Серия «Сэр, разбогатеть - это мой гражданский долг!»

Итак, Индекс STOXX 50 еврозоны снизился на 0,4% до 5 261, а общеевропейский STOXX 600 потерял 0,2% до 536.

Аналитик Mind Money Сергей Кирюшатов: «В секторе потребительских товаров лидируют по потерям французские гиганты: L'Oreal и EssilorLuxottica упали более чем на 2%, в то время как Hermes и LVMH упали почти на 1% каждая. Кроме того, Novo Nordisk упала почти на 4% в преддверии отчета о прибылях. С другой стороны, Intesa Sanpaolo и Ferrari закрылись уверенно выше после публикации позитивных корпоративных результатов.

Тем временем доходность 10-летних облигаций Германии вернулась к 2,55%, достигнув самого высокого уровня с 15 апреля, после того как Фридрих Мерц оказался избран канцлером во втором туре парламентского голосования во вторник.

Сергей Кирюшатов: «Его первоначальная неудача в обеспечении большинства — впервые в послевоенной Германии — подчеркнула политическую нестабильность и принудила формирует коалицию между своим консервативным блоком ХДС/ХСС и левоцентристскими социал-демократами. Мерц вступает в должность с ограниченной общественной поддержкой и сталкивается с трудной ситуацией, включая экономическую стагнацию, продолжающуюся войну в Украине и рост тарифов в США».

Великобританский FTSE 100 вырос на 0,1% во вторник, отметив шестнадцатую сессию роста подряд. День был отмечен волатильностью, но глобальные события проспонсировали скромный подъем индексу.

Сергей Кирюшатов: «Золотодобытчики показали лучшие результаты, поскольку цены на золото выросли на фоне неопределенности на рынке, связанной с напряженностью в торговле. Великобритания заключила крупную торговую сделку с Индией, снизив тарифы на ключевые экспортные товары, такие как виски, джин и автомобили. В соответствии с соглашением, Индия постепенно отменит большинство тарифов на британские товары в течение десяти лет, при этом пошлины на виски упадут со 150% до 40%, а автомобильные тарифы — с более чем 100% до 10%. Соглашение рассматривается как стимул для британских экспортеров во время сбоев в мировой торговле». Среди основных корпоративных событий стоит упомянуть поглощение Deliveroo компанией DoorDash, спекуляции по поводу интереса Shell к BP и объявления о возможной продаже AB Foods своего бренда Kingsmill.

Аналитик Mind Money Сергей Кирюшатов: «Рынок металлов получил поддержку от ослабляющегося доллара и невнятных переговоров между США и Китаем по тарифам. Но больше всего драгметаллам «помогло» усиление геополитической напряженности, в том числе ракетный удар хуситов по Израилю. В то же время стабильные данные по рынку труда США, несмотря на признаки охлаждения в производстве и сфере услуг, укрепили ожидания того, что ФРС завтра сохранит ставки на прежнем уровне, что повысило привлекательность недоходных активов, в частности, и платины».

Напомним, Дональд Трамп сообщил, что не собирается общаться с китайским лидером на этой неделе, но намекнул, что может снизить тарифы на китайский импорт. Китай, в свою очередь, тоже намекнул, что готов начать переговоры с США, но только если Вашингтон сначала отменит все односторонние тарифы, чтобы подтвердить добрую волю.

Аналитик Mind Money Игорь Юров: «Инвесторы также ждут заседания ФРС 7 мая, где, скорее всего, процентные ставки останутся на прежнем уровне. Неопределенность в торговле может оказать давление на перспективы ФРС, и это вместе со слабым долларом поддерживает спрос на такие «активы-убежища», как серебро».

Хотя серебро подорожало до исторических максимумов ему еще далеко — с начала года рост составил всего 12%. При этом золото показало почти вдвое больший рост, чем серебро. Когда Трамп 2 апреля объявил о новых импортных пошлинах, на следующий день цена серебра упала на 12,7%, в то время как золото потеряло всего 0,6%. После небольшой паузы золото стремительно подорожало с $3000 до $3500 за унцию, а серебро хоть и восстановилось, но все равно не дотянуло до своего последнего пика около $34,5 за унцию.

Между тем, на рынке серебра уже четыре года наблюдается дефицит: добыча не успевает за спросом. Этот спрос будет оставаться высоким благодаря использованию серебра в зеленых технологиях — солнечных панелях и электромобилях, а также в чипах и оборудовании для дата-центров, которые нужны для развития искусственного интеллекта. Однако есть и значительные запасы серебра в хранилищах, которые помогают компенсировать дефицит. Чтобы эти запасы исчерпались и перестали стабилизировать рынок, может пройти еще несколько лет.

Одним из ключевых факторов оценки рынка драгметаллов является соотношение цен на золото и серебро. За последние 30 лет этот коэффициент превышал 100 лишь дважды — в марте 2020 года во время пандемии COVID-19 и сейчас в апреле 2025 года. Среднее значение за этот период составило 68, и после таких экстремальных значений соотношение обычно возвращается к норме.

Но в течение 12 месяцев после марта 2020 года серебро подорожало на 73%, тогда как золото — всего на 8%. Во время мирового финансового кризиса коэффициент не достиг 100, но вырос с 53 в июне 2008 года до 80 в ноябре. В последующие 12 месяцев серебро снова обогнало золото по темпам роста: 81% против 44%. Рачительный инвестор должен учитывать эти тараканью бега.

Короче, в 2025 году в США в зоне потенциального дефолта окажутся от 5,5% до 6,0% облигаций (LL) и от 4,0% до 4,5% эмитентов облигаций HY.

Аналитик Mind Money Игорь Юров: «Это означает, что число дефолтов по облигациям HY вырастет с уровней 2024 года значительно, в то время как доля дефолтов LL будет лишь немного выше уровней 2024 года, которые были самыми высокими со времен Великой депрессии. Но процентные расходы остаются существенным бременем для эмитентов с высокой долей заемных средств, особенно тех, кто эмитировал с плавающей ставкой».

***

В Европе пересмотренный прогноз доли дефолтов на 2025 год составляет от 2,5% до 3,0% для облигаций LL и от 5,0 до 5,5% для облигаций HY. Ожидается, что масштабы дефолтов вырастут из-за более слабого общего спроса и потенциальных обменов проблемных долгов со стороны эмитентов со значительными предстоящими погашениями HY. Ожидается, что тарифы США окажут сильное или среднее влияние на треть европейского портфеля заемных средств.

Между тем, неожиданное ослабление доллара США расширило пространство для смягчения политики других центральных банков. «Теперь мы ожидаем более внушительного снижения ставок от ЕЦБ, где-нибудь 1,5% к 4К25, что станет важным смягчающим фактором для эмитентов еврозоны с заемными средствами. Еще предполагается, что Банк Англии будет снижать ставки более постепенно до 3,25% к 2026 году», - рассуждают аналитики Fitch.

Третью неделю подряд инвесторы выводят деньги из американских фондов акций. Причина ни для кого не секрет - опасения по поводу влияния торговой политики США на экономический рост и деловые настроения.

По данным LSEG Lipper, за неделю инвесторы вывели из американских фондов акций чистые $15,56 млрд.

Американские фонды с высокой капитализацией зафиксировали существенный чистый отток средств на сумму $14,06 млрд долларов, что стало крупнейшим еженедельным оттоком за шесть недель.

Инвесторы также вывели $3,94 млрд долларов, $1,48 млрд долларов и $1,26 млрд долларов соответственно из американских фондов малой, мультикапитализации и средней капитализации.

По словам аналитика Pantheon Macroeconomics Роба Вуда, теперь ситуация должна измениться. «Комиссия по денежно-кредитной политике придет к выводу, что экономика функционировала хорошо до введения тарифов и, вероятно, требовала лишь очень постепенных сокращений. Однако тарифное фанданго Дональда Трампа подорвет рост, немного быстрее замедлит инфляцию и оправдает более раннее и немного большее снижение процентных ставок», — предсказал Вуд.

В целом региональный рынок ожидает, что Банк Англии будет снижать процентную ставку на четверть пункта каждые три месяца, в результате чего к концу года процентные ставки достигнут 3,75% с нынешних 4,5%. При этом финансовые рынки прогнозируют дальнейшее снижение ставок до 3,5%.

Дескать, можно предвидеть последовательное снижение ставок в мае и июне — и это первый подобный шаг Банка Англии с 2020 года.