Серия «Сэр, разбогатеть - это мой гражданский долг!»

«У нас сейчас довольно странный статус: все недружественные нерезиденты от российского рынка отрезаны, заблокированы и новых инвестиций принести не могут. С одной стороны, конечно, можно сказать, что они бы и не хотели, но по некоторым косвенным признакам все-таки недружественные иностранцы через Армению, через Казахстан, через другие дружественные юрисдикции пытаются заходить на российский рынок как минимум для керри-трейда, то есть чтобы дешево занимать в долларах, дорого размещать в рублях, как максимум для того, чтобы покупать российский рынок, потому что, в общем-то, он сейчас выглядит очень перспективно. Например, наши крупнейшие нефтяники — «Лукойл» и «Татнефть» — дают только дивидендной доходности по 15-16%, конечно, это очень хорошо.

С другой стороны, и сам российский рынок заинтересован в притоке иностранных денег просто потому, что, кажется, больше не на чем расти. Я напомню, что до 2014 года преимущественная часть оборота и владений осуществлялись именно со стороны тех, кого мы сейчас называем недружественными нерезидентами. Соответственно, для того, чтобы все это устаканить, надо было ввести новую категорию, придумать новый тип счетов, что ЦБ и сделал. Теперь инвесторы — неважно, физики или институционалы, — например, из Штатов, получили понятные и законные с точки зрения Российской Федерации механизмы прямых инвестиций в Россию.

Западный фондовый рынок, например, американский, если считает, что его внутренняя политика это позволяет, может отправить доллары в армянский банк, поменять доллары на рубли, завести рубли на специальный тип счета и купить на эти деньги, например, акции Сбербанка. Он будет легально ими владеть, они не будут заморожены, они не будут никак обособлены. Более того, он сможет получать дивиденды или другой какой-то финрезультат, и этот финрез точно так же в рублях выводить вовне России и распоряжаться ими, как хочется.

То есть, механизм отработан полностью, и на практике это, безусловно, может работать. Но есть два вопроса, которые от ЦБ никак не зависят. Первый: насколько возможность любых инвестиций в Россию будет доступна для американцев и европейцев, не будет ли это нарушением их внутренних правил, за которые подобных инвесторов будут наказывать по всей строгости за нарушение санкционного режима?

И второй вопрос: проявит ли правительство достаточно решимости, чтобы дать некоторые гарантии, потому что, какими бы ни были прибыльными инвестиции в Россию, все равно есть некоторое ощущение, что, заводя деньги в Россию, может возникнуть соблазн эти деньги заморозить. Эти два нюанса уже лежат не в сфере экономики и конкретных бухгалтерских проводок, они политические».

Налоговый юрист Movchan's Group Марк Гиндилеев:

С 1 июля 2025 года в России начал действовать новый режим для иностранных инвесторов из недружественных стран, желающих участвовать в операциях на российском фондовом рынке.

Средства на такие счета можно перевести только напрямую из-за рубежа или в результате операций, произведенных внутри этих же счетов. Пополнение с других типов счетов, например «С», не допускается. При этом допускается свободное движение средств внутри самого счета, за исключением снятия наличных.

Гарантийные механизмы охватывают лишь ограниченное число операций, включая следующее:

покупка российских ценных бумаг на первичном рынке или в ходе биржевых торгов через профучастника от имени инвестора;

продажа этих бумаг на организованных торгах;

получение выплат по таким бумагам;

операции с производными финансовыми инструментами через профучастника;

размещение средств во вклады в российских банках и их последующее возвратное изъятие.

Все остальные инвестиционные действия за пределами указанных условий под гарантии не подпадают.

Заметим, что широкое использование этого механизма со стороны недружественных нерезидентов до момента снятия антироссийских санкций в их собственных странах кажется маловероятным.

Гендиректор брокерcкой компании Mind Money Юлия Хандошко:

«Это совершенно другой тип счетов по сравнению со счетами «С». Можно строго разделить, что счета «С» — это все то, что было инвестировано до 2022 года, и статус счетов «С» фактически не меняется, то есть все те активы, которые были куплены недружественными нерезидентами, иностранными инвесторами остаются заблокированными, и вся доходность, которая там копится, тоже заблокирована. А новые счета, которые называются «Ин», позволяют недружественным нерезидентам пополнять брокерские счета, продавать, покупать типы российских активов, получать доходность, инвестировать в российский фондовый рынок. Иностранцы завтра вряд ли придут на рынок, они сейчас начнут осознавать, что это можно делать, но впереди предстоит огромная работа для российских брокеров, и ЦБ все это организовать и настроить учет».

Ом - Mind Money - падме хум!

Тем временем гонконговский Hang Seng в едином строю китайских индексов пошел вниз. Дежурный аналитик Mind Money Игорь Юров: «Он упал на 404 пункта, или 1,6%, закрывшись на отметке 24 773, зафиксировав третье падение подряд и самое низкое закрытие за две недели. Настроения ухудшились после того, как официальный индекс деловой активности PMI Китая показал минимальный рост активности в сфере услуг за восемь месяцев и наибольшее падение промышленного производства за шесть месяцев на фоне растущих торговых барьеров и экстремальных погодных условий.

Тем не менее, в июле индекс вырос на 2,9%, что стало третьим месячным ростом, чему способствовали надежды на продление американо-китайского тарифного перемирия и меры Пекина, направленные на стимулирование роста».

Напомним, приостановление «взаимных» пошлин президентом США Трампом должно истечь в пятницу, при этом за последние 120 дней было заключено всего восемь торговых соглашений.

Настроения инвесторов ухудшились после того, как предложенный президентом Дональдом Трампом налоговый законопроект, как прогнозировалось, добавит более $3 трлн к и без того существенной долговой нагрузке США, что усилило опасения финансовой нестабильности.

Дежурный аналитик Mind Money Сергей Кирюшатов: «Слабый аукцион по 20-летним казначейским облигациям еще больше усилил ожидания того, что инвесторы побегут из американских активов, придав импульс драгоценным металлам. Помимо покупок в безопасных активах, промышленный спрос на серебро остается высоким, особенно со стороны сектора солнечной энергетики».

По последним оценкам мощность ветровой и солнечной энергетики Китая выросла почти до 1500 ГВт в первом квартале 2025 года, что обусловлено увеличением использования фотоэлектрических установок на 60 ГВт. Между тем, выработка солнечной энергии в Европе выросла на 30% в годовом исчислении за тот же период, что усилило оптимистичные прогнозы по серебру.

Эксперты Endeavour Silver (TSX:EDR) утверждают, что факторы, которые поддерживали цены на драгоценные металлы на протяжении всего 2024 года, сохранились и в текущем году. Более того, они усугубились неопределенностью, связанной с торговлей и внешней политикой США. В результате серебро успешно начало год. Если в начале 2025 года его цена составляла чуть менее 29 долларов, то к середине марта она превысила 34 доллара.

Если посмотреть на динамику серебра по отношению к золоту, картина выглядит несколько менее лестной.

«Однако мы ожидаем, что рано или поздно серебро начнет догонять золото. Эти ожидания до сих пор не оправдались. Так, в конце марта, соотношение золота и серебра составляло чуть более 90:1, что очень близко к среднему показателю за год и составляет около 6%, но выше среднего показателя за 2024 год, равного 84,8», - рассуждают аналитики.

Все это означает, что "премия за срочность" - дополнительная компенсация, которую инвесторы требуют за хранение казначейских облигаций с более длительным сроком погашения, а не за пролонгацию краткосрочных облигаций - близка к самой высокой за последние десять лет. Как уточняет дежурный аналитик Mind Money Сергей Кирюшатов, доходность 10- и 30-летних облигаций сейчас близка к уровням, которые были нормой до мирового финансового кризиса. Но нынешние показатели не предел для дальнейшего роста, поскольку сбежавшие в апреле инвесторы не спешат возвращаться в Америку.

«Мало кто стал бы жаловаться на устойчивое, постепенное снижение инфляции в США, но в последнее время это привело к нежелательному побочному эффекту: росту "реальной" стоимости заимствований», - продолжает Джейми Макгивер.

ФРС не меняет ключевую ставку, и на фоне повышения базовой доходности 10-летних казначейских облигаций процентные ставки с поправкой на инфляцию - так называемые реальные ставки – растут.

Исходя из апрельского годового показателя инфляции ИПЦ в 2,3%, реальная доходность по 10-летним трежерис приближается к 2,20%. И это является самым высоким показателем за десятилетие. А реальная ставка по федеральным фондам выросла с минимума в 1,50% в январе до почти 2,00%, что тоже рекорд – самый высокий показатель более чем за шесть месяцев.

И чем выше реальные ставки, тем жестче становится политика ФРС.