Топливное...
Не блондинка
Источник телеграм канал "Плохой Шофёр" - https://t.me/BadShofer/48724
Инфляция в начале мая ускорилась, это было ожидаемо. Годовая инфляция превысила 7,8%, как выйти на цель регулятора в 4,3-4,8% непонятно
Ⓜ️ По последним данным Росстата, за период с 3 по 6 мая индекс потребительских цен вырос на 0,09% (прошлые недели — 0,06%, 0,08%), с начала мая 0,10%, с начала года — 2,48% (годовая — 7,81%). За 4 дня в мае ИПЦ показал ошеломляющие цифры, тогда как прошлый подсчёт за 10 дней ввиду праздников показал всего 0,06% (во многом это связано с сезонностью по овощам, огурец и помидор дешевеет, но аномально снизились цены и на авиабилеты, уже на этой недели всё пришло в норму, цены на авиабилеты вновь поднялись, показывая до этого ежемесячный рост). Прошлогодние темпы в мае мы уже превысили, тогда за период с 3 по 10 мая ИПЦ вырос на 0%, а с начала мая рост составил 0,05%, с начала года — 2,48%. Выйти на цель регулятора в 4,3-4,8% к концу года будет трудно (можно подобрать слово невозможно), есть множество факторов, которые влияют на темпы инфляции:
🗣 Большой вопрос, как регулятор пересчитает месячную инфляцию апреля (недельная получается — 0,42%), уже 3 месяца подряд цифры выходят выше недельных (январь месячная — 0,86%, недельная — 0,67%, февраль месячная — 0,68%, недельная — 0,60%, март месячная — 0,39%, недельная — 0,31%). Я уверен, что месячную пересчитаю и вновь выйдет выше недельной, потому что недельная корзина включает мало услуг, а они растут в цене опережающими темпами.
🗣 По данным Росстата, за период с 29 апреля по 5 мая производство бензина в РФ снизилось на 4,4%, а дизельного топлива повысилось на 0,1%. Розничные цены на бензин подорожали за неделю на 0,03% (прошлая неделя — 0,11%, последние недели цена росла, как не в себя, а вес бензина в ИПЦ весомый), на дизтопливо фиксируем повышение цен на 0,03% (прошлая неделя — 0,07%). Но бензин подорожал на бирже на 2-3% 8 мая на фоне возможной отмены эмбарго на экспорт, будем ожидать недельные данные.
🗣 Продолжается рост цен на бытовые услуги, а значит, спрос усиливается (за счёт кредитования), в данных Сбериндекса идёт небольшое снижение, но данных за неделю мая ещё нет. Также данный спрос отражается в отчёте ЦБ за март, по предварительным данным (цифры скрыты, обозначили только % значение), потребительское кредитование ускорилось до ~2,0 с 0,9% в феврале (127₽ млрд). Регулятор признал, что на рынке сложилась странная ситуация, когда население одновременно накапливает деньги на вкладах и наращивает спрос в кредитовании с высокой ключевой ставкой. В автокредитовании повышенный спрос связан с тем, что с 1 апреля в России исчезла возможность ввозить новые автомобили с оформлением на физлиц без уплаты доп. платежей.
🗣 ЦБ поддерживает ₽ в этом году (за 2024 год регулятору придётся продать валюты примерно на 600₽ млрд, расчёт из данных, но я думаю, что продадут намного больше — 1-1,5₽ трлн). Как итог, с учётом зеркалирования всех операций ФНБ, продажа валюты в мае составит 6,25₽ млрд в день начиная с 8 мая, явная поддержка ₽, после провального апреля (в марте продавали по 7,1₽ млрд, в апреле по 0,6₽ млрд). Сейчас $ торгуется по 92₽, а вот если направится в район 100₽, то придётся повышать ставку. Всё будет зависеть от экспорта, а точнее от нефти, которая питает бюджет РФ за счёт налогов, на сегодняшний день цена Urals снизилась до — 71,6$, как итог, бочка стоит ~6600₽, ходим по краю (главное, чтобы не опустилась ниже 6400₽).
📌 Банк России признал, что множество проинфляционных факторов существует, пересмотрев свой среднесрочный прогноз и повысив среднегодовое значение ключевой ставки с 13,5-15,5% до 15-16%, при этом увеличив прогноз инфляции с 4-4,5% до 4,3-4,8% (кажется, пересмотр данных цифр будет ещё в течение года). Также регулятор сохранил ключевую ставку на уровне 16%, намекнув, что снижение ставки в этом году может и не произойти, но если перегрев в экономике будет усиливаться, то вероятность поднятия ставки на следующих заседаниях высока.
С уважением, Владислав Кофанов
Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor
Чё начинается-то?
Оцениваем эффект запрета на экспорт бензина
Цены на топливном рынке растут сильнее, чем того желает руководство нашей страны. Рост биржевых цен на бензин настолько неприемлем, что пришлось вводить прямые запреты на его экспорт (21 сентября 2023 и 1 марта 2024), а также восстанавливать демпферные выплаты (1 октября 2023).
Интересно оценить экономический эффект от данных мер. Можно, конечно, просто посмотреть на ценовую динамику и гордо заявить «цены снизились, значит меры подействовали!». Однако так не соблюдается принцип «при прочих равных условиях». Он вообще мало где соблюдается. Например в экономических теор моделях и данных из контролируемого эксперимента. К счастью, в эконометрике разработаны модели, которые вполне можно применить и к таким объектам, как цены и объемы торговли бензином.
Для анализа динамики цен на бензин АИ-95, произведенного в европейской части России, я возьму данные по ценам и объемам торгов с Санкт-Петербургской товарной биржи и построю 2 векторных авторегрессии. Одну на месячных данных, а вторую на дневных. И буду трактовать изменение цены как «вклад спроса» и «вклад предложения» в зависимости от шоков, вычисленных после оценки коэффициентов этих векторных авторегрессий. Конкретные особенности подхода пока раскрывать не буду.
Итак, результат на картинке
В 2023 году мы наблюдали практически мгновенный эффект от запрета экспорта и возвращения демпферных выплат. При этом влияние повышенного спроса никуда не делась: мы можем наблюдать постепенное увеличение вклада спроса, которое происходило параллельно снижению цены из-за увеличения предложения. Будь вклад спроса более сильным, мы вполне могли бы наблюдать рост цены и, без проведения декомпозиции, признали бы запрет экспорта провальной мерой.
Запрет на экспорт от 1 марта 2024, как ни странно, в марте не сработал. Сказались проблемы с производством бензина. Сказались настолько, что рост цены в марте обусловлен этим сокращением предложения. Однако в апреле производство нефтепродуктов стабилизировалось и рост предложения обеспечил понижательную динамику биржевой цены на бензин.
Спасибо за чтение и удачи в инвестициях.
В Стране-бензоколонке заканчивается бензин??
Попробовал тут сам «честно» посчитать себестоимость бензина, используя открытые данных Росстата (по стоимости добычи), Роснефти (по стоимости переделов), Минфина (по налогам), и Санкт–Петербургской международной товарно–сырьевой биржи (по стоимости корзины нефтепродуктов) и что–то получилось у меня примерно 53 руб/л (в среднем по 92, 95 и дизелю).
Если на каждом переделе заложить хотя бы 5% маржи (что по сути нисколько, при текущей–то ставке ЦБ), то получаем уже 60 руб/л. То есть нынешнее производство бензина по факту глубоко убыточно… Подробнее в видео, а короткий расчет ниже:
Если, например, проследить цепочку создания стоимости бензина на примере 4 квартала 23 года, то получается следующее:
1 тонна нефти, себестоимостью 31600 после доставки до НПЗ и переработки, становится 1 тонной нефтепродуктов, себестоимостью уже 37 600. С учетом того, что эти нефтепродукты лишь на 60% состоят из бензина и дизеля, а среди остальных продуктов есть и дешевый мазут и дорогое авиационное топливо, то в среднем получается, что реальная корзина стоит примерно на 14% дешевле, чем если бы из тонны нефти получалась просто тона бензина – давайте считать это как расходный коэффициент, тогда себестоимость тонны бензина будет 45100, к которым тут же прибавляется акциз – получаем 56,5 тыс. А продавая это уже на сами АЗС добавляем НДС 20% и 1000 за транспортировку, получаем 68 800 за тонну бензина и дизеля, что соответствует 53 рублям за литр.
53, Карл!!
Причем 39 руб. из них – забирает государство в виде различных налогов.
И это в нашем расчете еще ни разу никто не получил прибыль, и продажа нефтепродуктов и бензина шла только по себестоимости. Если на каждом этапе заложит прибыль хотя бы 5%, что для российского бизнеса копейки – депозиты в банке дают втрое больше, то на выходе получим цену бензина уже 60 рублей за литр.
Сдается мне нефтяники не будут торопиться чинить, поврежденные дронами НПЗ, да и вообще, они скорее рады сложившейся ситуации - по итогам 1 квартала 2023 года по данным Санкт–Петербургской международной товарно–сырьевой биржи 1 тонна получающихся нефтепродуктов стоила 45100, а по данным Минфина 1 тонна, отправленной на экспорт нефти - 45000. Так что переработка вообще не имеет смысла без демпфера.