИЗМЕНЕНИЯ ЦЕН.

Если понравилось и хотите узнать про работу опционов, то могу написать пост через недельку. До фига времени ушло на этот пост