Лига Инвесторов

Раз в месяц смотрю на облигационную часть своего портфеля, какие изменения произошли  с предыдущего месяца, пишу о покупках и продажах, показываю состав портфеля: все выпуски с указанием даты погашения, величины купона, ISIN, наличия оферты, текущей доходности и рейтинга эмитента.

Основные моменты:
1. Доля облигаций в октябре практически не изменилась 43,6%, акций выросла до 54,6%. Доля LQDT+₽ снизилась до 1,6%. Еще есть фонд золота GOLD, но там доля 0,2%. Целевое значение на 2025 г. следующее: акции 55%, облигации 43%, золото 2%.

2. Облигаций сейчас 47 выпусков (+1 выпуск в октябре). В планах сократить количество выпусков до 35, при этом оставив только выпуски без оферты.

3. В октябре продал выпуск Уральской стали 1Р5. Не нравится сильное снижение валовой прибыли, чистой прибыли и долга в 1 полугодии (обзор отчета тут).

4. Начиная с декабря 2025 г. по май 2026 г. каждый месяц будут погашены следующие выпуски: Евротранс1, Евротранс2, Софтлайн 2Р1, Глоракс1Р2, ТГК-14 1Р1, Каршеринг Руссия 1Р5, ЛСР 1Р8. Будет  возможность для покупки новых активов.

5. Риторика ЦБ по поводу сохранения текущей жесткой денежно-кредитной политики, плюс возможное увеличение НДС, слабые финансовые показатели большинства компаний не добавляют оптимизма долговому рынку. Уже завтра состоится заседание ЦБ.

6. Что касается покупок, то покупал короткие выпуски ИЭК Холдинг 1Р3, ЛСР 1Р8,  участвовал в размещении Амурской области 31002 (купон 16,75%, погашение 17.10.2027).

7. Состав портфеля по типу купона следующий:
- с постоянным купоном 73,9%;
- с плавающим купоном - флоатеры 26,1%.
Доля флоатеров снизилась.

8. Состав портфеля по сроку следующий:
- с погашением до 2 лет 60%;
- с погашением от 2 до 4 лет 25,4%;
- свыше 4 лет 14,6%.

9. Основу облигационной части составляют корпоративные и муниципальные выпуски Амурской области, Томска, Позитив, ЛСР, Селектел, Селигдар, АФК Система, длинные ОФЗ 26241, 26244 и 26245, короткие (Евротранс1, Евротранс2, Глоракс, ЛСР), валютные Новатэк 1Р2.

10. Купоны приходят почти каждый день. Основная задача - наращивать их объем.

11. В планах на конец октября - начало ноября увеличение доли  облигаций от 2 до 4 лет. Но решение ЦБ по ключевой ставке может внести коррективы. Также новые размещения не останутся без внимания, обзоры как обычно будут.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал про финансы и инвестиции.

😮 Что с рынком и стоит ли покупать акции РФ?

Трамп – наш слоняра, а нет, Трамп – тупой пендос, а нет, короче, я запутался. Вот и вся аналитика в 2025 году с приходом Дональда Федоровича в овальный кабинет, но то что он вгоняет наш рынок в эйфорию, а из нее в уныние, тут я согласен.

Медийно и пиарно Трамп завершил уже множество конфликтов и выиграл все торговые войны, а вот с Россией что-то не получается. Хотя, с нашей стороны были сделаны некоторые уступки относительно речи нашего темнейшего в 2024 году, коллективный Лондон и Брюссель на это не соглашается и продолжает убивать соседнюю страну об Россию в надеждах на то, что Россия прогнется.

Геополитика, СВО и инфляция – три вещи, которые, ну очень сильно связаны между собой. СВО – штука не бесплатная, на все это необходимы огромные деньги, а в силу введенных на нас рекорднейшего количества санкций, брать деньги из-за рубежа, как бы это сказать, трудновато. Благо, еще существуют нефть и газ, которые отправляются за рубеж и пополняют бюджет. Налоги, которые государство поднимает, НДС и прочее. В общем, все вот это, потому что за одну операцию надо платить. А теперь платить будут все.

Отложена встреча в Будапеште или вовсе отменена, новые санкции на Лукойл и Роснефть опять отправили наш рынок изучать марианские впадины. Если предположить, что нефтяники сидели со скрещенными пальцами закрыв глаза, и проговаривая, как мантру: санкции только не на меня, то зачем тогда нужен менеджмент. По-любому готовились, искали новые прокладки, обходные пути и прочее. надеюсь, что они были к этому готовы. Но наш рынок торгует эмоции и новости, поэтому имеем то, что имеем.

Перейдем к нашим тяжеловесам и посмотрим, как вели себя голубые фишки и сколько дивидендов заплатили? За основу возьмем народный портфель. Это самые любимые, так сказать, и торгуемые акции у частного инвестора. Из него иногда кто-то вылетает, меняются местами, мы будем смотреть сентябрьский портфель, который предоставила нам Мосбиржа.

⚡Индекс Московской биржи в 2025 году

С начала года индекс сдал позиции на 11,5%. Если бы не февральское безумие по поводу скорейшего, уже вот-вот договорнячка, основанного исключительно на эмоциях, то можно сказать, что мы болтаемся в затяжном боковике, которому пока не видно конца и края.

⚙ Параметры:

● изменение цены с начала года

● выплаченные дивиденды

💫 Сбербанк SBER

Цена: 272 ₽ - 286 ₽ (+5,1%)

Дивиденды: 34,84 ₽ (10,65%)

💫 Лукойл LKOH

Цена: 7 122 ₽ - 5 879 ₽ (-17,5%)

Дивиденды: 541 ₽ (7,9%)

💫 Газпром GAZP

Цена: 128 ₽ - 117 ₽ (-9,1%)

Дивиденды: 0 ₽ (0%)

💫 ВТБ VTBR

Цена: 77 ₽ - 67 ₽ (-13,9%)

Дивиденды: 25,58 ₽ (27,37%)

💫 Т-Технологии T

Цена: 2 687 ₽ - 2 932 ₽ (+9,1%)

Дивиденды: 100 ₽ (3,2%)

💫 Сбербанк-п SBERP

Цена: 272 ₽ - 284 ₽ (+4,4%)

Дивиденды: 34,84 ₽ (10,75%)

💫 Яндекс YDEX

Цена: 3 872 ₽ - 3 880 ₽ (+0,2%)

Дивиденды: 160 ₽ (3,8%) 

💫 Полюс PLZL

Цена: 1 409 ₽ - 2 053 ₽ (+45,7%)

Дивиденды: 143,9 ₽ (6,9%) 

💫 Роснефть ROSN

Цена: 596 ₽ - 392 ₽ (-34,2%)

Дивиденды: 51,15 ₽ (9,83%) 

💫 Корп.центр ИКС 5 X5

Цена: 2 945 ₽ - 2 515 ₽ (-14,6%)

Дивиденды: 648 ₽ (18,8%)

Вот такие получились результаты на сегодняшний день. Хуже всего нефтяникам, а Полюс самый молодец, еще и дивиденды начал платить. Газпрому особо падать было некуда, но он умудрился. Хороший результат по народному портфелю? Конечно же, нет. Грамотные инвестиции в облигации, вклады и фонды денежного рынка в этом году показали хорошие результаты. Но могло быть хуже, биржу могли закрыть, а инвесторов отправить на завод.

Ну и те инвесторы, кто покупает акции с прицелом на квартал или полгода тоже молодцы. Страна в не самой удобной геополитической ситуации. Тут важно для себя отметить, во что вы верите, что вы хотите торговать, какую идею?

Когда СВО закончится, Россия продолжит свое существование, переоценка акций произойдет моментально, а завершение конфликта вы сначала увидите на экране вашего брокера. В противном случае, они все сдохнут, а мы попадем в рай.

💼 В моем портфеле 11 компаний, каждой компании отведен свой вес согласно моей стратегии инвестирования, которую я доработал, допилил и представил вам, мои дорогие читатели.

✅ Также интересно будет для инвестора в дивидендные акции:

🔥3 компании на долгосрок для дивидендного инвестора

🔥ТОП-10 дивидендных акций на ближайший год (прогноз от УК Доход)

🔥5 компаний со стабильными дивидендами

Поставьте лайк 👍, если вам понравилось, для меня это самая лучшая поддержка!

Подписывайтесь на мой телеграм-канал про дивиденды, финансы и инвестиции.

🔥 Читайте меня там, где вам удобно: Смартлаб | Пульс | Телеграм | Дзен

Сконцентрировавшись на Китае, следует отметить, что надежды на встречу на высшем уровне между Цзиньпином и Трампом тают. Администрация Трампа рассматривает план по ограничению ошеломляющего объема экспорта программного обеспечения в Китай (от ноутбуков до реактивных двигателей), в ответ на последний раунд ограничений Пекина на экспорт редкоземельных элементов.

Правда, Трамп заявил, что по-прежнему планирует встретиться с Си Цзиньпином в Южной Корее в конце этого месяца на полях саммита Азиатско-Тихоокеанского экономического сотрудничества. Но даже если переговоры состоятся, вера каждой стороны в то, что она одержит верх, делает наиболее вероятным результатом узкое соглашение по нескольким вопросам.

Mind Money: "На этом фоне фьючерсы на нефть марки Brent подскочили более чем на 5%, превысив $65 за баррель".

Разберемся с этими РЕПО, ЦК и КСУ по порядку.

Вы представляете себе, как работает банк?

Допустим я создам Ч-Банк, и 10 человек откроют в нем депозиты по 1 млн. рублей.

Из этих 10 млн сразу нужно отложить 5% в обязательный резерв ЦБ.

Оставшиеся 9,5 млн можно направить в работу, выдавая кредиты и покупая активы. Правда, закон потребует от меня создать резерв, размер которого будет зависеть от степени риска актива. Грубо, выдавая ипотечный кредит, можно заложить резерв 10% от суммы, а кредит без залога для ИП потребует уже создания резерва в размере 100% от вложенной суммы.

Плюс надо оставить какое-то количество денег для работы самого банка. Допустим 1 млн.

Осталось 8,5 млн. Ч-Банк выдаст одну ипотеку на 5 млн рублей (с резервом 500 тыс) и кредит ИП на 1,5 млн (больше нельзя, т.к. в резерв должны уйти те же 1,5 млн.).

Если банк существует сам по себе без банковской системы, то он обречен, так как не управляет денежными потоками.

Судите сами:

• Вкладчики в любой момент могут забрать деньги с депозитов, и банк лишится части активов.

• Должники банка в любой момент могут досрочно погасить задолженность, и банк лишится части доходов.

• Банк не может потребовать возврата долгов досрочно, даже если ему очень нужны деньги.

• Банк не может запретить вкладчикам забирать деньги с депозитов.

Главное, о чем болит голова у всех банкиров - это управление ликвидностью.

Допустим три вкладчика Ч-Банка решили забрать депозиты. Но в кассе у меня только 1 млн. из нужных трех. Резервы под кредиты трогать нельзя по закону, можно забрать лишь обязательные резервы в ЦБ, но там лишь 500 тысяч. Суммы не хватит.

Придется обратиться в Ш-Банк по соседству. Вдруг там не нашли клиентов на ипотеку, и миллионы рублей лежат у них без дела. Возьму у них недостающие 2 миллиона в кредит на один день.

Почему только на день? Кредит не бесплатен, и я хочу минимизировать свои расходы.

Вдруг завтра клиент досрочно погасит ипотеку, мама переведет деньги сыну на карту в Ч-Банке, фирма выплатит зарплату сотруднику, новый клиент отроет депозит и т.п. Завтра свободные миллионы уже могут быть в моем банке, я верну кредит, взятый в Ш-Банке, и не буду платить лишние проценты.

Возможно, завтра самому Ш-Банку потребуются дополнительные деньги, и уже я дам ему в долг свою избыточную ликвидность.

Честно, я не очень доверяю Ш-Банку даже на один день. Поэтому я не хочу давать ему деньги под честное слово, а требую залог в виде надежных ценных бумаг, как правило, ОФЗ,

Сегодня Ш-Банк продает мне ОФЗ стоимостью 2 млн. за 1,9 млн.. Завтра Ш-Банк выкупит эти ОФЗ обратно уже за 2 млн. Разница в 100 тысяч рублей и будет аналогом процентного платежа за кредит. Эта схема повышает надежность сделки, т.к. если Ш-Банк не сможет вернуть 2 млн, я легко продам эти ОФЗ на бирже.

Такие сделки с продажей ценных бумаг с дисконтом и выкупом позже называются сделками РЕПО. От английского REPurchase - обратный выкуп.

Рынок межбанковского кредитования огромен. Ежедневно на нем проходят сделки на сумму свыше 3,5 триллионов рублей.

Для сравнения (по данным Банка России):

• объем торгов паями фондов в России - 30 млрд рублей в день (в 100 раз меньше)

• объем торгов фьючерсами и опционами в России - 100 млрд рублей в день (в 30 раз меньше)

• объем торгов акциями в России - 300 млрд рублей в день (в 10 раз меньше)

• объем торгов облигациями в России  - 1,3 трлн. рублей в день (в 3 раза меньше)

• мировой объем торгов биткоина - 4 трлн. рублей в день (рынки примерно равны)

ЦК и КСУ

Из-за коротких сроков потери банка должника, если он решит не отдавать кредит, составляют небольшие суммы.

Если ставка РЕПО составляет 20% годовых, то для срока в один день нужно продать ОФЗ с дисконтом всего 0,05%.

Ш-Банк из примера выше может не возвращать мне взятые 2 млн. и потеряет на этом аж целую тысячу рублей. Не берем в расчет репутационные издержки.

Для снижения риска невозвратов на сцене появляется Национальный клиринговый центр (НКЦ) с лозунгом "сдавайте ОФЗ, граждане!"

Вместо того, чтобы обмениваться облигациями между собой, банки переводят свои облигации в НКЦ. Взамен получают ценную бумагу - клиринговый сертификат участия (КСУ), который удостоверяет наличие нужного количества ОФЗ для обеспечения кредитов. В дальнейшем сделки РЕПО совершаются именно с этими КСУ.

В чем же повышение надежности? В том, что КСУ выдается с дисконтом 10% к стоимости ценных бумаг. Передав в НКЦ облигаций на 1 млрд., банк получит сертификат на 900 млн.

Теперь при отказе платить, потери банка составят не 0,05%, а 10,05% за один день. Повод задуматься и не нарушать платежную дисциплину.

Облигации не перемещаются между банками, а все лежат на счетах НКЦ. Поэтому он и называется центральным контрагентом (ЦК).

Фонды денежного рынка

Фонды денежного рынка работают именно на этом рынке, собирая деньги с инвесторов и отдавая их банкам на короткие сроки под процент. Именно этот процент является доходом фонда. Из-за того, что сделки длятся 1-2 дня, волатильности практически нет. Поэтому графики котировок таких фондов плавно растут.

Теперь вы можете расшифровать фразу из инвестиционной декларации: "сделки РЕПО с Центральным контрагентом (ЦК), обеспеченными Клиринговыми сертификатами участия (КСУ)». Это значит: "фонд через НКЦ выдает деньги банкам на короткий срок под залог ОФЗ с дисконтом 10%".

По декларации (п.24.2) в таких сделках РЕПО фонд обязан держать 80% активов, остальные деньги можно вкладывать в короткие ОФЗ и держать на банковских вкладах.

Основные риски фондов денежного рынка

Процентный риск.

При резком росте процентных ставок, ОФЗ так же резко падают в цене.

Теперь Ш-Банк должен вернуть мне 2 млн. и взамен получить обратно свои ОФЗ, которые стоят уже 1 млн. В этом случае невозврат становится "прибыльным" для Ш-Банка.

Мой Ч-Банк не получает 2 млн., от продажи ОФЗ я могу заработать лишь 1 млн. Дальше по цепочке уже я кому-нибудь что-то не верну... Кончится это плохо для всех.

Риск дефолта

Объявление дефолта по ОФЗ обрушит их котировки, даже если ставка останется на прежнем уровне. Мы это наблюдали, например, в 1998-м году. Последствия будут такими же, как и для процентного риска.

Я не зря писал длинное вступление о межбанковской ликвидности. Этот рынок критически важен для всей финансовой системы страны, и его будут спасать всеми средствами.

Весной 2022 года в России надолго закрылись биржевые торги, чтобы не оценивать обеспечение межбанковских кредитов по рыночным котировкам. Профессиональные участники рынка с помощью взаимозачетов, внебиржевых сделок и нефинансовых договоренностей решали, кто же, в итоге, кому сколько должен. А рынок открывали постепенно и с ограничениями.

Также биржевые торги останавливались и в 1998 году, и в 2008 году, правда, на меньшие сроки.

Российский дефолт 1998 года обрушил котировки всех облигаций развивающихся стран, на чем прогорел крупный фонд LTCM. Он работал на рынке облигаций и сделок РЕПО. Чтобы не допустить "эффекта домино" в банковской сфере, ФРС США "попросил" 14 крупнейших банков страны поддержать фонд деньгами. Избежать масштабной финансовой катастрофы удалось, хотя фонд спасти и не вышло.

В октябре 2022 года в Великобритании чуть не рухнула система накопительных пенсий, т.к. пенсионные фонды активно участвовали в сделках РЕПО, а рост ставок спровоцировал снижение стоимости облигаций. Пришлось уволить министра финансов, а затем и премьер-министра, а Банк Англии потратил более 60 млрд фунтов стерлингов на поддержание котировок, пока ситуация не разрулилась.

Спасение "системы" вовсе не означает спасение любого фонда.

В том же 2008 году, ОФБУ Юниаструм банка за день потеряли 80-90% стоимости на рынке РЕПО. Спасать их не стали - слишком мелко. А ОФБУ через пару лет вообще запретили.

Также никто не закрывал зарубежные рынки в 2022-м году для фондов FinEX. В FXRB, правда, были не сделки РЕПО, а свопы, но суть возникших проблем - та же.

В целом, риски потерять деньги в фондах денежного рынка минимальны. Для подстраховки можно выбирать крупные фонды с большим количеством пайщиков - вероятность принудительного спасения в кризис будет явно выше.

Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке/продаже финансовых инструментов и услуг. Автор не несёт ответственности за убытки, связанные с операциями или инвестированием в упомянутые финансовые инструменты. Информация не должна рассматриваться как единственный источник для принятия инвестиционных решений. Информация предоставлена исключительно в ознакомительных целях.

Прежде чем приступить к чтению, ознакомьтесь с моим руководством по анализу компаний (часть 1, часть 2 и часть 3). Там я подробно рассказываю, как провожу анализ, аналогичный этому.

«Алроса»: лидер в мире алмазов.

«Алроса» — не просто крупнейший в России производитель алмазов, а компания, занимающая лидирующую позицию в мире по объемам добычи. Компания контролирует полный производственный цикл, от геологоразведки и разработки месторождений до огранки и реализации готовой продукции.

Подобно «Норникелю» в никелевой промышленности или «Русалу» в алюминиевой, «Алроса» играет системообразующую роль, обеспечивая около 95% российской алмазодобычи.

Компания демонстрирует устойчивость даже в период кризиса на алмазном рынке. Подтверждением этому служит недавняя новость: Минфин России временно приостановил запланированную крупную закупку алмазов в Гохран, так как «Алроса» успешно справляется самостоятельно.

При этом государственная поддержка остается надежным страховым механизмом. Бюджет в 154,5 млрд рублей уже выделен на 2025-2027 годы, а параметры потенциальной сделки согласованы. Это позволяет Минфину в любой момент оперативно активировать закупки, если ситуация на рынке потребует вмешательства. Исторический прецедент 2008-2009 годов, когда Гохран выкупил алмазов на $1 млрд, подтверждает эффективность этой модели.

«Алроса» работает в секторе Metals & Mining, который характеризуется высокой капиталоемкостью и зависимостью от глобального спроса. Однако её бизнес-модель поддерживается государством, что снижает риски по сравнению с некоторыми другими игроками, такими как «Мечел» или «ВСМПО-Ависма». Это делает компанию привлекательным активом для инвесторов, ищущих надежность в сырьевом секторе.

Оценка акций «Алросы» методом DCF.

Чтобы спрогнозировать стоимость акций «Алросы», мы применим метод дисконтированных денежных потоков. Этот подход позволяет оценить компанию, основываясь на ее будущих доходах. Для расчета мы используем актуальные финансовые данные на 2 квартал 2025 года.

За основу возьмем поквартальные отчеты по РСБУ с 2023 года по второй квартал 2025 года включительно. Период прогнозирования мы установим в два года. Будем исходить из консервативного сценария с годовым ростом в 2,0%.

Ставки для дисконтирования взяты из «Статистического бюллетеня Банка России» на 08.09.2025: 12,65% в долларах и 15,46% в рублях.

Динамика ключевых финансовых показателей за указанный период наглядно отображена на диаграммах ниже.

Выручка и валовая прибыль значительно снизились в 2024 году, но по данным за 1 полугодие 2025 демонстрируют восстановление. Прибыль от продаж также повторяет эту тенденцию.

Доходы от участия в других организациях и проценты к получению снижаются. При этом проценты к уплате выросли, указывая на увеличение долговой нагрузки.

Значительный рост прочих доходов в 2025 году был обеспечен за счет ряда факторов, включая продажу актива «Катока», возврат ранее предоставленных займов и депозитов, а также доходы от операций с долговыми ценными бумагами, дивидендов и процентов. Эти поступления стали ключевым драйвером роста чистой прибыли, полностью компенсировав снижение операционных результатов.

Основным драйвером в ближайшие 2 года может стать восстановление спроса на алмазы и поддержка со стороны Гохрана. Стабилизация рынка и возможные госзакупки позволят компании улучшить операционные показатели даже при консервативном сценарии роста.

Перейдем к расчету потенциальной стоимости одной акции. Поскольку «Алроса» не является холдингом, мы можем анализировать ее финансовые результаты. Мы найдем средние значения показателей за выбранный период и сравним их с отраслевыми.

Сравнение с сектором Metals & Mining показывает сильные позиции компании.

1. Доля себестоимости от выручки составляет -64,83% против средних по отрасли -75,22%, что говорит о высокой операционной эффективности.

2. Коммерческие (-2,98% против -7,53%) и управленческие расходы (-7,25% против -17,92%) значительно ниже отраслевых.

3. Доходы от участия в других организациях (6,24% против 3,83%) превышают средний уровень.

4. При этом доля процентов к уплате (-5,96% против -9,84%) ниже, что указывает на умеренную долговую нагрузку.

5. Итоговая средняя маржа от выручки составляет 28,17%, что кардинально выше среднего показателя по отрасли (-8,56%). Это исключительно высокий результат.

Я выбираю компании с рентабельности выше среднего по отрасли и с минимальным порогом в 15%. «Алроса» с маржой в 28,17% не просто соответствует, а существенно превосходит эти требования, что делает ее привлекательным объектом для детального изучения.

Далее рассчитаем средневзвешенную стоимость капитала (WACC). Безрисковая ставка принята на уровне доходности 30-летних гособлигаций США — 4,73%. Учтены премии за страновой риск (4,45%), риск вложения в акции (8,66%), за низкую капитализацию (1,14%) и специфический риск компании (1,00%).

Рассчитанная WACC составила 22,14%. Поскольку это значение ниже среднего по отрасли (24,78%), итоговая оценка стоимости компании будет выше. Для инвестора это указывает на относительно более низкий уровень риска по сравнению с другими компаниями в этом секторе.

Прогноз стоимости акций и инвестиционные выводы.

Мы смоделируем два сценария для оценки акций «Алросы». Это покажет потенциал компании в разных условиях: при среднерыночном росте и при росте на основе её собственных исторических данных.

Сценарий 1: Консервативный рост (2% в год)
При консервативном годовом росте выручки в 2% расчетная стоимость одной акции составляет -11,19 рублей. Метод DCF суммирует все будущие денежные потоки и вычитает обязательства компании. Отрицательная стоимость означает, что текущие долги превышают будущие доходы.

Этот показатель служит важным предупреждением для инвестора. Он указывает на значительную долговую нагрузку, которую в текущих условиях невозможно покрыть за счет получаемой прибыли в будущем. Однако это не является окончательным приговором — компания имеет возможность улучшить ситуацию, рефинансировав свои обязательства или повысив операционную эффективность.

Сценарий 2: Ожидаемый рост (4.36% в год)
При ожидаемом темпе роста, рассчитанном на основе рентабельности капитала, стоимость акции также отрицательна (-8,00 рублей). Это подтверждает выводы первого сценария: компания нуждается в структурных улучшениях для создания стоимости для акционеров.

Цель DCF — проверить, стоит ли бизнес больше своих долгов. Пока расчет показывает обратное. Я не инвестирую в компании, где стоимость долга превышает стоимость бизнеса, и буду ждать позитивных изменений.

Сравнение с рыночной ценой
Текущая рыночная цена акции (~40,13 руб.) может быть оправдана только очень оптимистичными допущениями: темп роста 10% годовых и низкая процентная ставка по кредитам (10%). Поддержание такого высокого роста в ближайшие годы маловероятно на фоне санкций.

Любые инвестиционные решения сопряжены с рисками. Прошлые результаты не гарантируют будущей доходности. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке/продаже финансовых инструментов и услуг. Автор не несёт ответственности за убытки, связанные с операциями или инвестированием в упомянутые финансовые инструменты. Информация не должна рассматриваться как единственный источник для принятия инвестиционных решений. Информация предоставлена исключительно в ознакомительных целях.

Стоит ли инвестировать в «Алросу»?

Вспомним вопрос в начале — стоит ли вкладываться в сырьевые компании, и особенно в те, где есть государственное участие. Наш анализ показал, что даже ведущие компании в этом секторе могут иметь скрытые риски. Мы выяснили, что «Алроса» демонстрирует высокую рентабельность и стабильные дивиденды. Однако модель DCF (дисконтированный денежный поток) выявила проблему высокой долговой нагрузки, которая в текущих условиях снижает привлекательность компании.

Анализ не только выявил преимущества, но и объективно оценил потенциальные угрозы. Это способствует принятию более обоснованных решений, а не ограничивается поверхностными суждениями о "голубых фишках".

А как вы считаете, перевешивают ли преимущества «Алросы» её долговые обязательства? Поделитесь своим мнением в комментариях!

На этом всё. Благодарю за внимание к этому анализу.

Если вам было полезно, поддержите мою работу лайком и подпиской на мой Telegram-канал. Там я регулярно публикую такие разборы компаний, которые помогут вам принимать более обоснованные инвестиционные решения. Удачи на рынке!

Читайте также:

Интер РАО: сильная компания с плохими котировками.

Русал — растёт прибыль, но нет дивидендов. Брать?

Почему я не куплю акции М.Видео, несмотря на ажиотаж.

⛽️ Добыча природного газа: 20,13 млрд куб.м (-2,2% г/г) и 62,66 млрд куб.м (+0,6% г/г)
⛽️ Продажа природного газа (включая СПГ): 16,3 млрд куб.м (-3,1% г/г) и 55,8 млрд куб.м (-0,6% г/г)

В III квартале и за 9 месяцев 2025 г. переработано 1,6 и 5,8 млн тонн СГК (стабильного газового конденсата), объём переработки сократился на 18,1% и увеличился на 13,5% по сравнению с соответствующими периодами 2024 г. Сокращение переработки в III кв. связано с пожаром в конце августа на терминале НОВАТЭКа в Усть-Луге (атака украинских дронов не проходит бесследно).

По состоянию на 30 сентября 2025 г. 2,1 млрд куб. м газа (включая СПГ), а также 1,2 млн тонн стабильного газового конденсата и продуктов его переработки было отражено как «остатки готовой продукции» и «товары в пути» в составе запасов (простаивает довольно много товара).

💬 Добыча нефти и газового конденсата увеличилась по сравнению со II кв. 2025 г. (3,44 млн тонн), начиная со II кв. РФ начала наращивать добычу сырья. В сентябре 2025 г. РФ добыла нефти — 9,321 млн б/с (+148 тыс. б/с м/м). В октябре восьмёрка стран ОПЕК+ увеличили квоты на добычу в ноябре, Россия в ноябре сможет добывать 9,532 млн б/с. Взлёт продаж, как по сравнению с прошлым годом, но не предыдущим кварталом (4,7 млн тонн, выше описал причину) связан с запуском ещё в прошлом году в Усть-Луге 3 линии по переработке СГК (стабильный газовый конденсат), комплекс позволяет перерабатывать СГК в лёгкую и тяжёлую нафту, керосин, дизельную фракцию (более прибыльные продукты).

💬 Добыча природного газа снизилась по сравнению со II кв. (21,18 млрд куб.м). Продажи рухнули по сравнению со II кв. 2025 г. (18 млрд куб.м), связано это с санкциями. Интересно, что с санкционного Арктик СПГ-2 отгрузили 10 партий СПГ, но продажи газа всё равно снизились.

💬 Известно, что с 1 июля произошла индексация тарифов на газ гораздо выше инфляции, а большую часть НОВАТЭК поставляет на внутренний рынок, поэтому в III-IV кв. стоит ожидать прироста выручки. Выпадение продаж по газу будет компенсировано продажей нефти в III кв.

📌 Головная боль компании это санкционное давление со стороны США (запрет реэкспорта, SDN-List партнёров компании, в январе завод Новатэка в Балтике и логистика-газовозы СКФ). Также ₽ сильно окреп, для EC СПГ хоть и продаётся по хорошим ценам, но с укреплением ₽ это всё размывается (19-ый пакет санкций ЕС против России предусматривает полный запрет на импорт российского СПГ с 2027 года). Не забываем о проекте Мурманский СПГ: покупка дешёвой электроэнергии на Кольской АЭС, покупка газа у Газпрома по приемлемым ценам и главное, что в Мурманске порт не замерзает, а значит не понадобятся танкера ледового класса. Но недавно НОВАТЭК сообщил, что увеличил окончание строительства терминала Мурманский СПГ на 2 года до 2032 года (EC отказывается от СПГ, будет ли рентабельно доставлять в другие страны).

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor